Технологии
Бесплатный
Олег Сальманов
Статья опубликована в № 2678 от 27.08.2010 под заголовком: Дивиденды с привилегиями

"Ростелеком" будет платить в виде дивидендов 30% чистой прибыли

Объединенный «Ростелеком» не поскупится на дивиденды – его акционеры могут рассчитывать не менее чем на 30% чистой прибыли. Особенно выиграют владельцы привилегированных акций – узнав вчера об этом, инвесторы подняли их котировки на 4,6%
Д.Гришкин
ОАО «Ростелеком»

магистральный оператор. Акционеры – «Связьинвест» (50,67%), Агентство по страхованию вкладов (29,99%), ВЭБ (9,8%). Капитализация на ММВБ – 98,7 млрд руб. Финансовые показатели (МСФО, 2009 г.): выручка – 65,5 млрд руб., чистая прибыль – 3,5 млрд руб.

Объединенный госоператор будет сформирован в феврале 2011 г. путем объединения девяти «дочек» «Связьинвеста» – «Ростелекома», семи межрегиональных компаний (МРК) и «Дагсвязьинформа». Его дивидендная политика еще не разработана, но гендиректор «Связьинвеста» Евгений Юрченко на вчерашней встрече с журналистами и аналитиками пообещал: ежегодно новый «Ростелеком» будет выплачивать акционерам не менее 30% чистой прибыли. Владельцам обыкновенных акций будет причитаться не менее 20%, а держателям привилегированных – 10%.

Для телекоммуникационных компаний это не предел. Дивиденды МТС составляют минимум 50% чистой прибыли, а Vimpelcom Ltd. обязуется делиться с акционерами не менее чем 50% чистого денежного потока. Но для компаний «Связьинвеста» это прогресс. Сейчас дивидендная политика «Ростелекома» предполагает выплату по обыкновенным акциям не менее 5% чистой прибыли (правда, на деле компания вот уже два года направляет на дивиденды 30% чистой прибыли, а по итогам 2006 и 2007 гг. заплатила 25%). А МРК выплачивают владельцам обыкновенных акций 15% чистой прибыли.

По итогам вчерашних торгов на ММВБ обыкновенные акции «Ростелекома» подорожали на 0,6%, а «префы» – на 4,6%.

Владельцам привилегированных акций МРК и «Ростелекома» и сейчас причитается 10% их чистой прибыли. Но сейчас удельный вес привилегированных акций в уставных капиталах «Ростелекома» и МРК составляет около 25%, а в объединенном операторе он уменьшится в несколько раз – ведь по условиям реорганизации привилегированные акции МРК будут конвертированы в обыкновенные «Ростелекома». Исходя из коэффициентов обмена нынешние владельцы привилегированных акций «Ростелекома» должны получить 7,6% в уставном капитале новой компании. Но после завершения выкупа акций у не согласных с реорганизацией акционеров «Ростелеком» станет владельцем 28,8% собственных «префов», и если они будут погашены (по закону это случится, если «Ростелеком не продаст их в течение года после выкупа), то доля «префов» в УК сократится до 5,4%. Впрочем, по словам Юрченко, погашать выкупленные «префы» «Ростелеком» не станет. Скорее они будут проданы – например, в ходе размещения акций новой компании на Лондонской бирже (запланировано на II квартал 2011 г.).

По действующему уставу «Ростелекома» дивиденды на одну привилегированную акцию рассчитываются как 10% чистой прибыли, деленные на количество акций, составляющих 25% уставного капитала. При таком раскладе владельцам «префов» объединенной компании будет причитаться 2–3% ее чистой прибыли. Но Юрченко обещает изменить устав, чтобы 10% чистой прибыли попросту распределялось между всеми «префами».

Поправки увеличат дивидендную доходность «префов» «Ростелекома» в разы. Если бы промежуточные дивиденды за девять месяцев 2010 г. выплачивала уже объединенная компания (а не МРК и «Ростелеком» по отдельности), то исходя из прогнозируемой «Связьинвестом» чистой прибыли (32,85 млрд руб.) выплаты на каждую привилегированную акцию составили бы 4,1 руб. (5% от вчерашней котировки на ММВБ), а при принятии поправок – целых 13,53 руб. (16% доходности).

Целесообразность изменения устава в пользу владельцев «префов» вызвала у присутствовавших на встрече аналитиков вопросы. Такая щедрость нанесет ущерб владельцам обыкновенных акций, предположили, в частности, аналитики «ВТБ капитала», Rye, Man & Gor Securities и Goldman Sachs: средства, выплачиваемые по привилегированным акциям, можно было бы инвестировать в бизнес и получить больше прибыли. Увеличение дивидендной доходности «префов» увеличит их стоимость как актива на балансе «Ростелекома», а следовательно, и стоимость самой компании, ответил Юрченко.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать