Glencore стоит меньше своего долга
Акции компании обвалились в понедельник более чем на 30%
Акции Glencore обвалились в понедельник на 31,4% из-за опасений инвесторов, что при столь низких ценах на сырьевые товары компания не сможет обслуживать свой огромный долг. К 16.15 мск акции стоили 66,67 пенса.
Если цены на сырье останутся на столь же низких уровнях, как сейчас, Glencore придется тратить гораздо более значительную долю и без того сократившейся прибыли на обслуживание долга, который уже превысил рыночную капитализацию компании, написали в отчете аналитики Investec. По итогам первого полугодия у Glencore было $29,6 млрд долга. Рыночная же капитализация компании сейчас составляет лишь $18 млрд. «Долг быстро становится наиважнейшим вопросом для менеджмента добывающей компании. У компаний с высокой задолженностью, таких как Glencore, выполнение обязательств перед кредиторами может поглотить их сильно сократившиеся прибыли», – пишет в отчете Хантер Хиллкоут, аналитик Investec.
На прошлой неделе акции Glencore, размещенные в мае 2011 г. во время IPO по цене 5,3 фунта, упали в цене ниже 1 фунта.
В начале сентября генеральный директор Айван Глазенберг объявил о плане сократить долг на $10 млрд. Он предполагает отмену двух выплат дивидендов ($1,6 млрд по итогам 2015 г. и еще $800 млн промежуточных дивидендов в 2016 г.), продажу активов, допэмиссию акций и др. В середине месяца компания провела допэмиссию акций на 1,63 млрд фунтов ($2,5 млрд). «Мы решили сделать баланс пуленепробиваемым», – заявил Глазенберг.
Несмотря на радикальные меры, предпринятые Glencore, сохранение цен на сырье на нынешних уровнях грозит компании почти полной потерей прибыли, и Investec в результате даже не сможет использовать оценку прибыли в своей модели определения акционерной стоимости, отметил Хиллкоут. «Фактически долг становится равен 100% EV», т. е. enterprise value, стоимости предприятия [включает рыночную капитализацию и долг], «и компания работает исключительно на его выплату», говорится в отчете.
Активы Glencore в России
Отчет Investec повлиял на настроения трейдеров, однако эксперты отрасли сомневаются, что результаты Glencore будут столь плохи, отмечает Financial Times. Один из них сказал газете, что аналитики прогнозируют EBITDA компании по итогам года на уровне $8 млрд при нынешних ценах на сырье.
С момента IPO акции Glencore упали уже на 87,4%, причем более чем на 70% – с начала этого года. В этом году Glencore показала наихудший результат среди всех компаний, входящих в британский фондовый индекс FTSE 100.
Glencore пострадала больше конкурентов из-за своего большого долга. Между тем нефть, уголь, медь, одним из крупнейших добытчиков которой стала компания после поглощения Xstrata, а также другие металлы торгуются у многолетних минимумов. Агентства Standard & Poor’s и Moody’s в сентябре снизили прогноз рейтинга Glencore (сейчас – на две ступени выше спекулятивного уровня) со «стабильного» на «негативный». Опасения относительно рейтинга снова выйдут на первый план, если цены на сырье снизятся еще на 5%, написали в отчете на прошлой неделе аналитики Goldman Sachs: «Негативная динамика акций в последнее время предполагает, что [на рынке] сохраняются существенные опасения относительно баланса компании и от менеджмента требуются гораздо более решительные действия».
Трейдеры говорят, что Glencore, вероятно, следует рассмотреть возможность найти стратегического партнера и привлечь у него капитал, чтобы снять вопросы относительно своего будущего, пишет FT. В пример они приводят Goldman Sachs, который на пике кризиса, осенью 2008 г. договорился с Уорреном Баффеттом о продаже ему привилегированных акций на $5 млрд.