Доллар по 80 рублей – новая реальность

Рубль в четверг удержался на уровне, до которого обвалился в среду. В начале торгов на Московской бирже падение рубля продолжилось: доллар и евро выросли на 1 руб. до 81,8 руб./$ и 89,4 руб./евро, максимумов для обеих валют за четыре года. Затем рубль начал укрепляться и к 19.00 доллар стоил 79,6 руб., евро – 85,6 руб. Нефть Brent выросла на 4,5% до $26/барр.

Накануне цена барреля Brent опускалась ниже $25/барр., и рубль потерял к доллару и евро по 5 руб. Рост доллара остановили только правила торгов Московской биржи: он достиг потолка в 80,87 руб./$, выше этого уровня биржа после 19.00 заявки не принимала. Глубже, по данным Bloomberg, упало только мексиканское песо.

Восстанавливался и фондовый рынок. Индекс Мосбиржи к 18.00 отыграл 5%-ное падение в среду и превысил уровень закрытия 17 марта (2233 пункта), долларовый индекс РТС после падения на 10% вырос на 8,46% (902 пункта).

Перед открытием торгов ЦБ, сигналов которого рынок в среду так и не дождался, объявил о начале продаж валюты, полученной от ФНБ при продаже Сбербанка. Размер интервенций будет рассчитываться исходя из выпадающего предложения валюты при снижении цен на российскую нефть Urals ниже $25/барр. В среду она дешевела до $18,64/барр. Эти продажи будут идти параллельно с обычными, которые проводятся при падении нефти ниже $42,4, – это должно снизить волатильность, считает регулятор. Кроме того, он в четверг предоставил банкам дополнительную ликвидность: провел аукционы «тонкой настройки» – депозитный и репо. Лимит по каждому – 500 млрд руб. На депозитном аукционе банки привлеки 445 млрд руб., по репо – половину предложенного.

ЦБ, по сути, модифицирует бюджетное правило, комментирует продажи полученной за Сбербанк валюты начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук: предлагается новое отсечение бюджетного правила и дополнительные продажи при нефти ниже $25/барр. «Это желание ЦБ показать, что если нефть будет дальше падать, то валюты будет продаваться еще больше», – объясняет он. С 10 марта ЦБ продал валюты по бюджетному правилу на 26 млрд руб.

Чтобы повлиять на конъюнктуру рынка в краткосрочной перспективе, ЦБ могут потребоваться продажи по $200–500 млн в день с учетом сделки по покупке Сбербанка, пишет в обзоре главный экономист ING Bank по России Дмитрий Долгин, это предполагает дополнительные интервенции $100–400 млн в день. Долгин сомневается, что регулятор прибегнет к массированным интервенциям – они значительно отклонили бы курс от уровней, оправданных ценами на нефть.

Оправданный курс рубля при цене на нефть $25/барр. как раз 80 руб./$, считают участники рынка, и задача ЦБ – не дать ему упасть ниже этого значения. Несмотря на отвесное падение цен на нефть, рубль достаточно плавно пришел в область, соответствующую $25/барр., говорит директор по инвестициям «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов: «Такую сдержанную реакцию мы наблюдаем впервые». В предыдущих эпизодах внешние шоки вызывали более драматичное движение на российских рынках, напоминает он, во многом это заслуга ЦБ, который действовал «хладнокровно и очень оперативно». Решение ЦБ дополнительно продавать валюту за счет денег от продажи Сбербанка означает планы регулятора удерживать курс на рубеже не слабее 80 руб./$, отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: это и психологический сигнал, и увеличение предложения. Дополнительная продажа валюты позволит ЦБ не допустить сильного отклонения курса от равновесных значений, говорит старший экономист банка «Открытие» Максим Петроневич. По его расчетам, при падении Urals на $1 от планки в $25 ЦБ может продавать $10–13 млн в день.

Цель ЦБ сейчас – не сделать так, чтобы курс доллара опустился, а купировать сценарий обвального падения рубля, сделать курс сбалансированным, чтобы он не отклонялся от равновесного значения, говорит Романчук. При цене на нефть $25/барр. доллар по 80 руб. – нормальный сценарий, продолжает он, но сбалансированный курс учитывает и другие факторы: предпочтение риска у инвесторов, спрос и предложение валюты. С одной стороны, можно было бы устранять сильные колебания – не допускать падения курса на 10%, но ЦБ этого не делает и это отбивает охоту заниматься спекуляциями, говорит Романчук, большая волатильность делает курс менее предсказуемым. Для ЦБ важно, чтобы на рынке не было ожиданий однонаправленного движения курса, иначе люди побегут забирать рубли и конвертировать их в валюту, объясняет эксперт.

История пока не закончена, предупреждает Тремасов: кризисные явления в ближайший месяц будут нарастать и очень важно, чтобы ЦБ по-прежнему сохранял хладнокровие, а в случае совершенно драматичных событий на внешних рынках возможна, например, покупка ОФЗ.

Даже с учетом увеличения размера интервенций из ФНБ и сохранения устойчиво низких цен на нефть рубль может упасть еще сильнее – до 85–86 руб./$, прогнозирует экономист по России и СНГ «Ренессанс капитала» Софья Донец. По ее словам, этот уровень выше, чем психологически приемлемый для ЦБ, поэтому, если цены на нефть останутся под давлением, не стоит исключать и пересмотра озвученного механизма или запуска дополнительных интервенций как мер для обеспечения финансовой стабильности.