Экологичные ценные бумаги. Зачем Москве зеленые облигации

В мае 2021 г. Москва выпустила зеленые облигации на 70 млрд руб. По итогам открытого аукциона спрос в 1,2 раза превысил объем предложения. «Город» рассказывает о том, что это за инструмент и какова его история.

Согласно концепции зеленых облигаций, которую в апреле 2021 г. приняло правительство Москвы, средства от их размещения пойдут на строительство Большой кольцевой линии метро (БКЛ) и на закупку электробусов, которые, как заявила на Форуме экологического благополучия заместитель руководителя аппарата мэра и правительства столицы Мария Багреева, будут брендированы особым образом.  

Выбросы углекислого газа дизельного автобуса в среднем оцениваются в 64,9 т в год, выбросы электробуса – в 4,4 т в год. Также благодаря открытию движения по БКЛ в 2023 г. не менее 10 000 автомобилей перестанут ежедневно выезжать на улицы города, что, по расчетам мэрии, приведет к снижению выбросов загрязняющих веществ на 885,5 т в год, а углекислого газа – на 20 900 т в год. 

Интерес к зеленому инвестированию в мире растет на протяжении минимум семи лет. В 2020 г. резко выросла доля государственного сектора в выпуске зеленых облигаций. Москва следует глобальному тренду и берет на себя роль драйвера нововведений в России, отмечает Павел Семин, дата-аналитик платформы государственных данных ИНИД, эксперт по экологическим проектам. Пока размещенные облигации представляют собой лишь вспомогательный инструмент финансирования экологических проектов, которые остаются преимущественно бюджетными, отмечает эксперт. 

С 2021 по 2023 г. из московского бюджета планируется ежегодно тратить больше 200 млрд руб. на развитие линий метрополитена и от 20 млрд до 40 млрд руб. на обновление наземного пассажирского транспорта. За три года суммарные расходы по этим статьям бюджета составят почти 800 млрд руб. – в 10 раз больше, чем стоимость выпуска облигаций.

Выпуск зеленых бондов дал ощутимый вклад в развитие самого рынка, это размещение стало крупнейшим в секторе устойчивого развития на Московской бирже. Международная ассоциация рынков капитала (International Capital Market Association, ICMA) включила зеленые облигации Москвы в реестр облигаций устойчивого развития, который ведется с 2016 г. Люксембургская биржа – ведущая биржевая площадка мира для облигаций устойчивого развития, на которой представлено более 1000 выпусков зеленых и социальных облигаций общим номиналом более 500 млрд евро, – «одобрила» зеленые облигации Москвы в сентябре 2021 г.

«Зеленые муни»

Зеленые облигации публичного сектора выпускали как страны, так и регионы и муниципалитеты. Именно муниципальные зеленые облигации (green muni bonds) показали почти 10-кратный рост с 2014 г., отмечает директор практики по экологическому, социальному и корпоративному управлению Baikal Communications Group Наталья Маковецкая. К крупнейшим проектам можно отнести зеленые облигации Нью-Йорка, которые помогали проектам по адаптации к изменениям климата, включая развитие и модернизацию инфраструктуры, обеспечение безопасности и чистоты водоснабжения, развитие устойчивого землепользования, а также проектам, нацеленным на снижение углеродного следа города.

Большинство облигаций выпускаются именно с целью адаптации городов к климатическим изменениям и обычно являются развитием этой повестки и стратегий городов. «В этом кроется риск тактического внедрения зеленых облигаций на примере Москвы: в городе отсутствует единая климатическая стратегия, а значит, нет общего понимания, к каким результатам могут привести отдельные тактические действия вроде строительства БКЛ», – говорит Маковецкая. 

Без льгот

Пока облигации интересны частным инвесторам, скорее, не из-за статуса зеленых, а из-за привлекательного соотношения риска и доходности, которая составила 6,73% годовых. С учетом мирового тренда на зеленую экономику расходы на экологию будут только расти, уверена независимый финансовый консультант Наталья Смирнова: «Ожидается, что каждая 10-я корпоративная облигация в РФ к 2030 г. будет зеленой. Но пока зеленый статус не дает особых льгот: частные инвесторы имеют то же налогообложение, что и по обычным облигациям, компании не имеют привилегий по налогу на прибыль».

В 2020 г. ВЭБ.РФ разработал методологию по развитию инвестиционной деятельности в сфере зеленого финансирования. ​​Рекомендации определяют архитектуру национальной системы зеленых финансов, в которой проекты, позитивно влияющие на окружающую среду, смогут получать от рынка, государства и институтов развития финансирование на более выгодных условиях.

Москва же обещает официально установить до конца года целевые экологические показатели на 2022–2023 гг., которые будут оцениваться наряду с прочими целевыми показателями городского развития