Минэк спрогнозировал укрепление доллара свыше 98 рублей к концу года

С июня курс валюты будет расти в среднем по 50 копеек в месяц
Ослабление рубля связано с ухудшением торгового баланса, пояснили в Минэке (глава ведомства Максим Решетников – на фото)/ Сергей Карпухин / ТАСС

Минэкономразвития ожидает ослабления российской валюты к доллару с ожидаемых в апреле 93,5 руб./$ до 98,1 руб./$ в декабре, следует из сценарных условий прогноза социально-экономического развития на 2025-2027 гг. (документ есть у «Ведомостей»). Уже в мае, согласно базовому сценарию, нацвалюта начнет ощутимо дешеветь: курс опустится до 94,6 руб./$. Затем рубль перейдет к потере примерно 50 коп. в месяц и уже к сентябрю достигнет 96,6 руб./$.

В I квартале доллар в среднем стоил 90,7 руб., констатировал Минэк. В апреле – июне, как ожидается, среднее значение курса в базовом сценарии составит 94,4 руб./$, в июле – сентябре – 96,1 руб./$, в октябре – декабре – 97,6 руб./$.

Одновременно с постепенно слабеющим рублем в России будет замедляться годовая инфляция, следует из прогноза. По итогам марта она составила 7,7%, а уже к концу июня рост цен замедлится до 6,9%. В конце сентября показатель будет на уровне 5,8%, в конце декабря – 5,1%.

В 2025 г. в базовом варианте рубль продолжит слабеть: в I квартале его средний курс составит 98,2 руб./$, во втором – 98,5 руб./$, в третьем – 98,7 руб./$, в четвертом – 99 руб./$. Динамика будет плавной, без резких всплесков, и в декабре следующего года курс доллара приблизится к отметке 99,1 руб./$.

Инфляция может ускориться в середине следующего года, но к концу декабря вернется к таргету ЦБ: по итогам I квартала она опустится до 4,4%, к концу второго ускорится до 5,7%, в третьем снова затормозит до 5%, а в четвертом достигнет 4%.

В 2024 г. Минэк ожидает постепенного ослабления курса ввиду решения проблем с платежами и увеличения импорта, сообщил «Ведомостям» представитель ведомства. В 2025–2027 гг. министерство ожидает увеличения торгового баланса за счет дальнейшего роста поставок из России, при этом валюта будет дешеветь в соответствии с инфляционным дифференциалом (разница уровней инфляции в России и основных странах-партнерах. – «Ведомости»). При этом реальный эффективный курс в течение всего периода останется стабильным, добавили в Минэке. Номинальный курс рубля составит 98,6 руб./$ в следующем году, 101,2 руб./$ в 2026 г. и 103,8 руб./$ в 2027 г., следует из обновленной версии прогноза, представленной главой ведомства Максимом Решетниковым в правительстве 23 апреля.

Рубль стремительно дешевел на протяжении второй половины прошлого года. В середине августа курс доллара на Мосбирже достиг годового максимума – 101,7 руб./$, прибавив 45% стоимости с начала года. Тогда властям пришлось пойти на радикальные меры: ЦБ провел внеочередное повышение ключевой ставки почти в 1,5 раза, а правительство установило требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки. Благодаря этому в октябре тренд резко развернулся: уже к концу месяца рубль укрепился до 93,4 руб./$, а 15 января достиг 87,5 руб./$ впервые с конца июня. С тех пор, однако, наметился тренд к постепенному ослаблению нацвалюты: по состоянию на 15.25 мск ее курс на Мосбирже составлял 91,6 руб./$.

Указ президента № 771, которым было введено обязательство по репатриации и продаже валюты, изначально должен был действовать до конца апреля, но будет продлен до конца 2024 г., сообщали источники «Ведомостей». «Интерфакс» со ссылкой на собеседников в правительстве писал, что требование могут продлить сразу на год, до конца апреля 2025 г.

Консервативный сценарий

Помимо базового Минэк также подготовил консервативный вариант прогноза, который предполагает более быстрое падение курса рубля и более высокую инфляцию. Этот сценарий предполагает, что мировая экономика будет расти хуже, чем в базовом сценарии, и это снизит цены на нефть и другие сырьевые товары. Так, прогнозируемая средняя цена Brent в 2024 г. составит $77,5/барр. и снизится до $59,1/барр. в 2027 г. Темпы роста товарного экспорта будут замедляться еще быстрее по отношению к темпам увеличения импорта, что скажется на сокращении торгового баланса и приведет к более сильному ослаблению рубля.

