«Мегафон» заплатит дивиденды за 2014 год частями
Компания хеджирует валютные риски, но это расходится с интересами ее акционеров
По сути дела, «Мегафон» отложил до осени выплату основной суммы дивидендов, делает вывод аналитик «ФК Открытие» Александр Венгранович. Судя по всему, у основных акционеров нет острой необходимости в деньгах, рассуждает он. Впрочем, это решение не было неожиданным и для инвесторов, говорит Венгранович: когда в прошлом году компания отказалась от идеи выплаты промежуточных дивидендов, многие восприняли это как ее нежелание проявлять излишнюю щедрость.
Совет директоров «Мегафона» рекомендовал акционерам одобрить выплату дивидендов за 2014 г. всего на 10 млрд руб., сообщил вчера оператор. Это в 4,6 раза меньше, чем акционеры «Мегафона» получили по итогам предыдущего года (если учитывать и промежуточные дивиденды, и годовые), а тем более с поправкой на подешевевший рубль. Однако 10 млрд руб. не окончательная сумма выплат, успокаивает «Мегафон». В октябре его совет соберется еще раз и созовет внеочередное собрание акционеров, на которое будет вынесен вопрос о дополнительных выплатах – так, «чтобы общая сумма дивидендов, распределенных в 2015 г., составила не менее 40 млрд руб.», приводит оператор слова своего гендиректора и миноритарного акционера Ивана Таврина. Выходит, в конце года акционеры могут рассчитывать еще по крайней мере на 30 млрд руб.
Так распределить выплаты совет директоров решил, руководствуясь «целью рационального управления денежными средствами и минимизации валютных рисков», объяснил Таврин. Это была рекомендация менеджмента, с которой согласился совет, уточнил Иван Стрешинский, гендиректор USM Advisors и член совета директоров USM Holdings – крупнейшего совладельца «Мегафона», 48% которого принадлежат Алишеру Усманову. Стрешинский рассчитывает, что общий размер выплат превысит уровень предыдущего года.
Согласно дивидендной политике, утвержденной советом «Мегафона» в июне 2012 г., его акционерам причитается наибольшая из двух сумм: или 50% чистой прибыли, или 70% свободного денежного потока. Свободный денежный поток «Мегафона» сократился к концу 2014 г. на 14,7% до 70,2 млрд руб., а годовая чистая прибыль – на 28,8% до 36,7 млрд руб. Получается, дивиденды не должны быть меньше 49,14 млрд руб. Но сумма выплат может быть скорректирована на так называемый «долговой потенциал» компании: ее долговая нагрузка (чистый долг / OIBDA) после выплаты дивидендов не должна выходить за границы коридора 1,2–1,5.
По итогам 2013 г. «Мегафон» выплатил акционерам 40,4 млрд руб. – по 64,51 руб. на обыкновенную акцию. С учетом промежуточных дивидендов за I квартал 2013 г. (6,4 млрд руб.) его акционеры получили по итогам всего 2013 года 46,4 млрд руб.
Сейчас 85% всех денег на счетах компании (по данным на конец I квартала 2015 г., их было 83 млрд руб.) хранятся в американских и гонконгских долларах и евро, объясняет директор по связям с инвесторами «Мегафона» Дмитрий Кононов. Чтобы выплатить дивиденды полностью, компании нужно будет поменять большое количество валюты на рубли, что чревато потерями в случае существенной девальвации рубля во втором полугодии. Вот компания и решила разбить выплаты на транши.
Кто как платит
МТС платит дивиденды дважды в год. За первую половину 2014 г. она выплатила 12,8 млрд руб., а за весь прошлый год ее акционеры получат 53,3 млрд руб. Это рекорд в истории компании. Vimpelcom Ltd. с 2014 г. следует дивидендной политике, предполагающей выплату $0,035 на акцию (что эквивалентно примерно $60 млн в год), пока соотношение чистого долга и EBITDA не снизится до менее 2 (сейчас – 2,4). За прошлый год эта сумма уже выплачена, уточняет представитель Vimpelcom Артем Минаев.
Вдобавок, напоминает Кононов, в этом году «Мегафону» предстоит доплатить $120 млн за «Скартел» (срок исполнения этого обязательства – сентябрь 2015 г.), а в мае еще и погасить рублевые облигации на 15 млрд руб.
По мнению управляющего директора Arbat Capital Юлии Бушуевой, нынешнее решение «Мегафона» демонстрирует, что дивидендная политика компании мало влияет на ее фактическое поведение. «Стоит обратить внимание, что вторую часть [дивидендного] платежа никто не гарантирует», – говорит Бушуева. Если к концу года рубль укрепится, то есть риск, что компания откажется платить основную сумму вовсе, рассуждает она, а если упадет – значит, инвесторам нужно хеджировать рубль за свой счет и на довольно долгий период, а это недешевое удовольствие. Фактически компания решает свои проблемы за счет инвесторов, заключает Бушуева.
Рассрочка дивидендных выплат позволит улучшить финансовое состояние «Мегафона», от чего в перспективе выиграют и его акционеры, возражает Кононов: «Возможно, в моменте они не получат так много, как хотели, но это залог будущей стабильности и будущих дивидендных выплат».
Вчера к 18.45 мск котировки «Мегафона» на Лондонской фондовой бирже упали в цене на 0,29%.