Вечные ценности

Эндаументы, или целевые капиталы, – один из ключевых инструментов долгосрочной финансовой устойчивости в некоммерческом секторе. Они позволяют обеспечивать стабильное финансирование образовательных, культурных и социальных инициатив за счет дохода от инвестирования капитала. В России за 20 лет появилось более 450 целевых капиталов, но эксперты считают, что главный рост у этого рынка еще впереди.

Капиталы нашли цель

По данным Национальной ассоциации эндаументов (НАЭ), на конец 2025 г. в России действовало 454 целевых капитала (ЦК) с совокупным объемом более 204 млрд руб. По сравнению с 2024 г. объем активов вырос почти на 50 млрд руб.

По данным совместного исследования Фонда Потанина и Исследовательской группы ЦИРКОН, за последние два года, темпы роста количества ЦК (+27,9%) отстают от роста объема активов (+42,9%). Это характерно для созревающего рынка: развитие обеспечивается не только за счет создания новых ЦК, а благодаря капитализации и масштабированию существующих, считают эксперты. «Если в первые годы после принятия закона № 275-ФЗ ключевой задачей было само появление эндаументов, то сегодня фокус сместился на управление ЦК, доходность и стратегическую роль для организаций», – отмечает генеральный директор Фонда Потанина Оксана Орачева.

По данным «ЦИРКОНа», на рынке доминируют эндаументы при образовательных организациях, особенно при университетах: 62% эндаументов поддерживают такие направления деятельности, как образование и наука. «Это важная часть экономической повестки, поскольку они влияют на устойчивость наших вузов, для того чтобы они могли обеспечить свою главную функцию – развитие образования и науки», – отметил в приветственном обращении к участникам форума «Эндаументы» заместитель председателя правительства РФ Дмитрий Чернышенко.

«В нашей стране механизм вечных вкладов еще развивается, но его потенциал огромен. Наша общая задача – сделать так, чтобы эндаументы получили более широкое распространение, чтобы этот механизм был понятен и удобен», – заявила в своем обращении на X форуме «Эндаументы. Навсегда» Светлана Чупшева, генеральный директор Агентства стратегических инициатив. В 2026 г. агентство представило национальную модель улучшения качества жизни и социального развития, и один из ее приоритетов – помощь некоммерческим организациям (НКО) в привлечении инвестиций, в том числе через эндаументы. «Фонды ЦК должны стать частью инфраструктуры поддержки НКО», – считает она.

Около трети (36%) эндаументов зарегистрировано в Москве. Крупные эндаументы (с ЦК более 113 млн руб.) в регионах встречаются в 2 раза реже, чем в столице.

На рынке преобладают малые фонды: 51% эндаументов имеют ЦК объемом 3–14 млн руб., а крупные эндаументы с ЦК более 113 млн руб. составляют около 25% рынка и формируют основную долю капитала. Самый крупный российский эндаумент принадлежит Фонду Потанина: внутри Фонда сформировано шесть ЦК размером 124,2 млрд руб., по данным на конец 2025 г. Фонд – одна из крупнейших грантодающих организаций в России. Размер грантового фонда в конкурсном сезоне 2025/26 превысил 2 млрд руб.

По данным НАЭ, в среднем доходность ЦК варьируется от отрицательных значений до двузначных, медиана в последние годы – 10–20% годовых. Однако ключевой критерий – вклад в устойчивость организации. «Это способность обеспечивать регулярное финансирование, сглаживать кризисы и снижать зависимость от краткосрочных источников», – говорит Орачева.

В поисках партнеров

По объему и диверсификации донорской базы рынок по-прежнему далек от насыщения. «В ЦК жертвуют относительно немного», – делится Вероника Мисютина, руководитель направления социальных инициатив Центра устойчивого развития Московской школы управления «Сколково». Из 204,8 млрд руб. чистых активов эндаументов (на начало 2026 г., по данным НАЭ) не менее половины приходится на капитал одного фонда – Благотворительного фонда Владимира Потанина. На фоне численности лиц в сегменте HNWI+ (лица с высоким уровнем благосостояния, от 45 400 до 426 000 человек, по разным оценкам) и общего размера чистых активов российских домохозяйств в 134,3 трлн руб. (на начало 2026 г., без пенсионных накоплений, по данным ЦБ) этот объем выглядит скромным, а значит, потенциал участия в создании эндаументов далек от исчерпания, добавляет Мисютина.

