ЕЦБ может возобновить выкуп гособлигаций

Выдача банкам трехлетних кредитов лишь на время успокоила ситуацию; эффект от вливания ликвидности проходит, кризис возвращается
Прослушать этот материал
Идет загрузка. Подождите, пожалуйста
Поставить на паузу
Продолжить прослушивание
AP

Европейский центральный банк возобновит программу выкупа облигаций стран, переживающих долговой кризис, а не будет проводить новый раунд выдачи трехлетних кредитов банкам в неограниченном объеме, свидетельствует опрос экономистов, проведенный Bloomberg. Из 22 респондентов 17 заявили, что ЕЦБ будет вынужден снова выкупать гособлигации периферийных стран, поскольку ситуация на их долговых рынках ухудшается, а экономические проблемы не ослабевают. Лишь один аналитик считает, что ЕЦБ снова выдаст трехлетние кредиты, девять полагают, что он может снова помочь именно банкам, но за счет предоставления более краткосрочной, одно- или двухлетней, ликвидности.

21 декабря и 29 февраля ЕЦБ провел два аукциона, на которых предоставил банкам в общей сложности более $1 трлн трехлетних кредитов по своей ставке в 1%. До этого максимальный срок его кредитов составлял один год – ЕЦБ провел несколько аукционов по ним в острую фазу кризиса.

Трехлетние кредиты позволили снять напряжение в банковском секторе и стимулировать ралли на рынках акций и облигаций. Если в конце ноября 2011 г. доходность 10-летних облигаций Италии достигала 7,52%, а Испании – 7,07%, то в марте она упала до 4,79% по итальянским облигациям (у испанских последний минимум был достигнут в начале февраля – 4,82%).

Улучшению ситуации на рынках госдолга способствовала покупка национальными банками облигаций своих правительств на дешевые деньги ЕЦБ. Вложения испанских банков в испанские гособлигации составила в феврале рекордные 246 млрд евро, что на 20% больше, чем в декабре, свидетельствуют данные ЕЦБ. При этом испанские банки попали в еще большую зависимость от денег ЕЦБ: согласно опубликованным сегодня данным Банка Испании, их совокупные займы в ЕЦБ составили в марте 316,3 млрд евро (против 169,86 млрд евро в феврале). Это 28% от займов всех банков стран еврозоны, которые составили $1,138 трлн. Нетто-займы испанских банков (без учета средств, размещенных на депозитах в том же ЕЦБ) составили в марте 227,6 млрд евро против 152,4 млрд евро в феврале.

Эффект от притока средств на рынки гособлигаций начинает пропадать, а банки остались с активами, которые все больше беспокоят инвесторов, сказал Bloomberg Жак Калуа, главный экономист по Европе Royal Bank of Scotland. «Что-то неправильное есть в том, что баланс нагружается активами, которые в ноябре считались рискованными, а в январе – уже почему-то нет. Сейчас мы наблюдаем худший вариант развития событий: усугубление ситуации с суверенными долгами приведет к дополнительному рыночному давлению на банки. Это крайне негативный вариант развития событий», – считает он.

На этой неделе доходность 10-летних испанских облигаций достигала 5,99%; сегодня она составляет 5,86%, у итальянских – 5,41%. Между тем в конце марта президент ЕЦБ Марио Драги поспешил заявить, что худшая часть кризиса в еврозоне закончилась. "Самое ужасное позади, но риски еще остались. Ситуация стабилизируется", – сказал он в интервью немецкой газете Bild. ЕЦБ облегчил нарождавшийся кредитный кризис, выдав трехлетние кредиты, написал вчера известный инвестор Джордж Сорос, и последовавшее за этим ралли на финансовых рынках скрыло фактическое ухудшение ситуации. “Но это вряд ли продлится долго”, – считает он.

Рынок в итоге заставит ЕЦБ возобновить выкуп облигаций проблемных стран, хотя достичь консенсуса по этому вопросу будет сложно, указывает Кен Уоттрет, главный экономист по еврозоне BNP Paribas: в правлении центробанка против этого активно выступают, в частности, представители Германии. Кроме того, отмечают сегодня в отчете аналитики Capital Economics, Драги демонстрирует в отношении программы выкупа бондов еще меньше энтузиазма, чем его предшественник Жан-Клод Трише.

Программа действительно помогла сбить доходности испанских и итальянских гособлигаций, когда была введена в мае 2010 г. и возобновлена в августе 2011 г., отмечают в Capital Economics. И если она возобновится и к ней присоединятся банки, взявшие кредиты ЕЦБ, это может оказать даже больший эффект, чем в прошлые разы. Однако вероятность того, что это поможет решить проблемы больше чем на короткий период, невелика. Скупка бумаг ЕЦБ не помешала рынкам через некоторое время довести доходности итальянских и испанских бумаг до 7% к концу осени, указывают аналитики Capital Economics. Кроме того, по их мнению, нет никаких гарантий, что коммерческие банки снова начнут скупать гособлигации. К тому же программа выкупа облигаций ЕЦБ несравнима по масштабам с аналогичными операциями комитета по денежной политике (MPC) Банка Англии и Федеральной резервной системы США (см. график). С начала действия программы ЕЦБ потратил 214 млрд евро на покупку облигаций Греции, Ирландии, Португалии, Италии и Испании.

Выкуп активов центробанками, % ВВП

Пока никто не прокомментировал этот материал. Вы можете стать первым и начать дискуссию.
Комментировать
Читать ещё
Preloader more