Мосбиржа назвала причину задержки запуска торгов рупией

Проработка запуска торгов валютной парой рупия/рубль на Мосбирже требует изменения регулирования в Индии. Об этом «Ведомостям» рассказал собеседник, знакомый с ходом процесса, и подтвердил представитель торговой площадки. О возможном запуске торгов в сентябре говорил руководитель направления продаж некредитным организациям Мосбиржи Даниил Кораблев. Тогда же он уточнял, что из-за сложностей в организации торги валютой не запустят до конца 2022 г.

Индийское валютное регулирование ограничивает обращение и расчеты в рупиях за пределами Индии, рассказал представитель Мосбиржи. По его словам, на внешних рынках рупия торгуется только в виде беспоставочных контрактов – например, в виде расчетных форвардов NDF (non-deliverable forward). Для развития полноценного рынка спотовой конвертации рупии в иностранные валюты на биржах за пределами Индии необходимы решения локального регулятора, направленные на бОльшую интернационализацию рупии, считает представитель.

Инфраструктура с российской стороны – и у биржи, и у профучастников – в целом готова, подтверждает собеседник, знакомый с ходом обсуждений. Основной вопрос заключается в сложностях с фактической поставкой валюты и изменении законодательства в Индии, согласился он.

Валютный вопрос

Валютное регулирование Индии напоминает систему, существовавшую в СССР: валютные сделки разрешены уполномоченным организациям, в остальных случаях требуется разрешение Резервного банка Индии (РБИ), поясняет руководитель санкционной практики АБ «А-ПРО» Екатерина Макеева. По ее словам, крупный бизнес страны открывает счета за рубежом, включая Гонконг и Сингапур, но купля-продажа валюты других государств и хранение средств на зарубежных счетах также требуют согласования с регулятором Индии.

Россия и Индия вели переговоры о двусторонней торговле в рупиях после начала спецоперации, но в начале мая Reuters со ссылкой на источники написало, что стороны ни к чему не пришли. По информации собеседников агентства, отказаться от механизма расчета в индийской национальной валюте пришлось из-за его невыгодности для России

Переход на расчеты в рупиях был осложнен дисбалансом торговли России и Индии. По данным индийского минпромторга, с апреля 2022 г. по январь 2023 г. российский экспорт в Индию увеличился почти в 4 раза. В то время как импорт из Индии, напротив, сократился. Из-за этого российский бизнес остается с зависшими в индийских банках рупиями без возможности конвертации и последующего вывода.

Конвертация крупных сумм требует разрешения местного центробанка, подтверждает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. Для разрешения ситуации РБИ предложил вкладывать избыток рупий в местные ценные бумаги, в том числе гособлигации Индии, продолжает он. Еще один вариант предполагает инвестиции на индийских рынках капитала. Но последующий вывод средств иностранными инвесторами ограничен, добавляет налоговый менеджер Guskov & Associates Марина Харитиди.

В такой ситуации выгодно вести торговлю в более твердых валютах, считает Потавин. Российские экспортеры предпочитают расчеты в юанях, констатирует Харитиди. Индийские экспортеры также предпочитают расчеты в других валютах – долларах, дирхамах, отмечает она.

Перспективы валюты

С середины 2022 г. Мосбиржа видит растущий интерес российских участников внешнеэкономической деятельности к конвертации индийской рупии, рассказал представитель торговой площадки.

Спрос на валютный инструмент огромный, но на него будут влиять другие детали запуска: равновесная цена, работа маркетмейкеров в условиях дисбаланса торговых потоков, достаточность ликвидности, перечисляет директор по перспективным финансовым технологиям Российского экспортного центра Ангелина Акименко. Важно определить, будет валюта торговаться на спотовом рынке или только на срочном за счет фьючерсов, добавляет она.

Конвертация рупии – сложная задача для индийского регулятора: может возникнуть высокая волатильность, риск девальвации или инфляции валютных курсов, говорит Акименко. Также рост нерегулируемой рупии может снизить конкурентоспособность индийских экспортеров. МИД России и регулирующие органы Индии обсуждают различные варианты решения проблемы.

Ликвидность на старте торгов определяется присутствием маркетмейкера – Мосбиржа всегда старается найти участника для обеспечения рыночных котировок и достаточного объема ликвидности, говорит руководитель направления департамента «Интернет-брокер» БКС Никита Силкин.

Инструмент со временем может попасть в топ-5 по оборотам на валютном рынке, оценивает Силкин. Рост спроса на рупии в России мог бы даже составить конкуренцию юаню, если бы не проблемы с регулированием, считает Потавин. Обороты по этой валюте могут стать эквивалентны оборотам турецкой лиры, добавляет он (по итогам мая объем торгов валютной парой лира/рубль расчетами «завтра» составил свыше 32,1 млрд руб., по данным Мосбиржи. – «Ведомости»).

В «Тинькофф инвестициях», напротив, высокого интереса физлиц к рупиям не ожидают. Потребность в валютной диверсификации уже удовлетворена – как за счет валют дружественных стран (юань, гонконгский доллар), так и за счет замещающих облигаций, по сути, обеспечивающих квазивалютную доходность, поясняет руководитель отдела инвестиционных продуктов «Тинькофф инвестиций» Евгений Дорофеев. Развитие торгов тормозит высокая зарегулированность валютного рынка Индии – брокер не ожидает, что эти ограничения в обозримом будущем смягчатся.

Розничных инвесторов торги валютной парой могут заинтересовать для путешествий в эту страну – если рупии будет возможно вывести на карту, работающую в Индии, считает исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов Илья Херсонцев. Как инвестиционный инструмент, рупия не дает защиты от девальвации, констатирует он. Последние 10–20 лет темпы ослабления рупии примерно совпадают с рублем, процентные ставки в России при этом даже выше. Купленные на бирже рупии пока некуда инвестировать – необходимо параллельно запускать другие финансовые инструменты в этой валюте: акции, облигации.