Минфин выполнил план по размещению ОФЗ на II квартал

Инвесторы гонятся за высокой доходностью и активно покупают бумаги, ожидая снижения ключевой ставки ЦБ
Минфин второй квартал подряд перевыполняет план. На фото: министр финансов Антон Силуанов/ Станислав Красильников / ТАСС

В среду Минфин провел три успешных аукциона по размещению ОФЗ, перевыполнив план по привлечению на II квартал. На трех аукционах Минфин разместил бумаги на 135 млрд руб. при спросе 239,1 млрд, а всего с апреля – почти на 640 млрд руб. Изначально министерство рассчитывало разместить за квартал ОФЗ только на 600 млрд руб.

Это уже второй раз, когда за 2019 г. Минфин занимает больше, чем планировал. В I квартале министерство разместило бумаг на 64 млрд руб. больше, чем рассчитывало (всего ОФЗ было размещено на 514 млрд руб.).

При подготовке плана на II квартал Минфин исходил из умеренно-консервативных оценок ожидаемого спроса, объяснило министерство. Минфин продолжит размещение ОФЗ во II квартале без пересмотра планов, исходя из рыночной конъюнктуры и спроса, говорится в его сообщении. До конца квартала запланировано еще пять аукционных дней.

А в апреле и вовсе был поставлен рекорд: Минфин разместил ОФЗ на максимальную за всю историю сумму – 403,8 млрд руб. По оценкам ЦБ, почти половину выпуска выкупили нерезиденты и «дочки» иностранных банков – 41,6%. Их интерес подкрепил спрос на активы развивающихся рынков в целом, а также рост цен на нефть, объясняет регулятор. Еще 33,5% бумаг приобрели системно значимые банки, которым покупка ОФЗ позволяет выполнять норматив краткосрочной ликвидности, напоминает ЦБ.

Интерес инвесторов подогревает возможное снижение ключевой ставки ЦБ – участники рынка уверены, что это произойдет совсем скоро, говорит главный аналитик Промсвязьбанка Дмитрий Монастыршин. На последнем заседании в апреле ЦБ допустил снижение ставки уже в июне. «Игроки рынка наращивают спрос на аукционах, чтобы зафиксировать высокую доходность», – объясняет Монастыршин. После снижения ключевой ставки доходности новых выпусков ОФЗ упадут, есть смысл покупать бумаги сейчас, согласен главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. Причем как российским, так и иностранным инвесторам, уточняет Монастыршин, со снижением ставки упадет доходность депозитов и купонных облигаций ЦБ (привязаны к ключевой ставке). Поэтому российские банки последние полтора месяца и увеличивали портфель ОФЗ. А иностранным инвесторам высокие доходности ОФЗ позволяют зарабатывать на керри-трейде за счет разницы ставок на разных рынках, напоминает Монастыршин. Тем более что усилились ожидания, что Федеральная резервная система США до конца года перейдет к снижению ставок, а это потенциально транслируется в снижение ставок и на других рынках, объясняет Монастыршин.

Российские облигации – одни из наиболее надежных в мире, указывает ведущий аналитик «Открытие брокера» Андрей Кочетков: в отличие от многих других развивающихся стран в России профицитный бюджет, положительное сальдо платежного баланса и явное превышение доходностей над инфляцией. Также растут международные резервы, превышая внешние обязательства, и за счет бюджетного правила они продолжат расти, отмечает он.

Даже риск санкций в отношении российского госдолга играет на руку Минфину, добавляет Кочетков: санкции могут быть приняты только против новых выпусков и пока нерезиденты могут пользоваться моментом и покупать бумаги. А высокий спрос с их стороны поддерживает курс рубля, замечает он. К 19.00 мск среды доллар на Московской бирже подешевел на 45 коп. до 64,52 руб., евро – на 44 коп. до 72,31 руб.

Рисков, связанных со столь большими размещениями ОФЗ, собеседники «Ведомостей» не видят. Запас ликвидности позволит перестраховаться на случай ухудшения конъюнктуры на рынке, полагает Монастыршин: «Если, например, из-за санкций ставки подскочат, Минфин сможет не выходить на рынок». Ставки также могут вырасти, если продолжит развиваться торговый конфликт Китая и США, предупреждает Тихомиров: перевыполняя сейчас план, Минфин обеспечивает себе большую свободу действий на этот случай.

Сам Минфин уже планирует снизить внутренние займы с 1,7 трлн до 1,57 трлн руб. Такие поправки в закон о бюджете на 2019 г. министерство опубликовало в среду.