Эндаумент – это серьезный и сложный инструмент, который подходит не каждому крупному донору, уверены эксперты. «Это стратегический проект, который не заканчивается, когда его сформировали. На этом этапе все только начинается, это вклад вдолгую, на десятки лет вперед. Не все готовы так далеко заглядывать», – считает Елена Щетинина, эксперт по эндаументам, операционный директор Фонда целевого капитала «Истоки».

«Пожертвование в эндаумент можно рассматривать как высшую степень доверия донора ко всей сложной цепочке вовлеченных лиц и структур – НКО, специализированному фонду, управляющей компании, попечительским и иным органам управления и распоряжения доходами», – добавляет Мисютина.

«Сколково» при поддержке Фонда Потанина провело исследование «Филантроп 2025», в котором владельцы капитала отвечали на вопросы о вкладах в эндаумент-фонды. Высказывания предпринимателей и инвесторов показывают, что для части из них эндаументы – «дисциплинирующий инструмент», который помогает мыслить «стратегией на поколения», «создает подушку безопасности» для проектов и «запускает мультипликативный эффект социальных инвестиций». Для другой части это способ связать бизнес-стратегию с долгосрочной общественной миссией и «оставить след для будущих поколений» – в формате семейного фонда, именного капитала или целой институции. Одновременно звучат серьезные возражения: опасения «заморозки средств в низкодоходных активах вместо решения актуальных проблем», скепсис в отношении длинного горизонта, сомнения в профессионализме НКО.

Возраст зрелости

Российский рынок ЦК уже нельзя считать нишевым по объему активов, но он еще сильно неоднороден по многим факторам: по секторам, регионам, уровню прозрачности и размерам капиталов. Так, по данным «ЦИРКОНа», лишь около 6% эндаументов относятся к зрелым институциональным моделям, но именно они аккумулируют более 89% капитала. Значительная часть фондов работает без стратегий и с ограниченными ресурсами.

Уровень отчетности эндаумент-фондов тоже пока не на высоте. Исследование RAEX за 2024 г. отмечает, что 34% фондов полностью непрозрачны – не имеют работающего сайта и не публикуют содержательной отчетности. Причем чаще всего это небольшие по объему ЦК фонды, зарегистрированные в течение последних пяти лет.

Рынок устроен сложно, есть разные варианты формирования ЦК, и при этом исчерпывающего реестра ЦК в России нет, лишь несколько организаций аккумулируют данные по рынку ЦК – среди них НАЭ и Пензенский центр знаний по целевым капиталам. «Такая ситуация связана с особенностями модели: эндаумент может быть как отдельным юридическим лицом, так и частью НКО, что затрудняет учет», – комментируют в Фонде Потанина.

«Фонды непрозрачны, потому что нет запроса на прозрачность», – уверена Татьяна Задирако, исполнительный директор фонда «Социальный навигатор». Интересантом, по ее мнению, могут стать управляющие компании, а они пока не выдвигают таких требований. С другой стороны, внутри сектора запрос на прозрачность растет и усложняется лишь недостатком ресурсов. Во многом развитие коммуникационной открытости связано с тем, что значительная часть эндаументов работает небольшими командами и без формализованных стратегий, считают эксперты «ЦИРКОНа».

Тренды будущего

Одним из трендов последних лет стало появление платформенных решений, это во многом повторяет мировой тренд. Платформенные решения позволяют агрегировать на одной площадке множество благотворительных капиталов и тем самым минимизировать затраты. Один из них – созданный совместно с управляющей компанией АО «Регион эссет менеджмент» эндаумент-фонд «Филантроп», еще один пример – платформа Legacy Endowment Services (учредитель – «Рыбаков фонд»), которая аккумулирует под своим управлением 40 школьных ЦК.

Подобный зонтичный фонд строит сейчас эндаумент-фонд «Кольский», созданный в 2020 г. компанией «Норникель». Объем ЦК фонда «Кольский» – 2 млрд руб., полученный доход от управления капиталом идет на поддержку НКО в Мурманской области, а также развивает ЦК других организаций для поддержки работы социальных инициатив на своей территории.

