Какие акции уберегут от высокой инфляции

Помимо возросшего геополитического риска и санкций российским инвесторам, принимая свои инвестиционные решения, приходится учитывать и высокую инфляцию. Она стала проблемой для всех экономик, на фоне чего мировые центробанки повышают ставки.

4 мая ФРС США повысила базовую ставку на 0,5 п. п. до до 0,75–1% на фоне разогнавшейся инфляции, которая в марте достигла максимума за 40 лет – 8,5% в годовом выражении. Банк Англии 5 мая повысил ставку на 0,25 п. п. до 1% и ждет пика инфляции в IV квартале на уровне 10,25%, что может стать максимумом с 1982 г. В России годовая инфляция в 2022 г., по оценкам ЦБ, составит 18–23%, а в 2023 г. снизится до 5–7%. Возврата инфляции к целевому уровню в 4% Банк России ожидает только в 2024 г.

Какие секторы выбрать

Многие компании изменят свои цены на размер номинальной ставки (инфляции) и в первую очередь это коснется потребительского сегмента – торговых сетей, сотовых операторов, банков, говорит руководитель направления по работе с клиентами в России и СНГ, директор по инвестиционному консультированию ИК «Ренессанс капитал» Николай Шакаров. Поэтому акции таких компаний будут наиболее эффективными в периоды высокого инфляционного давления – они смогут защитить от изменения цен в среднесрочной перспективе, уверен эксперт. Краткосрочно выигрывают банки, но при текущей ситуации все может быть и наоборот, добавляет Шакаров.

Стратег по акциям SberCIB Investment Research Федор Корначев рекомендует обратить внимание на сегмент commodities и некоторые истории из потребительского сектора, где дополнительные издержки от продовольственной инфляции, вероятно, большей частью будут перенесены на покупателей.

Инвесторам в период высокого инфляционного давления следует выбирать акции компаний с дивидендной доходностью выше уровня инфляции, рост выручки которых значительно превышает темпы среднегодовой инфляции в стране присутствия, говорит персональный брокер «БКС Мир инвестиций» Артем Акдерли. Немаловажным фактором эксперт считает также премию за риск – 10% на рынке РФ и 4% в США, что и определяет потенциальную доходность и уровень котировок, при которых инвесторы склонны к покупке. На российском рынке Акдерли выделяет акции компаний-экспортеров, отдавая предпочтение негосударственным компаниям и игрокам с меньшей долговой нагрузкой, продукция которых из-за значительного превышения спроса над предложением и прямого переноса инфляции на конечного потребителя обеспечит компании существенный прирост выручки и денежного потока. Привлекательными в текущих условиях эксперт считает такие секторы рынка, как нефтегазовый, недвижимость, финансовый, электроэнергетика, сырье.

Сырье в целом и драгметаллы в частности также хорошо хеджируют инфляционные риски, добавляет ведущий аналитик отдела глобальных исследований «Открытие инвестиций» Олег Сыроваткин. Потому он советует добавить в портфель акции сырьевых компаний, включая золотодобывающие, и, возможно, соответствующие биржевые фонды (ETF). Еще один перспективный класс активов – недвижимость, считает эксперт и рекомендует бумаги инвестиционных фондов недвижимости (REITs). Акции технологических компаний, являясь акциями роста, обычно не очень уверенно чувствуют себя на начальном этапе цикла повышения ставок, но по его итогам часто показывают наилучшую динамику, добавляет Сыроваткин. Среди российских компаний эксперт считает рациональным делать ставку на бумаги экспортеров и квазиэкспортеров, которые сохраняют доступ к внешним рынкам и способны генерировать стабильно высокие денежные потоки, поддерживать акционеров (и/или бюджет) дивидендами, а возможно, и программами обратного выкупа акций (buyback).

Российские акции

«Фосагро» (7168 руб.)

