Почему Китай наращивает долю золота в золотовалютных резервах

Народный банк Китая более полутора лет наращивает золотые запасы. В мае 2026 г. резервы страны выросли на 9,95 т (320 000 унций) и достигли 2331,52 т (74,96 млн унций), следует из данных регулятора.

В денежном выражении по итогам мая золотые резервы КНР оценивались в $340,75 млрд против $344,17 млрд по итогам апреля. При этом валютные резервы за месяц, напротив, выросли – на 0,9% до $3,442 трлн.

В настоящее время на золото приходится почти 10% золотовалютных резервов (ЗВР) КНР. Зачем Китаю золото, какие факторы сейчас влияют на стоимость этого металла и как будет меняться цена на главный резервный актив мира – в материале «Ведомости. Аналитики».

Диверсификация резервов

За счет планомерной покупки золота Китай стремится диверсифицировать свои резервы, считают опрошенные «Ведомости. Аналитикой» эксперты.

В первую очередь страна стремится снизить зависимость от доллара и евро на фоне заморозки валютных резервов России, считает эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Людмила Рокотянская. К тому же Китай может считать свои золотые резервы недостаточными в сравнении с другими странами, полагает она. Например, согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC), золотые запасы США на конец I квартала составляли 8133,46 т, на них приходилось 83,3% резервов страны. Таким образом, у Китая есть большой потенциал для дальнейшего наращивания золотых резервов, отмечает эксперт.

Покупка золота особенно актуальна в условиях текущего снижения цен на драгоценный металл, говорит аналитик. С пикового уровня конца января этого года – $5487,7 за тройскую унцию – стоимость золота упала более чем на 20%. 16 июня унция золота на бирже Comex (США) стоила $4331, свидетельствуют данные торгов. С начала января 2026 г. цена сократилась на 0,2%.

Народный банк Китая последовательно наращивает резервы золота для диверсификации ЗВР, согласен директор по макроэкономическому анализу «ОТП банка» Дмитрий Голубков. Пекин хочет снизить долю доллара и других западных валют и увеличить долю золота, уточняет эксперт. «У китайской стороны, скорее всего, возникли сомнения относительно устойчивости доллара как глобальной резервной валюты», – полагает он.

Это связано с высоким дефицитом федерального бюджета и высоким государственным долгом США, поясняет Голубков. Китай, как и многие другие страны, справедливо опасается, что в какой-то момент власти США прибегнут к масштабной эмиссии денег для покрытия этого дефицита, говорит эксперт. В случае подрыва доверия к доллару нужна будет замена, которой и является золото, уточняет он.

Рост государственного долга и бюджетного дефицита США, а также ослабление курса доллара уже привели к значительным изменениям в резервах мировых центральных банков, заявил в начале июня в ходе выступления на энергетической панели ПМЭФ-2026 главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин. Впервые с 1996 г. доля золота в резервах приблизилась к 30% и превысила долю казначейских облигаций США, отметил он. Если использование доллара как санкционного инструмента продолжится, процесс создания альтернатив ему ускорится, считает глава «Роснефти».

Руководитель направления по работе с драгоценными металлами УК «Ингосстрах-инвестиции» Дмитрий Смолин также обращает внимание на желание Китая снизить риски. Страна ускорила закупки золота после заморозки в 2022 г. порядка $300 млрд российских резервов, отмечает он. При этом золото фактически является единственным резервным активом, не подпадающим под юрисдикцию каких-либо стран, подчеркивает эксперт. Он добавляет, что спрос на золото растет не только со стороны китайского регулятора, но и со стороны граждан КНР: в I квартале они обеспечили почти половину мирового спроса на слитки и монеты.

По мнению Смолина, Китай продолжит придерживаться своей долгосрочной стратегии по закупке золота в резервы по комфортной цене. По итогам 2026 г. Народный банк Китая приобретет около 100 т золота, а все мировые центробанки суммарно – около 850 т, считает эксперт.

Мировые ЦБ остаются нетто-покупателями золота с 2008–2009 гг., напоминает руководитель управления аналитики ценных бумаг Альфа-банка Борис Красноженов. Например, в 2025 г. регуляторы купили 863 т золота, а в 2023 и 2024 гг. – более 1000 т, отмечает эксперт. В последние годы объемы покупок золота достигли исторических максимумов, которые сопоставимы только с уровнями конца 1960-х гг., перед отменой «золотого стандарта» в 1971 г., говорит он.

