Кому подойдут «золотые» облигации «Селигдара»
Это альтернатива золоту с возможностью получать дополнительную доходность
Российский золотодобытчик «Селигдар» 4 апреля собрал книгу заявок на новый для финрынка долговой инструмент – облигации, привязанные к цене золота. Спрос на них за несколько часов превысил 3 млрд руб., и компания решила продлить размещение, увеличив предложение до 5 млрд руб. Дальнейшие решения будут приниматься исходя из конъюнктуры рынка, сообщил «Ведомостям» представитель «Селигдара».
Облигации выпускаются на пять лет, номинальная стоимость каждой составляет 1 г золота. Расчет номинальной стоимости и купонного дохода будет осуществляться в рублях, на основе учетной цены на золото, установленной ЦБ. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило ожидаемый кредитный рейтинг облигациям на уровне ruA+ (EXP).
Финальная ставка купона осталась такой же, как и планировалось, – 5,5% годовых. Купонный период составит 91 день. Размещение на Мосбирже запланировано на 7 апреля и продлится до 19 мая или до даты размещения последней облигации. Неквалифицированным инвесторам для покупки необходимо пройти тест.
Зачем «Селигдару» бонды
«Селигдар» планирует использовать средства для замещения части «золотого» займа, который подлежит выплате в 2023 г., сказал его представитель: компания с 2015 г. привлекает такие займы, номинированные в золоте. Таким образом «Селигдар» поддержит комфортную долю «золотого кредитования» и ослабит влияние рыночной волатильности, объясняет его представитель. Это позитивно повлияет на оценку кредитного профиля и сделает график погашения более комфортным, уменьшив кредитные риски эмитента. Привлечение золотого долга – это наиболее приемлемый для компании инструмент хеджирования кредитного портфеля и снижения финансового риска, уверен представитель «Селигдара».
Это нередкая практика, когда компании на фоне высокого спроса на свои облигации увеличивают объем размещения, говорит аналитик ФГ «Финам» Алексей Козлов. Он предполагает, что эмитент увидел возможность взять с рынка еще денег под привлекательный процент. Но продление книги заявок не всегда может означать успешность подписки. Управляющий активами «БКС мир инвестиций» Руслан Николенко обращает внимание, что вместе с предложением увеличились и сроки размещения. По его мнению, при наличии огромного спроса книгу бы уже закрыли.
Аналитик департамента анализа финансовых рынков Совкомбанка Арсений Автухов в качестве возможной причины называет ориентир эмитента на физлиц. Многие «длящиеся» размещения вызывают у них интерес, говорит аналитик, но не все имеют возможность направить заказ в книгу заявок при ее формировании. Поэтому они приобретают облигации в день начала торгов или позже, в период размещения, объясняет Автухов. Он полагает, что «Селигдар» как раз рассчитывает на спрос со стороны физлиц.
Первый в своем роде
Фактически это первая облигация на российском рынке, которая привязана к стоимости золота, говорит Николенко. Она может стать альтернативой вложению в золото, но при этом инвесторы будут получать дополнительную доходность, принимая на себя кредитный риск компании-эмитента, добавляет Козлов.
Золото часто выступает защитой от обесценения национальной валюты, поэтому бумаги защитят от девальвации рубля, добавляет Николенко. Он отмечает, что по сравнению с рублевыми и замещающими облигациями основной плюс нового инструмента в том, что это экспозиция на золото плюс купон. То есть инвестор получает облигацию, привязанную к стоимости золота, и купон от эмитента.
Эти облигации создадут новый класс долговых бумаг в России, говорит портфельный управляющий УК «Открытие» Руслан Мустаев. Хотя расчеты по бумагам будут проводиться в рублях на основе цены на золото, которую устанавливает ЦБ, сама учетная цена формируется из фиксинга на Лондонском рынке наличного металла (LBMA GOLD PRICE), официального курса доллара к рублю с дальнейшим переводом тройских унций в граммы. Таким образом, поясняет Мустаев, доход для инвестора будет складываться из динамики цены на золото, курса доллара и купонного дохода по облигациям.
Но инвесторам стоит учесть, что при резком снижении стоимости золота будет снижаться и номинал бумаги, предупреждает Николенко. С другой стороны, за счет наличия валютной составляющей выпуск отчасти похож на замещающие облигации, поясняет Мустаев: в случае ослабления рубля может позволить инвестору получить положительную переоценку, и наоборот.
В нужный час
Выход «золотых» бондов сейчас очень актуален, отмечают аналитики. Спрос на золото резко вырос из-за проблем в банковском секторе Европы и США. Котировки золота резко пошли вверх на прошлой неделе, а фьючерсные контракты на драгметалл обновляют максимумы весны прошлого года: на Nymex они сейчас торгуются вблизи $2000 за тройскую унцию ($1981 на 24 марта), на Мосбирже – у отметки 5000 руб. за 1 г (4910 руб. на 24 марта). С локальных минимумов осени 2022 г. на Nymex золото выросло в цене почти на 22%, тогда как в рублевом эквиваленте на Мосбирже металл подорожал с минимумов лета 2022 г. на 67%.
Из-за ситуации в мире спрос на золото будет сохраняться на достаточно высоком уровне как со стороны глобальных банков, так и со стороны физических лиц, считает Мустаев. Во время турбулентности на рынках, роста инфляции, на фоне высокого уровня неопределенности в мировой экономике спрос на золото, которое традиционно считается защитным активом, растет, поясняет Козлов из «Финама».
