«Интер РАО» утвердило новую стратегию развития до 2020 года

13 марта совет директоров «Интер РАО» утвердил стратегию компании до 2020 г. Новый документ не слишком расходится с предыдущей утвержденной стратегией до 2015 г.: был увеличен срок реализации, целевые ориентиры, но направления и «основные точки» остались те же, рассказал председатель правления «Интер РАО» Борис Ковальчук. Главной причиной корректировки стратегии он назвал изменение общей экономической ситуации, которая серьезно повлияла и на энергетику.

К 2020 г. структура акционерного капитала компании должна выглядеть так: 50% принадлежит государству и госкомпаниям, еще 25% - у миноритариев и 25% владеет стратег или приходится на free-float компании. Сейчас «Роснефтегаз» владеет 27,63% акций, ФСК - 18,57%, ВЭБ - 5,11%, «Норильский никель» - 13,21%, 13,93% приходится на казначейские акции, 16,65% у миноритарных акционеров. Борис Ковальчук не уточнил, кого именно компания видит в качестве стратега к 2020 г. По его словам, это может быть один из акционеров (топ-менеджер перечислил ВЭБ, ФСК и «Роснефтегаз») либо какое-то «новое лицо». Это будет к 2020 г., сейчас нельзя загадывать, резюмировал предправления.

В прошлом году из-за экономического спада правительство решило заморозить тарифы естественных монополий. Для генерирующих компаний замораживание цен на газ обернется снижением цен на электроэнергию на рынке на сутки вперед (РСВ) и, соответственно, выручки. Кроме того, правительство обсуждало неиндексацию цен КОМ (на 2014 или 2015 гг.) и пересмотр параметров договоров о предоставлении мощности (ключевые инвестиционные инструменты, обеспечивают доходность в 14% на возврат вложенного капитала), чем также были недовольны компании.

EBITDA вырастет в два раза

К 2020 г. «Интер РАО» должна стать одним из ключевых игроков на мировом энергорынке и лидером энергетической отрасли в России в том числе по эффективности, говорится в презентации стратегии компании. Показатель EBITDA к 2020 г. должен превысить 100 млрд руб. (в 2013 г. - 39,2 млрд руб.). Дополнительный объем EBITDA - не менее 30 млрд руб. к 2020 г. - может быть получен за счет использования свободного инвестиционного ресурса (приобретения или строительства новых активов), говорится в документе.

«Интер РАО» планирует вывести 3-3,5 ГВт старой мощности, которая несмотря на тариф вынужденной генерации «зачастую генерирует отрицательный экономический результат», поэтому к 2020 г. установленная мощность компании останется на прежнем уровне (34,6 Гвт), рассказал Ковальчук. Речь идет о блоках на Каширской ГРЭС, Южноуральской ГРЭС, Верхнетагильской ГРЭС, Черепетской ГРЭС и др.

При этом «Интер РАО» планирует увеличить выработку электроэнергии на 15%, также на 15% снизить операционные затраты и на 11% снизить численность персонала.

Главный риск, который может помешать компании выполнить задуманную стратегию - изменение регулирования, отметил Ковальчук. «Поэтому основная задача менеджмента - работать с органами власти по справедливому финансированию отрасли», - добавил он.

Стратег

Инвестпрограмма

В 2014 г. «Интер РАО» предполагает инвестировать 64-68 млрд руб., всего с 2014 г. по 2018 г. - 173 млрд руб., рассказал Ковальчук. В 2019-2020 гг. инвестиции составят порядка 19-20 млрд в год, добавил руководитель блока стратегии и инвестиций «Интер РАО» Ильнар Мирсияпов.

«Мы, конечно, заинтересованы в новой программы ДПМ - почему бы не начать ее в 2017 г.?» - рассказал предправления, добавив, что влияние стоимости объектов по ДПМ на конечную цену для потребителей не очень велико.

Одним из самых крупных проектов «Интер РАО» может стать экспортно-ориентированная ТЭС на 3-5 ГВт (обсуждается увеличение мощности до 8 ГВт - «Ведомости») на границе с Китаем. Первая очередь проекта оценивается в $ 7-8 млрд, но компания не собирается финансировать строительство. «Мы можем выступить оператором, финансирование будет проектное, рассматривается PPA (договор на поставку электроэнергии) лет на 25», - пояснил топ-менеджер.

Профинансировать строительство Камбаратинской ГЭС-1 в Киргизии может «Роснефтегаз», рассказал Ковальчук. Докапитализация компании не планируется, возможные варианты пока обсуждаются, объяснил он.

