Подарок от ФСФР
Прежние стандарты были разработаны упраздненной ФКЦБ и вызывали шквал критики со стороны профучастников. Вчера они не скрывали радости. “Я рад, что регулятор упрощает эмитентам процедуру выпуска ценных бумаг“, – говорит директор управления корпоративных финансов МДМ-банка Михаил Лещенко. Он считает, что у компаний появляется возможность быстрее и динамичнее выбирать инструменты для внешнего финансирования. Лещенко рекомендует и самой ФСФР сократить срок рассмотрения отчетов о выпуске ценных бумаг. Необходимость регистрировать отчет об итогах выпуска – больная тема как для эмитентов и организаторов, так и для инвесторов. Сейчас ФСФР рассматривает документы минимум две недели, но может их вернуть на доработку. “За это время конъюнктура фондового рынка может серьезно измениться”, – отмечает Лещенко. Регистрация отчета занимает в среднем две-три недели, согласен начальник управления инвестиционно-банковских операций Промсвязьбанка Борис Нефедов, но может затянуться и на несколько месяцев. Все это время бумаги заморожены, и инвестор не может продать их на рынке. “Очевидно, что это не способствует росту спроса [на облигации]”, – подчеркивает Нефедов. Поэтому рынок, по его мнению, будет приветствовать любые шаги по сокращению сроков между первичным размещением и началом вторичного обращения бумаг. Но при этом в проспекте нужно четко указать, когда бумага начнет торговаться, добавляет аналитик “Атона” Алексей Ю, инвесторам важно знать точную дату.
По словам заместителя председателя ФСФР Владимира Гусакова, новые стандарты позволят профучастникам совмещать функции финконсультанта и андеррайтера. Пока финконсультанту запрещено покупать ценные бумаги клиентов. Кроме того, андеррайтер сможет покупать бумаги клиента в неограниченном количестве, лишь указывая информацию о планируемом объеме в проспекте эмиссии. Сейчас при первичном размещении андеррайтер может выкупать не более 25% объема выпуска.
Обновленные стандарты вводят новый механизм ценообразования при первичном размещении – аукцион с двумя видами заявок, конкурентными и неконкурентными. Эмитент сам определяет минимальную цену размещения, но в отчете об итогах выпуска должен указать максимальную долю конкурентных и неконкурентных заявок. Наконец, ФСФР разрешает утверждать отчет об итогах выпуска не совету директоров, а председателю правления или президенту компании, чтобы сократить время между первичным размещением бумаг и началом вторичного обращения. Сегодня ФСФР опубликует новые стандарты на своем сайте и до 23 ноября ждет замечания от профучастников. В ФСФР надеются, что обновленные стандарты удастся согласовать с Минюстом до конца этого года.
Новым стандартам рады и эмитенты. Начальник отдела по работе с инвесторами “ЛУКОЙЛа” Геннадий Красовский полагает, что новые стандарты могут снизить финансовую нагрузку на эмитентов, активизировать их деятельность на фондовом рынке и повысить его ликвидность.
Между тем председатель думского комитета по собственности Виктор Плескачевский считает, что, прежде чем менять стандарты эмиссии, нужно сделать единой нормативную и законодательную базу выпуска и обращения всех ценных бумаг. Ведь сейчас разные инструменты регулируются нормативными документами ЦБ, Минфина и ФСФР.
“Главная цель стандартов эмиссии – дать инвесторам максимальную информацию об эмитенте, – говорит Плескачевский. – Я не вижу этого в предлагаемых изменениях”.