Ставки денежного рынка весной могут вырасти

Уже в апреле этого года задолженность банков перед ЦБ по операциям репо может приблизиться к цифре в 2,3 трлн руб., что является критическим уровнем, при котором у банков закончатся активы, которые можно использовать в качестве залога. Об этом говорится в обзоре аналитиков Райффайзенбанка. Такая ситуация приведет к всплеску ставок по краткосрочным операциям до уровней на 1% выше минимальной (5,5%) ставки репо с ЦБ. Более того, ближе к июлю задолженность по репо может пересечь этот рубеж, что спровоцирует уже резкий рост ставок денежного рынка, предупреждают они. Сейчас этот показатель составляет 1,4 трлн руб. Пика в прошлом году он достигал в середине декабря – 1,99 трлн руб.

Пополнить активы инструментами, принимаемыми ЦБ в залог, банкам непросто. Объем выпущенных в декабре облигаций, учитываемых регулятором, составил около 130 млрд руб., в ближайшие месяцы (январь – апрель) размещения корпоративных и муниципальных облигаций, которые можно использовать в качестве залога, прибавят еще 150 млрд руб. Но эта сумма будет съедена погашениями на 250 млрд руб. В мае – июле прирост объема залога за счет размещения госбумаг составит около 200 млрд руб., но тоже может быть полностью нивелирован погашениями корпоративных и муниципальных облигаций за аналогичный период примерно на 180 млрд руб., рассуждают в Райффайзенбанке.

С учетом различных факторов ликвидности (бюджет, размещение госбумаг, наличность, интервенции, депозиты Федерального казначейства) чистый отток средств из банковского сектора в феврале – апреле 2013 г. может составить около 500 млрд руб., прогнозируют аналитики банка. А в последующие три месяца из банковского сектора утечет еще около 250 млрд руб., что и может спровоцировать рост задолженности выше отметки в 2,3 трлн руб., хотя на протяжении какого-то времени рост ставок будет сдерживаться за счет возможности банков наращивать объемы рублевой ликвидности через валютные свопы.

Действительно, если смотреть на голые цифры, то всего банки могут привлечь под имеющееся обеспечение через операции репо около 3,5 трлн руб., рассуждает руководитель отдела торговых операций на денежном рынке департамента глобальных рынков «Сбербанк CIB» Денис Козуб. Однако не все обеспечение принадлежит банкам, отмечает он, определенная доля обеспечения принадлежит клиентам (пенсионным фондам, управляющим и инвестиционным компаниям), которые, во-первых, могут быть не заинтересованы в привлечении финансирования, а во-вторых, у них нет возможности привлекать финансирование через репо у ЦБ, отмечает Козуб.

Пока ситуация спокойная, следует из отчета «ВТБ капитала». Ставки овернайт могут остаться в районе 5,5% до середины февраля, считают аналитики банка, связывая избыток ликвидности с несколькими факторами. В частности, Федеральное казначейство решило предоставить банкам недельную отсрочку примерно по 160 млрд руб. временно свободных бюджетных средств, размещенных на их депозитах, плюс на рынок из бюджета поступило 167 млрд руб. Так что, отмечают в «ВТБ капитале», до конца налогового периода сохранится избыток ликвидности.

В январе ситуация с ликвидностью действительно визуально сильно улучшилась, рассуждают в Райффайзенбанке, и может сложиться ложное впечатление о том, что основные трудности остались позади, однако в действительности это лишь временное улучшение, достигнутое не за счет фундаментальных факторов, а лишь благодаря единоразовой декабрьской «инъекции» в систему крупных бюджетных средств, мощный приток которых к тому же уже исчерпан.