В секторе слияний и поглощений компания планирует занять выжидательную позицию. «В части M&A на сегодняшний период мы постараемся деятельность минимизировать, в основном она будет связана с продажей нестратегических миноритарных ппакетов», - объяснил Ковальчук. На начало года компания владела миноритарными долями стоимостью 22,6 млрд руб., их предполагается продать в течение двух-трех лет, пояснил Мирсияпов.

«Интер РАО» будет крайне аккуратно смотреть на покупку активов, впрочем не исключая этого вида деятельности, добавил Ковальчук. Компания будет приобретать энергоактивы в случае экономической целесообразности и наличия свободного ресурса, поясняется в презентации.

«Квадра»

По информации трех источников «Ведомостей», компания вместе с французской EdF ведет переговоры о покупке пакета «Квадры» у группы ОНЭКСИМ Михаила Прохорова. До сих пор представитель «Интер РАО» опровергал факт переговоров. Борис Ковальчук вчера рассказал, что компания пока не планирует покупку, но «много чего обсуждает». Он объяснил, что рынок «крайне низкий» и целый ряд энергоактивов серьезно недооценен, но решение о той или иной покупке будет приниматься исходя из наличия у компании инвестиционного ресурса и состояния, в котором находятся активы на продажу. «Переговоры мы много о чем ведем - а там как сложится конъюнктура. Главное - не отпускать этот вопрос, чтобы при наступлении благоприятных условий для обеих сторон можно было совершить сделку», - объяснил топ-менеджер. Позднее он добавил, что при развитии нормативной базы «Интер РАО» будет очень интересен рынок тепла - он более перспективен из-за существующей недооценки от недостатка финансирования.

Знакомый топ-менеджеров EdF говорит, что сделка по покупке «Квадры» находится на стадии обсуждения цены: «Интер РАО» отталкивается от рыночной капитализации «Квадры» (5,5 млрд руб.), а ОНЭКСИМ хочет продать значительно выше рынка. Появившаяся со ссылкой на источники цена в $570 млн за 85% «Квадры», по словам собеседника «Ведомостей», не очень реальна: для «Интер РАО» это слишком дорого. Представитель группы ОНЭКСИМ переговоры и стоимость сделки не комментировал.

Дивиденды

«Интер РАО» планирует начать выплачивать дивиденды в размере не менее 25% прибыли по МСФО к 2020 г., говорится в стратегии компании. Такой объем может быть выплачен и раньше - в случае изменения законодательства и наличия свободного денежного потока, пояснил Ковальчук. Компания планирует выплатить дивиденды по итогам 2015 г., добавил он. «Интер РАО» должна завершить инвестпрограмму без увеличения заемных средств на дивидендные выплаты, а на 2014 г. приходится пик привлечения кредитных денег, поэтому по итогам этого года дивиденды, скорее всего, выплатить не удастся, пояснил топ-менеджер.

Программа повышения рыночной капитализации

В течение полутора месяцев «Интер РАО» планирует доработать и представить на совет директоров программу повышения рыночной капитализации. Целевые ориентиры Ковальчук не назвал. По словам Ильнара Мирсияпова, повышению стоимости акций компании должны способствовать дивидендная политика, внятная инвестпрограмма, улучшение корпоративного управления, оптимизация структуры капитала.

Опционы

«Интер РАО» собирается исполнить обязательства по опциону перед «Газпром энрегохолдингом» в июне 2015 г. Объем пут-опциона - 18 млрд руб., проценты не предусмотрены, пояснил Ковальчук.

В то же время компания не планирует исполнять опцион ВЭБа (30 млрд руб., 7 млрд руб. из них - проценты). По словам Ковальчука, стоимость акций компании сильно упала и у нее нет источников финансирования выплат. Правительство сейчас выбирает вариант решения этой проблемы, пока на возврат денег наложен мораторий, пояснил он. В качестве варианта решения «Интер РАО» может перенести срок выплат на 6-7 лет либо компания вернет ВЭБу только проценты, оставив акции в собственности банка.

Пут-опцион с ВЭБом был заключен в 2010 г. сроком на три года, с июня 2013 г. банк может требовать от компании выкупить свои акции. Действующее соглашение предусматривает продление срока на три года.

Международная деятельность

«Интер РАО» планирует расширять представительство на зарубежных рынках и развивать экспортные операции по направлению Юго-Восточной Азии, говорится в стратегии. Борис Ковальчук рассказал, что компании «нравится рынок Турции», но конкретных новых проектов не назвал. «Интер РАО» также планирует прорабатывать вопросы конвертации суверенных долгов третьих стран перед РФ в доли в уставных капиталах энергокомпаний. Эти решения будет принимать правительство, пояснил предправления. EBITDA в сегменте «международная деятельность» должна вырасти с прогнозных 10,3 млрд руб. в 2014 г. до 19,8 млрд руб. в 2020 г.