92,1 руб./$

составил курс российской валюты на закрытии Мосбиржи 26 апреля 2024 г.

В этих условиях могут реализоваться отдельные проинфляционные риски, указано в прогнозе. В результате инфляция в ближайшие два года будет выше, чем в базовом варианте, и это удлинит период сохранения жестких денежно-кредитных условий. Высокая ключевая ставка, в свою очередь, снизит инвестиционную и потребительскую активность. В результате реализации консервативного сценария рост экономики в этом году составит 2,2%, а среднегодовые темпы в 2025–2027 гг. будут на 0,7 п. п. ниже, чем в базовом варианте.

Квартальные значения курса рубля при таком развитии событий в 2024 г. составят 95,2 руб./$ в апреле – июне, 98,9 руб./$ в июле – сентябре и 100,3 руб./$ в октябре – декабре. Среднегодовой курс доллара опустится до 96,2 руб./$. Темп роста цен в консервативном сценарии замедлится лишь до 6%. В 2025 г. в этом варианте доллар будет в среднем стоить 102,7 руб./$. Цели ЦБ по инфляции достичь не удастся: рост цен к концу декабря составит 4,4%.

Всего сценариев у Минэка три: помимо базового и консервативного есть также стрессовый (пессимистичный). Он готовится для внутреннего пользования и не публикуется, сообщал журналистам представитель ведомства. По данным Reuters, в стрессовом сценарии министерство прогнозирует, что к 2025 г. рубль в среднем будет стоить 106,9 руб./$, а к 2027 г. упадет до 120 руб./$. Прогнозных значений по этому году агентство не приводит. Инфляция в 2024 г. будет близка к прошлогоднему уровню в 7% и в 2025 г. снова превысит целевой показатель ЦБ, указывает Reuters.

Почему рубль ослабнет

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев согласился с базовым прогнозом Минэка по курсу рубля в этом году. Среди негативных факторов, которые будут давить на рубль, постепенное снижение цен на нефть Brent с текущих $88/барр. до $75/барр. в IV квартале, проблемы с расчетами с дружественными странами из-за вторичных санкций США. Кроме того, угрозу для нацвалюты может представлять отток капитала и рост закупки импорта, продолжил Васильев. Поддержку рублю окажет вероятное продление требования об обязательной продаже валютной выручки, профицит текущего счета платежного баланса и высокие рублевые процентные ставки, считает эксперт.

Прогноз Минэка предполагает ослабление рубля на 4,9% с апреля по декабрь 2024 г., подсчитал главный экономист по России Bloomberg Economics Александр Исаков. Эти ожидания основаны на значениях курса рубля на момент разработки прогноза, т. е. в марте, – около 93,5 руб./$, а также на оценке перспектив дифференциала инфляции с основными торговыми партнерами. Майское ослабление, которое прогнозирует Минэк, может быть связано с предпосылкой о снижении цены Brent на $4 к апрелю – с $82,9 до $79. «Эти оценки выглядят избыточно консервативными и не учитывают роста геополитической премии в цене, которая поддерживала ее на уровне около $90 в I квартале», – отметил Исаков. К концу года факторы, которые ведут к ослаблению валюты, усилятся, полагает он. Каналом оттока капитала остается покупка иностранной валюты и активов, рост импорта и увеличение сроков внешнеторговых расчетов, что, по сути, является кредитованием иностранных контрагентов, указывает Исаков.

Ослабление рубля на 10% добавляет 2,4 п. п. к годовому росту цен, подсчитал Васильев. Важным фактором для повышенного роста инфляции также выступает рост зарплат: если в 2024 г. они увеличатся на 10%, это может добавить к инфляции 1 п. п. Годовая инфляция должна достичь пика в июле на уровне 8,2% после повышения тарифов ЖКХ и замедлиться до 6% к концу этого года, ожидает Васильев. 

В прошлом году ослабление рубля было главной причиной разгона инфляции, но теперь ситуация изменилась, считает автор Telegram-канала Spydell Finance экономист Павел Рябов. Сейчас факторы роста цен смещаются преимущественно в сторону услуг из-за внутреннего дисбаланса спроса и предложения, спровоцированного дефицитом кадров, ограниченного прироста производительности труда и высоких темпов роста доходов населения.

Что касается консервативного и стрессового сценариев, главным шоком в них будет падение экспорта, отметил директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Минэк закладывает стандартные предпосылки: ухудшение конъюнктуры мирового роста может привести к снижению глобальных цен на энергоресурсы, а торговые барьеры – снизить физические объемы экспорта товаров из России.