Мировой опыт: Нужно прислушиваться к мнению инвесторов

Я расскажу о выводах, которые можно сделать на основании нашей работы в качестве финансового консультанта при подготовке приватизации Deutsche Bahn. На протяжении нескольких лет подготовительной работы проводились детальные исследования мнений инвесторов, чтобы определить наиболее приемлемую бизнес-модель компании после приватизации. С учетом мнений инвесторов велась активная работа с рядом министерств и ведомств для формирования единой точки зрения о параметрах приватизируемой компании.

Здесь необходимо отметить, что масштабные приватизационные сделки в транспортном секторе Европы на самом деле происходят нечасто, каждая крупная компания уникальна и такими же должны быть и подходы к решению поставленных задач. В итоге в процессе общения с инвесторами мы пришли к выводу, что в силу постоянных субсидий и дотаций, которые получала Deutsche Bahn до приватизации, не имеет смысла приватизировать инфраструктурную компанию. Было принято решение о разделении сетевой и операционно-логистической компании, причем правительство Германии решило сохранить контроль даже в логистическом подразделении.

Теперь выводы: наверное, существуют активы, которые не стоит приватизировать. Это активы, которые либо требуют постоянных субсидий, либо выполняют важную социальную миссию, либо нуждаются в высоких капитальных инвестициях в развитие и построение новых сетей. Второе: если компания все-таки выводится на рынок, она должна быть максимально привлекательна для инвесторов с точки зрения финансовых показателей, качества управленческой команды и бизнес-модели, то что называется best-in-class. Третье: инвесторы рассчитывают на понятную регуляторную среду, в том числе по долгосрочным тарифам, и только в этом случае будут вкладывать средства. У них ведь есть выбор. И наконец, для определения привлекательности приватизируемой компании необходимо регулярно изучать мнение инвесторов, причем такая работа должна осуществляться как уполномоченными органами государства, так и компаниями самостоятельно.