Развитие региональных эндаументов – еще один заметный тренд. «Одно из главных достижений сектора эндаументов – это то, что сейчас более 50% всех фондов ЦК находятся в регионах, а не в Москве. Это значит, что идея пошла в жизнь», – говорит Олег Шарипков, руководитель Пензенского центра знаний по целевым капиталам. «В целом рынок демонстрирует разнообразие моделей и стадий развития, что само по себе является признаком роста», – отмечает Орачева.

Параллельно развиваются новые модели, например социальные эндаументы. Свои ЦК появились у крупных фандрайзинговых фондов – ФЦК «Человек рассеянный» Межрегиональной общественной организации инвалидов и пенсионеров «Еврейский благотворительный центр «Забота – Хэсэд Авраам»; ФЦК Челябинского государственного университета; эндаумент Фонда поддержки социальных инициатив в сфере детства «Навстречу переменам»; эндаумент Хабаровской краевой общественной организации замещающих семей «Чужих детей не бывает».

Кто двигает рынок

Для развития рынка эндаументов важна инициатива как сверху, так и снизу. «Это, с одной стороны, государство, которое создало правовую основу и сегодня рассматривает эндаументы как важный элемент устойчивости сектора – в том числе в рамках Концепции развития благотворительности до 2030 г. и поручения президента о развитии эндаументов, – говорит Орачева. – С другой – развитие инфраструктуры: управляющие компании, образовательные программы, центры знаний. И наконец, частная филантропия, включая грантодающие фонды, которые инвестируют в создание и рост ЦК и тем самым формируют практику долгосрочного финансирования».

Одним из ключевых факторов для активного развития рынка эндаументов в Фонде Потанина называют развитие компетенций. По данным «ЦИРКОНа», многие эндаументы работают командами по 2–3 человека, только около 20% имеют формализованные стратегии. «Это ограничивает привлечение средств и качество управления», – отмечают в фонде.

Многие эксперты отмечают необходимость доработки закона о ЦК. «По своей исходной концепции закон о ЦК был ответом прежде всего на запрос крупных университетов, музеев и благотворительных организаций. Поэтому в нем изначально много жестких рамок и мало гибкости. Логика закона за эти годы почти не изменилась: он по-прежнему плохо приспособлен для широкого и универсального использования в секторе», – считает эксперт в области законодательства в некоммерческом секторе Константин Воробьев. В пример он приводит ограничение на платную деятельность. Если НКО создает ЦК внутри организации, а не через отдельный специализированный фонд, она теряет возможность свободно развивать обычные для сектора источники дохода: больше не может продавать мерч, проводить платные конференции, получать спонсорскую помощь. Доступны только конкретные виды платной деятельности, которые утверждает правительство: научная, образовательная, музейная и т. п.

«Закон дает один инструмент устойчивости, но практически исключает другой. По этой причине некоторые НКО делают свой выбор не в пользу эндаумента», – уверен Воробьев.

Создать эффективный механизм работы с фондами ЦК – важная задача, согласны в правительстве. «В этом году правительство утвердило концепцию содействия развития благотворительности до 2030 г., – напомнил на форуме «Эндаументы. Навсегда» Чернышенко (подробнее о концепции см. на стр. 08). ЦК и продвижение партнерства некоммерческого сектора с бизнесом занимают в ней особое место. «Большое внимание уделяется долгосрочным пожертвованиям, которые позволяют вузам планировать свою деятельность, финансировать большие и длинные проекты», – подчеркнул он.

Дополнительные направления поддержки отмечают и в Фонде Потанина – развитие инфраструктуры (управляющие компании, образовательные программы и т. д.) и более гибкое регулирование, включая налоговые стимулы и инвестиционные инструменты.

«Рынок зависит от бизнеса и крупных доноров, тогда как массовый фандрайзинг развит слабо. Это связано и с низкой осведомленностью населения об эндаументах как инструменте», – добавляют в Фонде Потанина. Этому сектору нужен запрос на прозрачность и свой, прозрачный рэнкинг или база данных, уверена Задирако. По мнению Мисютиной, не менее важна культура долгосрочных пожертвований.

«Сейчас можно говорить о переходе к новой фазе развития», – считает Орачева. С одной стороны, эндаумент уже доказал свою эффективность как инструмент устойчивого финансирования. С другой – рынок только начинает в полной мере осваивать его возможности и требует дальнейшего развития компетенций, инструментов и регулирования, заключают в Фонде. &