Будучи одним из крупнейших российских производителей и экспортеров минеральных удобрений, «Фосагро» выигрывает от высоких цен на мировых рынках продовольствия и удобрений, говорит Корначев. В SberCIB Investment Research ожидают, что свободный денежный поток компании после уплаты процентов в 2022 г. вырастет как минимум втрое, что может означать внушительные дивиденды. Сектор минеральных удобрений в наименьшей степени затронут западными санкциями по причинам, связанным с продовольственной безопасностью, отмечает Корначев.

Кирилл Комаров из «Тинькофф инвестиций» также считает, что «Фосагро» может сохранить дивидендные выплаты и стать бенефициаром в текущей ситуации, так как дефицит удобрений и пшеницы из-за геополитической неопределенности может поднять цены на продукцию компании.

«Магнит» (4741 руб.)

Бизнес ритейлера направлен на удовлетворение внутреннего спроса, а это одна из наиболее безопасных отраслей для инвестирования на российском рынке в текущей ситуации, отмечает Комаров. У «Магнита» уверенные позиции на рынке, устойчивое финансовое положение и растущая выручка. Финансовые показатели слабо зависят от колебаний в экономическом цикле. Компания сейчас сталкивается с логистическими трудностями и ростом затрат, но эти расходы со временем будут переложены на потребителя в виде роста цен, поясняет эксперт.

У компании есть хорошие шансы увеличить рыночную долю за пределами больших городов за счет несетевых ритейлеров, считает Корначев. Учитывая, что расширение сети приостановлено, в SberCIB ожидают свободного денежного потока ритейлера в размере более 100 млрд руб., в результате чего «Магнит» может оказаться одним из немногих отраслевых игроков, способных продолжить выплату дивидендов.

Иностранные акции

Руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых говорит, что в условиях высокой инфляции нужно делать ставку на те компании, у которых есть ценовое преимущество, благодаря которому они смогут перекладывать издержки на клиентов, хотя бы их большую часть. Обычно это те компании, которые продают дифференцированный продукт и знают, что клиенты останутся с ними и не смогут или не захотят уйти к конкурентам из-за того, что нет полностью схожего продукта по функционалу, удобству или дизайну. Лояльность и технологии позволяют сохранять маржу. Это, например, такие известные бренды, как Apple, Coca-Cola, Nike. Это также могут быть разные цифровые услуги, облачные технологии, кибербезопасность, на которых нельзя экономить, и клиенты все равно будут платить за эти программы. Здесь Малых выделяет Palo Alto, Google, Microsoft.

Комаров также считает, что среди иностранных эмитентов перспективно выглядят Microsoft и Coca-Cola, но добавляет еще Halliburton. Эксперт отмечает, что Microsoft, как и все IT-гиганты, наименее уязвим в текущей ситуации при высокой инфляции и сжатии рыночных мультипликаторов на фоне ужесточения монетарной политики. IT-гиганты обладают ценовой властью и без проблем перекладывают рост расходов на потребителя. К тому же Microsoft отчитался за прошедший квартал, превзойдя ожидания аналитиков.

Акции Coca-Cola из защитного потребительского сектора Комаров считает интересными для снижения рисков портфеля в текущей ситуации, когда высоки риски дальнейшей коррекции рынка. Доходы компании продолжают расти даже после восстановления от негативных последствий пандемии. При этом компании удается перекладывать возросшие расходы на потребителя, за счет чего рентабельность бизнеса вернулась к росту. По акциям Coca-Cola можно получать хорошие дивиденды: доходность сейчас около 3% годовых – одна из самых высоких в потребительском секторе, отмечает эксперт.

Сохранение высоких цен на нефть на среднесрочном уровне будет повышать спрос на нефтесервисные услуги, чем и интересны акции Halliburton, отмечает Комаров. Добывающие компании еще далеки от наращивания числа буровых установок до предкризисных уровней. Финансовые показатели Halliburton еще далеко не полностью восстановились после пандемии. Акции недороги по мультипликаторам и на фоне восстановления показателей имеют неплохие шансы для дальнейшего роста, заключает Комаров.