Ставки, по которым рынок сверяет часы
Процентные ставки денежного рынка редко попадают в повседневную информационную повестку, хотя именно они служат одним из главных ориентиров стоимости денег в финансовой системе. Они нужны банкам, компаниям и инвесторам для оценки краткосрочного фондирования и сопоставления условий сделок. В последние годы на мировом финансовом рынке усилился переход к эталонным ставкам, основанным преимущественно на данных фактически совершенных операций, а не на заявляемых котировках участников рынка.
Денежный рынок - часть финансового рынка, на котором обращаются преимущественно краткосрочные ресурсы и решаются задачи управления ликвидностью. Его значение не ограничивается межбанковскими операциями. Динамика ставок «овернайт» через процентный канал отражается на стоимости ресурсов более длительной срочности. Поэтому эталонная ставка является не просто техническим показателем, а своеобразной ежедневной «температурой рынка». В разных странах ее измеряют по-разному. В США используется SOFR - ставка по обеспеченным операциям РЕПО «овернайт» с казначейскими ценными бумагами; в Великобритании ориентиром служит SONIA, отражающая стоимость необеспеченных однодневных заимствований в фунтах стерлингов; в Японии действует TONA; в Индии - MIBOR. Российский аналог - RUONIA, рассчитываемая на основе необеспеченных рублевых межбанковских кредитов «овернайт». Такое различие связано с устройством национальных денежных рынков.
Российские данные позволяют показать, как индикатор формируется на практике. По данным Банка России, 14 сентября 2026 года RUONIA составила 13,99% годовых. В расчет вошли 56 сделок общим объемом 620,51 млрд рублей, совершенных 21 участником. 11 сентября показатель составил 13,83% при объеме операций 699,28 млрд рублей. Ключевая ставка Банка России в середине сентября находилась на уровне 14,0% годовых. Эти данные позволяют сопоставлять фактическую стоимость однодневных межбанковских ресурсов с параметрами денежно-кредитной политики.
По мнению экспертов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации - доцентов Кафедры банковского дела и монетарного регулирования Финансового факультета, доктора экономических наук Дюдиковой Екатерины Ивановны и кандидата экономических наук Ризвановой Ирины Азатовны - денежный рынок выполняет несколько взаимосвязанных функций. Среди них - перераспределение краткосрочного капитала, управление ликвидностью и формирование ставок, выступающих начальным звеном процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Эксперты также отмечают различия между национальными эталонными ставками с точки зрения их экономической природы и методики расчета.
На практике эталонные ставки позволяют участникам рынка говорить на одном «ценовом языке»: для банков они служат ориентиром стоимости краткосрочных ресурсов; для корпоративного сектора - ориентиром при ценообразовании по ряду кредитных и долговых инструментов; для институциональных инвесторов - базой для оценки доходности и сопоставления финансовых активов; для аналитиков - индикатором текущих условий ликвидности. Тема эталонных ставок также входит в круг исследований Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, где вопросы банковского дела, денежно-кредитной политики и финансовых рынков рассматриваются с учетом практики регулятора и данных рыночной статистики. Такой подход сочетает академическую подготовку с анализом оперативных данных о состоянии финансового рынка, используемых участниками при принятии текущих решений. Для широкой аудитории эталонные ставки могут оставаться почти незаметными, но именно они обобщают информацию о множестве отдельных сделок, формируя понятный рыночный ориентир. Их прикладная роль заключается в том, чтобы показать стоимость денег на самом коротком участке межбанковского рынка и ее соотношение с общей конфигурацией процентных условий в экономике.