Финансы
Бесплатный
Анна Еремина
Статья опубликована в № 4371 от 26.07.2017 под заголовком: Доходное место

ВТБ создал на Кипре эльдорадо

Russian Commercial Bank – беспроигрышная инвестиция для партнеров госбанка

Кипрский Russian Commercial Bank (RCB) в 2016 г. выплатил 210 млн евро дивидендов, говорится в его отчетности. Этот банк отличается высокими выплатами акционерам, сравнимыми с его прибылью (см. график). Они позволили менеджерам ВТБ быстро окупить инвестиции в банк: в начале 2009 г. они выкупили допэмиссию RCB по $11,71 за акцию, а осенью того же года RCB объявил промежуточные дивиденды – $15,6 на акцию, больше цены их размещения.

Теперь пришла очередь банка «ФК Открытие». Он стал акционером RCB в результате допэмиссии в ноябре 2014 г. Бумаги размещались по $50 и 19,8% акций кипрского банка обошлись «Открытию» примерно в 87 млн евро, говорится в отчетности RCB. В 2015 г. кипрский банк заплатил дивиденды ниже обычного, но в следующем году наверстал упущенное.

В 2016 г. RCB не менял дивидендную политику, подчеркнул его представитель: размер дивидендов остается сопоставимым с выплатами прошлых лет. Их рост связан с тем, что банк отразил в отчетности дивиденды сразу за два года, объясняет он: 128,6 млн евро за 2015 г. (выплачены в феврале 2016 г.) и 81,5 млн – за 2016 г. (выплачены в декабре). Дивиденды за два года составили 210,1 млн евро при чистой прибыли 226,6 млн евро, указал он.

В результате за два года «ФК Открытие» получил от RCB 48,8 млн евро дивидендов, окупив более половины своих инвестиций в акции банка. А 41,6 млн евро дивидендов, поступивших в 2016 г., и вовсе превысили его чистую прибыль. Учитывая, что финансовый результат «ФК Открытие» в 2016 г. был чуть больше нуля (1,5 млрд руб. по МСФО. – «Ведомости»), дивиденды RCB ощутимы для него, однако в операционном доходе их доля невелика, говорит аналитик Moody’s Петр Паклин.

«ФК Открытие» отказался комментировать дивиденды RCB за 2016 г. Представитель «ФК Открытие» сказал лишь, что банк рассматривал «покупку миноритарной доли в RCB как возможность для расширения бизнеса на международном уровне и как перспективную финансовую инвестицию, в том числе с учетом дивидендной политики [кипрского] банка».

В среднем доходность на российском рынке составляет около 5% годовых, можно найти инструменты с доходностью более 10% годовых, однако это большая редкость, рассказывает стратег «Сбербанк CIB» Андрей Кузнецов. Но сравнивать эти цифры с доходностью нерыночных инструментов некорректно, предупреждает он.

Представитель ВТБ (владеет 46,3% акций) переадресовал вопрос о дивидендах в кипрский банк, подчеркнув, что RCB не является дочерним банком ВТБ. Для самого госбанка дивиденды бывшей кипрской «дочки» не столь значительны. Если в среднем банк выплачивает по 100 млн евро дивидендов в год, то доход ВТБ от этой инвестиции составляет около 3 млрд руб., подсчитала аналитик БКС Ольга Найденова. Поскольку ВТБ ориентируется на прибыль 100 млрд руб. в год, то эта сумма для банка не является определяющей, заключает она. Дивиденды, которые выплатил RCB в 2016 г., составили примерно 20%, что выплатил в виде дивидендов сам ВТБ за два года (77,4 млрд руб.).

«Будучи «дочкой» ВТБ, RCB исторически выплачивал большие дивиденды, однако претензий со стороны европейского регулятора к нему нет, поскольку банк успешно проходил все стресс-тесты», – указывает Паклин. У ЕЦБ есть рекомендации по поводу выплат дивидендов, последняя вышла в декабре прошлого года, напоминает партнер Bain & Company Егор Григоренко. Рекомендации сводятся к следующему: после выплаты дивидендов должны соблюдаться все нормативы достаточности капитала, в том числе с учетом индивидуальных буферов, указывает он. А в остальном европейский регулятор рекомендует платить поменьше, но в целом оставляет этот вопрос на усмотрение акционеров, замечает он. У RCB показатель достаточности капитала CET1 выше 20% (минимум 4,5% без учета надбавок. – «Ведомости»), говорит Григоренко, это связано со специфической структурой портфеля, так что риск выйти в зону нарушения очень невысок, поэтому вряд ли ЕЦБ будет как-то реагировать.

RCB является системно значимым банком Евросоюза, говорится на его сайте, банк предоставляет корпоративно-инвестиционные и розничные продукты и услуги. В прошлом году у банка заметно сократились активы: на 35% до 8,7 млрд евро. Большая часть из них приходится на кредиты – 7,1 млрд евро, причем 5,1 млрд евро обеспечены гарантией от акционеров, говорится в отчетности RCB. На акционеров приходится значительная часть фондирования: банк привлек от них депозит на 5,1 млрд евро, всего у банка обязательств на 8,2 млрд евро.

Помимо ВТБ и «ФК Открытие» банком владеет офшор Crendaro Investments Limited, принадлежащий наполовину Кириллу Зимарину, возглавляющему банк, и наполовину структуре самого RCB.