Статья опубликована в № 4646 от 05.09.2018 под заголовком: ЦБ становится мрачнее

У ЦБ появился повод повысить ключевую ставку

Хотя факторов за ее сохранение пока больше
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание

Риторика ЦБ постепенно ужесточается. До сих пор его сотрудники лишь намекали, что ключевая ставка может начать двигаться не только вниз, но и вверх. Во вторник же председатель ЦБ Эльвира Набиуллина впервые предупредила о появлении факторов в пользу повышения ставки. Оснований снижать немного, «если не сказать, они отсутствуют», есть основания для ее сохранения и появились «некоторые факторы, которые позволяют «положить на стол» и вопрос возможного повышения ставки», сказала она (ее цитирует «Интерфакс»).

На заявление Набиуллиной, наложившееся на негативный внешний фон, рынок госдолга отреагировал ростом доходности – у 10-летних ОФЗ она достигла 8,8% впервые с декабря 2016 г. Рынки сигнал восприняли и теперь учитывают в котировках возможность роста ставки, большинство инвесторов – на 0,5 п. п. до 7,75% уже на заседании ЦБ 14 сентября, пишут аналитики «Сбербанк CIB». До сих пор большинство аналитиков ждали сохранения ставки. Лишь один из 17 опрошенных Reuters в конце августа экономистов прогнозировал ее повышение в сентябре и трое – до конца 2018 г.

Набиуллина ключевым фактором риска назвала высокую волатильность на финансовых рынках по всему миру, а также более быстрый возврат инфляции к 4%, прежде всего также из-за внешних факторов. На прошлой неделе антирекорды побили валюты сразу нескольких стран: до исторического минимума падали индийская рупия, аргентинское песо, продолжил снижаться курс турецкой лиры, дешевеют валюты ЮАР и Бразилии (см. статью на этой странице).

На заседании ЦБ будет учитывать внешние риски, в том числе ситуацию на развивающихся рынках и ускорение инфляции в России, возможный рост инфляционных ожиданий, перечислила Набиуллина. За неделю с 21 по 27 августа годовая инфляция выросла до 3%, последний раз такого уровня рост цен достигал в сентябре 2017 г. Вместе с инфляцией растут и инфляционные ожидания населения – в августе на 0,2 п. п. до 9,9%, также вернувшись на уровень сентября 2017 г. Среди причин люди все чаще называли ослабление рубля и повышение НДС с 2019 г., писал ЦБ.

ЦБ с марта держит паузу в снижении ставки, трижды сохраняя ее на уровне 7,25%. ЦБ постарается сохранить ставку неизменной как можно дольше, пытаясь с ее помощью заякорить экономические ожидания, говорит главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, повышать ставку при инфляции ниже 4% странно. А вот, например, аналитики Citi ждали повышения ставки до конца года до 7,7 или 8,1% в зависимости от того, какие ограничения введут США: против нового российского госдолга или более болезненные. Основной причиной повышения они называли растущие из-за санкций инфляционные ожидания. Но отток капитала из России вызван опасениями санкций и остановить его ростом стоимости денег нельзя, не согласна Орлова. Вместо этого ЦБ уже использует другой инструмент – он приостановил покупку валюты для Минфина в сентябре, что позволит рублю получить поддержку со стороны дорожающей нефти, считает она. Это решение говорит о желании ЦБ не торопиться с повышением ставки, сказала Орлова. Главный экономист «ВТБ капитала» Александр Исаков полагает, что ЦБ не станет этого делать до конца года, если месячный рост цен будет оставаться ниже 0,6%.

На ускорение инфляции ЦБ отреагирует повышением ставки, только если рост цен превысит 5% в годовом выражении, указывает главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров. К концу 2018 г. инфляция будет 3,8%, ждет Орлова, худший сценарий – ускорение инфляции до 4–4,2%. Прогноз аналитиков «ВТБ капитала» – ускорение до 4,5%, разгон инфляции до 5–6% в марте – апреле 2019 г., а затем снижение до 4,5% в декабре 2019 г. Сам Центробанк ждет инфляцию к концу 2018 г. в 4–4,5%.

Скорее всего на заседании в сентябре ЦБ будет выбирать, сохранить условия для нормализации денежно-кредитной политики (сейчас нейтральной ЦБ считает ставку в 6–7%) или дать сигнал рынку, что пока цикл снижения ставки приостанавливается, говорит Орлова. А также как он будет возобновлять валютные операции на валютном рынке, считает Исаков, от интенсивности покупок будет зависеть и траектория ставки.

Читать ещё
Preloader more