На фоне опасений глобальной рецессии и банковского кризиса в США цена на золото может достичь $2100 за унцию, добавляет Автухов. Считает возможным подъем цены драгметалла к $2100 за унцию в перспективе ближайших месяцев и Дмитрий Пучкарев из «БКС мир инвестиций». Прогноз аналитика ФГ «Финам» Александра Потавина – торговля в диапазоне $1800–2100 за унцию, в «Тинькофф инвестициях» видят потенциал для роста золота до $2040 за унцию.
Кому подойдут «золотые» бонды
Новый инструмент больше всего подходит консервативным инвесторам с долгосрочными горизонтами инвестирования, считает Николенко. Выпуск будет интересен инвесторам, опасающимся роста инфляции и девальвации рубля, а также инвесторам, уже имеющим экспозицию на золото, добавляет Автухов. По его словам, облигации «Селигдара» могут стать интересной альтернативой имеющимся способам инвестировать в золото – они не имеют инфраструктурных рисков и рисков хранения металла, не формируют спреда между покупкой и продажей золота, не облагают инвестора дополнительными комиссиями.
Инструмент будет интересен в первую очередь инвесторам, которые верят в золото и хранят свои сбережения в нем, согласен кредитный аналитик «Тинькофф инвестиций» Михаил Иванов. «Золотая» облигация, подобно замещающим, позволяет защитить накопления от рисков девальвации рубля, поскольку цена золота номинирована в долларах. К тому же инвестор будет застрахован и от роста цен в американской валюте, поясняет эксперт: драгоценный металл на долгий срок традиционно воспринимается в качестве инструмента защиты от инфляции. Кроме того, этот инструмент – привлекательная альтернатива для инвесторов, которые ранее покупали физическое золото: облигации удобнее приобретать, а инвесторам не придется нести издержки на хранение и транспортировку.
Но, добавляет Козлов, выпуск подойдет инвесторам, не только имеющим позитивный взгляд на инвестиции в золото, но и готовым принять на себя кредитный риск самого «Селигдара».
На 0,82%
вырос в среду индекс Мосбиржи
Главный бенчмарк российского фондового рынка в среду, 5 апреля, по итогам основной сессии прибавил 0,82% до 2500,8 пункта. Его долларовый аналог индекс РТС вырос на 0,41% до 987,51 пункта. Доллар подорожал на 26 коп. до 77,78 руб., а евро – почти на 52 коп. до 87,33 руб. Юань прибавил 7 коп. до 11,57 руб.
Среди лидеров роста в среду оказались бумаги Globaltrans (+6,14%), «Русгидро» (+3,36%), En+ Group (+3,25%), «префы» «Транснефти» (+3,1%) и акции ММК (+2,02%).
Аутсайдерами 5 апреля стали бумаги ВТБ (-6,28%), Московского кредитного банка (-1,56%), VK (-1,4%), UC Rusal (-0,58%) и ПИК (-0,46%). К вечеру среды стоимость июньских фьючерсов на нефть марки Brent потеряла 0,06% до $84,89/барр., цена майских фьючерсов на марку WTI снизилась на 0,25% до $80,51/барр.
Российский рынок акций в середине недели продолжил торговаться преимущественно в плюсе, при этом импульс роста затормозился, отметил инвестиционный стратег «БКС мир инвестиций» Александр Бахтин. По его словам, поводом для снижения активности покупателей стало ухудшение общерыночного фона и пробуксовка нефтяных цен в районе $84–85/барр. Также нужно учитывать, напомнил аналитик, что вблизи круглой отметки 2500 пунктов по индексу Мосбиржи находится зона сильного сопротивления, уверенно преодолеть которую без надежных драйверов трудно.
В четверг на торги окажет влияние еженедельный отчет по числу обращений за пособием по безработице в США, а в пятницу будет опубликован отчет по американскому рынку труда. Также 6 апреля Ozon представит финансовые результаты за IV квартал и весь 2022 год, группа Positive Technologies – итоговые консолидированные результаты и информацию о дивидендах за 2022 г., а также прогнозы на 2023 г.
Позитива, который можно было бы противопоставить базовым факторам давления на российскую валюту (бюджетный дефицит, ухудшение показателей торгового баланса), на данный момент мало, отмечает Бахтин. К тому же Минфин в апреле продолжит сокращать объем покупок юаней в рамках бюджетного правила, причем в новом периоде он снизится сразу в 1,5 раза. По словам аналитика, в моменте это окажет умеренно негативное воздействие на рубль. Но в то же время новая политика Минфина указывает на улучшение ситуации с нефтегазовыми доходами, что в среднесрочной перспективе уже благоприятно для нацвалюты, считает Бахтин.
По оценкам БКС, 6 апреля индекс Мосбиржи будет формироваться в районе 2420–2520 пунктов. По прогнозам аналитиков, в четверг пара доллар/рубль может двигаться в пределах 78–80.
Скорее всего, облигации будут пользоваться спросом, считают аналитики. Во-первых, это уникальное на данный момент предложение, а во-вторых, качество эмитента достаточно высокое: рейтинг у компании «Селигдар» от Expert RA – ruA+, что тоже является важным параметром при оценке рисков, отмечает Николенко.
Дебютный выпуск золотых облигаций вызовет повышенный спрос среди российских инвесторов, считает Иванов. По его словам, дополнительным привлекательным фактором для вложения в этот инструмент сейчас является смягчение риторики американским регулятором на заседании 22 марта, что должно поддержать цены на золото в ближайшем будущем. Принимая во внимание ожидаемую ставку купона (5%), тот факт, что в «Тинькофф инвестициях» не ожидают существенной девальвации рубля на горизонте года и видят потенциал для роста золота до уровней $2040 за унцию, инвесторы в облигации «Селигдара» могут заработать доходность около 12% годовых в рублях на горизонте одного года, резюмирует Иванов.