При этом реальные золотые запасы Китая могут быть существенно выше официально раскрываемых значений, обращает внимание Красноженов. Оценка варьируется от 5000 до 12 000 т, говорит он. Фактические закупки могут быть выше официальных в 6–10 раз, считает директор по аналитике «Инго банка» Василий Кутьин. В процессе участвует не только Народный банк Китая, но и Государственное управление валютного контроля (SAFE), суверенный фонд CIC, а также структуры Народно-освободительной армии Китая, которые не обязаны раскрывать сведения о своих активах, уточняет он.

Крупный золотой запас – это страховка против геополитических рисков и обесценивания валют, говорит Кутьин. На фоне напряженных отношений с Западом Пекин целенаправленно сокращает зависимость от долларовых активов, поясняет он. Так, в 2019 г. SAFE сообщало, что доля доллара в резервах Китая сократилась с 79% в 2005 г. до 58% в 2014 г. Более актуальные данные ведомство не раскрывало. К 2029 г. доля долларовых резервов Китая может снизиться вдвое, считает Кутьин. Золото выступает удобным инструментом абсорбции ликвидности, выводимой из американских бумаг и доллара, подчеркивает он.

Сейчас также происходит укрепление международного статуса юаня и значительные золотые резервы добавляют вес китайской национальной валюте, считает эксперт.

Не только Китай

Золотые резервы активно наращивает не только Китай. По данным WGC, в I квартале 2026 г. больше всего золота приобрели Польша – 31,43 т, Узбекистан – 25,19 т и Казахстан – 12,55 т.

О чистых закупках в объеме 1 т и более сообщили центральные банки Чехии, Малайзии, Гватемалы, Камбоджи, Индонезии и Бразилии. По мнению Смолина, это говорит о том, что развивающиеся страны уходят от доллара и от санкционных рисков.

Суммарно в январе – марте 2026 г. мировые центральные банки купили 244 т золота, что на 3% больше, чем годом ранее, отмечает WGC.

Золото остается наиболее надежным активом, позволяющим хеджировать инфляционные и геополитические риски, поясняет Красноженов. Текущая коррекция на рынке золота может дополнительно стимулировать спрос на драгоценный металл со стороны мировых ЦБ и физических лиц, полагает он.

Цена сдерживается рынком

Несмотря на повышенную активность китайского регулятора на рынке золота, стоимость металла с начала 2026 г. снизилась.

Из-за роста инфляции на фоне вооруженного конфликта на Ближнем Востоке центральные банки ряда стран задумываются о повышении ставок, говорит начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст», кандидат экономических наук Олег Абелев. Это ведет к росту спроса на долговые активы и мировые резервные валюты и, соответственно, к оттоку средств с рынка драгметаллов и снижению цен на золото, объясняет он. Кроме того, золото не приносит процентный доход и для инвесторов становится невыгодно держать в портфеле золото по сравнению, например, с гособлигациями США, отмечает эксперт.

Ежемесячные закупки Народного банка Китая на фоне глобального рынка золота с его колоссальным дневным оборотом сравнительно невелики, говорит Голубков. Покупки КНР растянуты во времени и не создают резкого ценового импульса, отмечает он. Помимо этого часть участников рынка, которая приобрела золото по более низким ценам, сейчас фиксирует прибыль – и это дополнительно сдерживает рост котировок, уточняет эксперт. Китай этим сознательно пользуется и докупает металл в резервы, указывает Голубков.

На стоимость золота влияют также действия спекулянтов, активность ETF-фондов и деятельность представителей ювелирной промышленности, говорит Рокотянская. По ее словам, технические индикаторы говорят о том, что в долгосрочной перспективе цена на золото продолжит снижаться, но в ближайшее время возможен отскок цены до $4360–4400 за унцию.

Стратегия Китая по покупкам золота уже заложена в цену на металл, говорит Смолин. Он считает, что ниже текущего уровня стоимость золота снижаться не будет. «Именно от него рынок уже отскакивал в марте, и именно на нем стоят «вечные покупатели» золота – мировые центробанки», – отмечает эксперт. Закупки центробанков поддерживают цену на драгметалл на определенном уровне, ниже которого котировка снижается редко и ненадолго, указывает Смолин.

Кутьин считает, что при усилении геополитических рисков и общей нестабильности экономики к концу года цена на золото сможет вернуться в диапазон $4500–4800 за унцию. При этом он не исключает и роста стоимости металла до $5000 за унцию. Смолин ожидает восстановления цены на золото до $5000 за унцию до конца 2026 г. Красноженов также ожидает восстановления цены до $5000 за унцию во втором полугодии. Рост геополитических и инфляционных рисков неизбежно приведет к росту цен на металл, заключает он.