Статья опубликована в № 4598 от 29.06.2018 под заголовком: Точечная стимуляция

ЦБ рассказал, как будет стимулировать приток капитала в реальный сектор экономики

Стимулы могут не подействовать, преду­преждают эксперты
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Ускорить рост инвестиций по итогам послания Федеральному собранию президент Владимир Путин поручил не только премьеру Дмитрию Медведеву, но и председателю ЦБ Эльвире Набиуллиной. К середине июля они должны представить ему план, как увеличить долю инвестиций в ВВП с 21,2% в 2017 г. до 25%. Такое поручение (25% ВВП в 2015 г. и 27% – в 2018-м) он, правда, давал еще в майских указах 2012 г., но выполнить его не удалось – украинский кризис, санкции и падение цен на нефть привели к рецессии.

Чтобы выполнить указ в этот раз, инвестиции должны расти на 6% ежегодно с 2020 г., оценил министр экономического развития Максим Орешкин. В среду он представил план, как это сделать: частично профинансировать инвестиции через Фонд развития, нарастить банковское корпоративное кредитование, стимулировать людей больше сберегать, а компании – инвестировать.

В среду частично свои планы по ускорению экономики через кредитование реального сектора представил и ЦБ. Нужно «стимулирующее» банковское регулирование, пишет он в размещенном для консультаций докладе: сфокусировать небольшие банки на кредитовании малого и среднего бизнеса, разрешить банкам оценивать кредитный риск по проектам фабрики проектного финансирования на основе качества проекта, а не финансового положения заемщика (IRB-подход), заставить их создавать больше резервов под кредитование сделок M&A. О переходе к новому регулированию в начале июня говорила Набиуллина.

Меры интересные, но точечные, замечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова: многие из них, возможно, будут востребованы, вот только корпоративный кредитный портфель составляет 30 трлн руб. и основная его часть приходится на крупные предприятия, экономический эффект от фабрики проектного финансирования будет ограниченным. Значимое влияние на рынок фабрика не окажет, писали аналитики InfraOne: для эффекта нужно в 5 раз больше проектов в инфраструктуре, чем может позволить ВЭБ ближайшие год-полтора.

«Похоже на закрытие поручения [президента]», – заключает директор аналитического департамента «Локо-инвеста» Кирилл Тремасов. Представитель ЦБ не ответил на запрос в четверг вечером.

Вопрос – почему не растут инвестиции: из-за дорогих и неправильно структурированных денег или неопределенности в экономике, рассуждает Орлова. ЦБ может снижать ставку, удешевляя деньги, упрощать или по-новому структурировать инструменты финансирования, стимулировать появление длинных денег, перечисляет она, но в условиях неопределенности бизнес не может просчитать рентабельность долгосрочных проектов. Неопределенность в экономике и инвестиционные риски – основные препятствия для инвестиций для 57 и 53% опрошенных Росстатом предпринимателей.

Государство может ускорить инвестиции, накачав экономику деньгами, особенно через крупную промышленность и жилищное строительство, но это увеличит рост долговой нагрузки, капитал будет использоваться неэффективно, говорит главный экономист БКС Владимир Тихомиров. Другой способ – привлекать частные инвестиции, создав благоприятную институциональную среду, обеспечив защиту капитала, налоговые льготы, перечисляет он. Но, судя по заявлениям, правительство склоняется к первой модели – выделять деньги через Фонд развития, ВЭБ и РФПИ, говорит Тихомиров. Для привлечения же частного капитала нужно менять институциональную среду – а это не только улучшать надзор за банками и стимулировать кредитование. Часть таких мер предусмотрена планом Минэкономразвития – снижение уголовных рисков для бизнеса, фиксирование неналоговых платежей, доработка механизма концессий и ГЧП.

Читать ещё
Preloader more