Бизнес «Ленты» может стоить до $7,48 млрд - Deutsche Bank

Deutsche Bank, один из букраннеров IPO ритейлера «Лента», оценивает бизнес компании в диапазоне от 182,33 млрд руб. до 265 млрд руб., или $5,14-7,48 млрд по курсу ЦБ на среду, следует из документов банка (есть у «Ведомостей»). Инвестбанкиры использовали две методики оценки стоимости бизнеса «Ленты»: с помощью мультипликатора стоимости бизнеса к EBITDA ( EV/EBITDA) сопоставимых ритейлеров - «Магнита» и «О'кей», а также расчета дисконтированного денежного потока (DCF).

По первой методике при оценке по минимальному мультипликатору EV/EBITDA на 2014 г. у ритейлера «О'кей» находится на уровне 8,3, стоимость «Ленты» - 182,33 млрд руб., пишет Deutsche Bank. Однако, как считают аналитики банка, «Лента» покажет более высокие среднегодовые темпы роста выручки в 2013-2015 гг., чем «О'кей»: 34,1% у «Ленты» против 23,3% у ее конкурента. «Лента» «может претендовать на более высокую оценку, чем «О'кей», говорится в материалах банка.

При оценке бизнеса «Ленты» с мультипликатором у лидера рынка российского ритейла «Магнита» (EV/EBITDA 11,6 на 2014 г.) стоимость петербургской компании может составить до 254,81 млрд руб. «Однако «Лента» может быть оценена с дисконтом к «Магниту», учитывая прекрасную историю «Магнита», высокое качество менеджмента и высокую ликвидность бумаг», - отмечают соорганизаторы IPO «Ленты».

При оценке с помощью методики DCF, которая, по мнению аналитиков, отражает долгосрочный потенциал роста компании, бизнес «Ленты» может стоить 241-265 млрд руб., считает Deutsche Bank. Как говорится в материале банка, доля бумаг «Ленты» в свободном обращении может составить 20-25%. Оценка стоимости бизнеса «Ленты» в 265 млрд руб., или $7,48 млрд, - пока самая высокая из известных на данный момент расчетов организаторов IPO.

Еще один организатор, «ВТБ капитал», оценивает «Ленту» в $5,291-6,185 млрд, сказано в материалах инвестбанка (есть у «Ведомостей»). Другой банк-организатор размещения оценил бизнес компании (enterprise value, EV) в диапазоне $5,3-6,8 млрд, говорил ранее источник, знакомый с материалами банка.

Крупный российский ритейлер «Лента» объявил о намерении разместить свои глобальные депозитарные расписки на Лондонской фондовой бирже в понедельник. После этого ритейлер собирается получить листинг и в России, на Московской бирже. Инвесторам предложат бумаги нынешних акционеров ритейлера - группы TPG (сейчас владеет 49,8% ритейлера), Европейского банка реконструкции и развития (21,5%), VTB Capital Private Equity (11,7%) и миноритариев. Организаторы размещения - Credit Suisse, JPMorgan, «ВТБ капитал», Deutsche Bank и UBS.

Выручка «Ленты» за 2013 г. по МСФО выросла на 31,3% до 144,3 млрд руб., EBITDA - на 28,9% до 16,4 млрд руб. Чистый долг «Ленты» на конец 2013 г. составил 39,83 млрд руб. (2,4 EBITDA). Размер размещаемого пакета акционеры пока не определили. Ожидается, что объем размещения составит около $1 млрд, сообщил источник-участник размещения, указывая, что «размер пакета зависит от оценки компании».