У российского sms-агрегатора резко подешевели облигации

Их доходность выросла почти до 74%
Ненормальная для нынешнего российского рынка доходность не снизилась даже после объявления оферты /Евгений Разумный / Ведомости

Доходность облигаций sms-агрегатора и виртуального мобильного оператора ООО «Дэни колл» на Московской бирже превышала 50% годовых – 50,1% на закрытие торгов в пятницу. Это не норма для долгового рынка, говорит руководитель направления активов с фиксированной доходностью УК «Система-капитал» Антон Костин.

Таких ставок на российском рынке не было давно. В разгар кризиса в декабре 2014 г. доходность облигаций «Трансаэро» и «СУ-155» превышала 200% годовых, «Мечела» – 300%. В ноябре 2017 г. облигации банка «Восточный» показывали доходность более 400%. Первая компания признана банкротом, вторая банкротится, «Восточный» второй год в эпицентре жестокого корпоративного конфликта.

J’son & Partners Consulting называет «Дэни колл» крупным sms-агрегатором. Такие компании автоматизируют рассылку sms рекламного, информационного и прочего содержания, объясняет гендиректор Telecom Daily Денис Кусков, номера телефонов они получают от оператора связи либо добывают сами при помощи специального софта. В России сформировалась восьмерка sms-агрегаторов, она делит рынок примерно поровну (у «Дэни колла» – 13%), сообщало агентство «Эксперт РА», когда в мае 2019 г. присваивало рейтинг «Дэни коллу».

Дебютный выпуск трехлетних облигаций компания разместила в июле 2019 г. Сначала – на 500 млн руб., потом доразместила еще столько же, объяснив это высоким спросом. Привлеченные средства «Дэни колл» вложил в расширение территориального присутствия виртуального мобильного оператора и привлечение абонентов, говорит директор департамента по инвестициям Алексей Кузнецов. По его данным, сейчас у оператора 300 000 абонентов в 56 регионах. Кузнецов уверяет, что компании удалось также повысить рентабельность своего основного бизнеса – sms-агрегации: за девять месяцев 2019 г. компания агрегировала более 15 млрд sms – на 70% больше, чем годом ранее. По данным СПАРК, в 2018 г. выручка «Дэни колла» составляла 6,7 млрд руб., а чистая прибыль – 3,2 млн руб.

Скачок доходности облигаций «Дэни колла» произошел в середине декабря, вскоре она превысила 70% годовых. 20 декабря компания объявила оферту: в день выплаты купона 21 января досрочно выкупить по номиналу до 10% выпуска, а спустя несколько дней – еще одну с теми же параметрами – на 21 февраля.

Представитель «Дэни колла» называет досрочные оферты мероприятиями по снижению долговой нагрузки. Павел Биленко, гендиректор «Бондибокса», одного из организаторов выпуска облигаций «Дэни колла», объясняет необходимость второй оферты результатом переговоров с инвесторами: заявки по первой оферте, по его данным, могли превысить 100 млн руб., поэтому было логичным объявить вторую на тех же условиях, чтобы гарантированно удовлетворить спрос всех держателей бумаг. Сбор заявок на участие в первой оферте продлится до 16 января. До этого «Универ капитал», агент по приобретению облигаций, не вправе говорить о количестве заявок, сказал его представитель.

Объявление оферты свидетельствует, что компания стремится подстраховать имидж во избежание больших финансовых и репутационных потерь, рассуждает заместитель гендиректора по активным операциям ИК «Велес капитал» Евгений Шиленков: она демонстрирует готовность пойти навстречу инвесторам, обеспокоенным падением котировок, и способность изъять из оборота необходимые для выплаты средства. Такая реакция эмитента – здравый шаг, считает портфельный управляющий «Альфа-капитала» Евгений Жорнист.

Обвал котировок может быть связан с выходом крупного держателя бумаг, полагает Биленко: причины могут быть разными – от потребности держателя в свободной ликвидности до спекулятивных мотивов. То, что котировки до сих пор не восстановились, может объясняться цепной реакцией более мелких инвесторов, которые избавляются от пакетов, реагируя на изначальный всплеск доходности и не преодолев субъективную нервозность, полагает он. «Дэни колл» не относится к крупным эмитентам, а емкость рынка высокодоходных облигаций невелика, так что большинство покупателей, вероятно, физические лица, думает Жорнист. По той же причине, продолжает он, продать много таких облигаций непросто. Остальные, видя необъяснимое снижение цены, могут также стремиться продать бумагу, что усиливает лавинообразную реакцию. Причины аномальной доходности могут быть разными, рассуждает Костин: выпуск невелик, ликвидность невысока, поэтому действие любого инвестора влияет на котировки.

Никаких негативных событий в компании не произошло, уверяет Биленко. Одно, впрочем, было – но во время размещения облигаций, а не сейчас. В июле структура «Т2 РТК холдинга» (бренд Tele2), ООО «Т2 мобайл», начала подавать иски к «Дэни коллу», пытаясь взыскать около 370 млн руб. в уплату некоей задолженности. Представитель холдинга отказался раскрыть суть исков, но отметил, что они не были связаны с деятельностью «Дэни колла» как виртуального оператора, работающего на сети Tele2. По словам представителя «Дэни колла», иски были поданы из-за перехода Tele2 на новую систему взаиморасчетов с sms-агрегаторами. Сейчас у Tele2 нет претензий к «Дэни коллу», говорит представитель Tele2. Дела прекращены, заключены мировые соглашения, подтвердил представитель «Дэни колла», долги по всем искам компания погасила из собственных средств. Эти иски не могли сказаться на рыночной стоимости облигаций, уверен он.