В 2025 компании работают в условиях замедления экономики, какие прогнозы?

Илья Лаврухин, руководитель департамента по развитию корпоративного бизнеса в сети, банковская группа ТКБ 

Кредитование бизнеса в условиях жесткой ДКП

В 2025 году компании работают в условиях замедления экономики: рост ВВП идет ближе к нижней границе прогноза ЦБ — 1–2% в год, а высокая ключевая ставка создает дополнительные трудности для бизнеса, особенно для компаний с высокой долговой нагрузкой. 6 июня Банк России впервые за три года снизил ключевую ставку на 1 п.п., до 20% годовых. К заседанию 25 июля эксперты также не прогнозируют изменений более чем на 1-2%, но любое даже незначительное снижение влияет на стоимость заемных средств и дает бизнесу больше гибкости для финансового планирования.

Эксперты ожидают, что дальнейшее снижение ставки до 15–16% к концу года может простимулировать инвестиционный спрос и активизировать корпоративное кредитование, особенно в отраслях с высоким потенциалом роста. Мы уверены, что смягчение денежно-кредитной политики создаст условия для восстановления деловой активности и новых инвестиционных проектов, а развитие дополнительных адресных льготных программ кредитования для производственных предприятий послужило бы стимулом развития реального сектора экономики. Наиболее эффективным шагом в этом направлении было бы расширение круга банков, участвующих в государственных программах субсидирования.

Однако, не смотря на планомерное охлаждение экономики, в настоящее время наблюдается тренд на сокращение господдержки бизнеса через субсидирование программ кредитования, что создает риски дополнительного переохлаждения некоторых секторов экономики.

Наиболее чувствительными отраслями сегодня являются лесопереработка, транспортная логистика и угледобывающая отрасль – среди причин можно выделить снижение доступности кредитования в виду жесткой денежно-кредитной политики, традиционно высокую долговую нагрузку и ограничения на импорт.

Адаптация бизнеса и тренд на сохранение

Основные процессы адаптации бизнеса к высокой ключевой ставке происходили ещё в конце 2024 года и, несмотря на незначительное снижение в июне до 20%, мы не наблюдаем существенных изменений в поведении корпоративных клиентов. По-прежнему предпочтительной моделью у бизнеса является тренд на «сохранение».

Так, например, за первое полугодие 2025 года региональный портфель депозитов крупного бизнеса в ТКБ увеличился более, чем на 10% — компании предпочитают накапливать ликвидность на депозитах со средним уровнем ставок на крупные объемы в районе 19-20% годовых, что существенно выше инфляции и обеспечивает сохранность капитала.

Этот инструмент особенно активен сейчас в обрабатывающей промышленности, при этом объём новых кредитов в отрасли в I квартале 2025 года снизился на 18%. В торговле также фиксируется рост складских запасов и сокращение инвестиций. В транспортной отрасли ситуация особенно сложная: из-за высокой стоимости и ограниченной доступности кредитования (ставки по корпоративным займам доходят до 30–35% годовых, а лимиты сокращаются) перевозчики вынуждены откладывать обновление парка и инфраструктурные проекты, что негативно влияет на в целом на конкурентоспособность отрасли.

Снижение инвестиционной активности уже приводит к замедлению обновления основных средств, что негативно влияет на потенциал роста производительности и конкурентоспособности экономики предприятий. В долгосрочной перспективе это может привести к стагнации несырьевых секторов, росту издержек и сокращению рабочих мест, особенно в капиталоёмких отраслях.

Согласно ожиданиям рынка, Банк России будет снижать ставку очень плавно: к концу 2025 года она может достичь 17–19% (по базовому сценарию ЦБ и ведущих аналитиков). Это даст рынку сигнал к постепенному восстановлению инвестиционной активности. Для промышленности и торговли это означает медленное удешевление заимствований и возвращение к реализации отложенных проектов. Для транспортной отрасли, где доступность кредитов сейчас критически низкая, даже плавное снижение ставки станет фактором стабилизации: компании уже смогут начать планировать обновление парка и инфраструктуры, пусть и с некоторой задержкой.

В целом, эффект от смягчения ДКП скорее всего проявится во втором полугодии 2025 года — но резкого всплеска инвестиций ждать не стоит, восстановление будет поступательным.