Статья опубликована в № 4748 от 06.02.2019 под заголовком: Рынок на распутье

Фондовый рынок США посылает противоречивые сигналы

Инвесторы тем временем выбирают развивающиеся рынки
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Январь стал лучшим началом года для фондового рынка США с 1987 г. – индекс S&P 500 вырос на 7,9% после обвала на 9,2% в декабре, но инвесторы забрали из биржевых фондов акций США (ETF) рекордные $25,5 млрд. С другой стороны, снова растет сократившееся в декабре маржинальное кредитование (покупка с использованием кредитного плеча), что говорит о готовности играть на повышение, воспользовавшись падением цен.

Индекс S&P 500 все еще на 7% ниже исторического максимума, достигнутого в сентябре 2018 г. Оттуда индекс упал к сочельнику почти на 20%, но с тех пор прибавил 16%.

Неопределенность в США и смягчение позиции Федеральной резервной системы в вопросе денежной политики играют на руку развивающимся рынкам акций – инвесторы предпочитают зарабатывать на них. Индекс развивающихся рынков MSCI Emerging Markets уже отыграл все падение с конца сентября, хотя до пика, достигнутого 26 января 2018 г., ему нужно вырасти еще на 21,5%.

Маржинальный долг сократился в IV квартале более чем на $90 млрд до $554 млрд (данные Управления по регулированию финансовой отрасли США, Finra). У брокера TD Ameritrade падение маржинального долга в декабре стало самым значительным со времени краха Lehman Brothers в 2008 г., сказал The Wall Street Journal (WSJ) гендиректор Тим Хоки. Теперь, по его словам, «этот тренд разворачивается, люди стали нетто-покупателями».

Finra пока не представила данные по маржинальной торговле за январь, но брокеры говорят, что наметилось оживление. Карл Ресснер, гендиректор E*Trade, на телеконференции с аналитиками недавно назвал этот показатель «опережающим индикатором уверенности инвесторов», у E*Trade он в январе «слегка вырос».

Маржинальные долги позволяют больше зарабатывать на росте рынка, но и увеличивают потери при падении. После провального IV квартала инвесторы, «возможно, будут больше бояться» брать дополнительный риск, полагает Девин Райан, аналитик JMP Securities. Но 22-летний студент Ник Рестейно, закрыв в декабре короткие позиции, в последние недели покупал акции, в том числе на кредит в $15 000, взятый под залог акций примерно на $20 000. Это хорошая возможность для маржинальной торговли – купить сильно подешевевшие акции, цены которых восстанавливаются, объяснил он WSJ.

Резкое сокращение маржинальных долгов можно считать контр-индикатором, говорящим, что рынок достиг дна, полагают аналитики Bank of America Merrill Lynch.

Испытанный в конце прошлого года испуг заставляет многих инвесторов перестраховаться и продать подорожавшие бумаги. Нетто-отток из ETF акций США составил в январе рекордные $25,5 млрд.

Но и это может быть контр-индикатором – как чрезмерный оптимизм в январе 2018 г. Тогда мировые фонды акций привлекли рекордные $100 млрд (из них США – почти $31 млрд), после чего в последние дни месяца началась резкая коррекция. Не стоит ждать, пока аналитики начнут повышать рекомендации – история свидетельствует, что обычно они опаздывают примерно на год, пишут аналитики JPMorgan Chase. Они полагают, что корпоративные прибыли в США продолжат расти вместе с экономикой, а «акции могут достичь новых высот в этом цикле, прежде чем начнется следующая рецессия» (в банке не ждут ее и в 2020 г.).

Среди развитых рынков аналитики JPMorgan выделяют США, но в целом предпочитают развивающиеся. Потоки капитала отражают переосмысление многими в последние месяцы перспектив рынков, считает Мэтью Бартолини, директор по анализу биржевых фондов в State Street Global Advisors. С ноября биржевые фонды акций развивающихся рынков привлекли $17 млрд (максимальный трехмесячный приток в истории), а из ETF, ориентированных на промышленные отрасли и сектора, связанные с экономическим циклом в США, вывели $22 млрд. «Инвесторы ребалансируют портфели, ища, как снизить риски американских акций», – сказал Бартолини WSJ.

Приток в фонды акций развивающихся рынков идет с середины октября, говорится в отчете EPFR Global. Правда, инвесторы осторожны: они не рискуют вкладываться в страновые фонды (например, из фондов российских акций с осени фиксируются небольшие оттоки), но готовы покупать диверсифицированные. Так, за неделю по 30 января фонды BRIC получили максимальные средства с I квартала 2012 г. Индекс ММВБ после 30 января, когда ФРС объявила, что повременит с повышением ставок, преодолел исторический максимум и продолжил рост, прибавив во вторник 0,9% до 2547,3 пункта.

Укрепление валют развивающихся стран поддержит рост их активов. Решение ФРС положительно влияет на рыночные настроения, вместе со значительной недооцененностью многих валют развивающихся стран это должно принести положительный доход по ним в ближайшие месяцы, считает аналитик ING Петр Крпата.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more