Инфляция в России через два-три года может смениться дефляцией – BofA Merrill Lynch

Денежная масса сократится из-за дорогих кредитов, подавляя инфляцию
Пока потребители удивляются росту цен, а не их падению
А. Гордеев / Ведомости

Инфляцию в России через два-три года может сменить дефляция, предупреждают экономисты Bank of America Merrill Lynch. По их оценкам, в 2015 г. ЦБ снизит ставку до 9% и до 7% в 2016 г., причем к концу следующего года она может опуститься до «низких однозначных значений».

Из-за высоких ставок по кредитам денежная масса начнет сокращаться, это ограничит темпы инфляции, как только пойдет на спад инфляционный эффект от ослабления рубля и индексации тарифов. При росте ВВП на 0,9% и цен на нефть до $57 за баррель экономисты банка прогнозируют к концу 2016 г. инфляцию на уровне 5,1%. Если показатели экономического роста и динамика цен на нефть не оправдают ожиданий, темпы инфляции в 2016–2017 гг. могут упасть до отрицательных показателей, хотя бы только на время.

Динамика базовой ставки Банка России (коричневая кривая) и индекса потребительских цен (год к году, синяя кривая), %

Основной риск для столь благоприятного развития инфляционной ситуации – бюджетная политика, считают в Bank of America Merrill Lynch: правительство может попытаться стимулировать экономический рост путем увеличения бюджетных расходов, особенно по мере приближения электорального цикла 2016–2018 гг.

С другой стороны, международных резервов для поддержки ликвидности хватит на один-два года, их использование поставит под вопрос финансирование бюджетного дефицита. По прогнозам Bank of America Merrill Lynch, в 2015 г. дефицит достигнет 2,5 трлн руб., а резервный фонд иссякнет к 2016 г. С этим согласны аналитики «Центра развития» ВШЭ: по состоянию на 1 марта 2015 г. объем резервного фонда составлял 4,72 трлн руб., расходование 67% его средств, заложенное в поправках в бюджет 2015 г., приведет к тому, что на начало 2016 г. в фонде останется около 1,6 трлн руб., говорится в их отчете. В 2016 г. даже при сокращении расходов федерального бюджета на 5% дефицит составит 2,6 трлн руб., или 3,4% ВВП. По прогнозам аналитиков «Центра развития», в 2016 г. потребность в средствах суверенных фондов будет примерно равна дефициту бюджета, таким образом, для его покрытия одного только резервного фонда не хватит.

Денежная масса М2 (год к году, % – коричневая кривая) и индекс потребительских цен (год к году, %, с задержкой на 1 год – синяя кривая, правая шкала)

С тем, что инфляция резко замедлится, согласна директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева, в целях ЦБ снизить инфляцию до 4% в 2017 г. нет ничего невозможного, полагает она. "В дефляционный сценарий не верю из-за риска роста тарифов естественных монополий, которым стало сложнее привлекать ресурсы на внешних рынках", – говорит Цепляева. Еще один источник инфляции – неустойчивое земледелие: рост цен на продукты питания и неурожай могут добавить к инфляции еще два процентных пункта. В 2015 г. ЦБ ожидает инфляцию на уровне 12–14%, в 2016 г. – 5,5–7,5%, в 2017 г.– 3–5%.

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать