Вопрос развития исламских финансов и исламских финансовых продуктов в течение довольно длительного периода времени рассматривался для российского финансового рынка в чисто теоретической плоскости. Значимым стимулом для изменения ситуации стала трансформация геополитических условий, произошедшая после 2022 года. В сентябре 2023 г. в России был начат двухлетний эксперимент по развитию партнерского (исламского) финансирования, были определены территории проведения эксперимента: Башкирия, Татарстан, Чечня и Дагестан. Так впервые на российском рынке была создана основа для проведения кредитными организациями операций, ориентированных на нормы ислама и выпуска исламских финансовых продуктов. Уже на тот момент результаты проведения эксперимента по введению в стране партнерского финансирования и финансового инструментария, функционирующего на основе принципов партнерского финансирования, были оценены позитивно. Далее, в июле 2025 г. Государственной думой был принят закон (одновременно во втором и третьем чтениях) о продлении эксперимента по партнерскому финансированию еще на три года, финальной датой эксперимента должно стать 1.09.28, после завершения второго этапа эксперимента планируется перейти к развитию инструментов партнерского финансирования без каких-либо территориальных ограничений, по всей стране.
Финансовые инструменты исламской группы, имеют ряд принципиальных отличий от классического инструментария, широко представленного на российском финансовом рынке. В рамках систем исламского финансирования могут использоваться лишь инструменты, схемы функционирования которых выстроены с четким ориентиром на соблюдение норм шариата, содержащих ряд запретов, связанных, например, с использованием таких стандартных для финансового рынка инструментов как кредиты с процентными платежами и ценные бумаги долговой группы с купонным (процентным) доходом.
В настоящее время на российском финансовом рынке доминирующим является интерес к инструментам долгового ряда, в связи с этим привлекательными для инвесторов могут быть и исламские долговые инструменты. Так сукук по своей сути является аналогом инструментов с фиксированной доходностью, но выпускаемым в соответствии с нормами шариата. Поскольку в этом случае действует запрет предоставлять денежные средства в долг под фиксированный процент, то инвесторы в инструмент могут быть ориентированы либо на получение доли от дохода в проекте, либо на прирост стоимости базового актива. Самым распространенным в мире вариантом сукука является инструмент иджара, обеспечивающий инвесторам долю в арендном потоке.
Первое размещение бумаг группы сукук было проведено на российском рынке в 2017 г. компанией «Сукук-Инвест». Поскольку займ носил характер пилотного, проводимого с целью ознакомления российских инвесторов с инструментарием исламского ряда, то как объем выпуска, так и срок обращения инструмента были очень небольшими: 1 млн руб. и 62 дня. На российском финансовом рынке были и прецеденты выпуска сукука в цифровом формате, так в 2024 г. компанией «Универсальный блокчейн» был размещен цифровой сукук, также со скромным объемом в 1 млн руб. В 2026 г. компанией «Иджара-Лизинг» были выпущены ЦФА, функционирующие в соответствии с нормами исламского банкинга, объем выпуска составил 100 млн руб.
Значимым событием для развития на российском рынке исламского инструментария стал выпуск двухлетних сукук ВЭБа, проведенный в форме доверительного управления аль-мудараба, по которому ВЭБ. РФ выступил в роли доверительного управляющего, мудариба. Организация выпуска осуществлялась Газпромбанком и «Сбербанк КИБ», в роли банка-координатора, а также соорганизатора размещения выступил Ак Барс Банк. Поскольку речь шла о выпуске специфических ценных бумаг, размещение осуществлялось при консультировании по вопросам соответствия принципам партнерского финансирования со стороны потребительского общества «Ас Салям».
Тип сукук мадараба дает возможность разделения прибыли между участниками проекта по заранее определенной схеме. Несмотря на то, что выпуск для ВЭБа является дебютным, объем привлечения в этом случае был достаточно значительным, 3,53 млрд руб. при полном соответствии планировавшему объему размещения. Уровень расчетной доходности к погашению был достаточно привлекательным, около 15,5%, но эмитент предусмотрел для себя право досрочного погашения размещенного инструмента на даты выплат 6-ого или 7-ого купонов, что создает для инвесторов ситуацию неопределенности, сопряженную с рисками реинвестирования. Полученные по итогу размещения сукук денежные средства планируется использовать на возведение здания производственного комплекса, при этом доход инвесторов будет обеспечиваться денежным потоком, формируемым по итогам реализации проекта, и выплачиваться в поквартальном режиме.
Несмотря на то, что дебютный выпуск бумаг ВЭБа был размещён в полном объёме, что было обеспечено, в том числе и достаточно высоким уровнем доходности, сукук в ближайшее время, даже с учетом роста объемов выпуска, по мнению доцента Кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Финансового университета Тропиной Ж.Н., продолжат оставаться экспериментальным продуктом для эмитентов. Очень существенными в этом случае будут ограничения возможностей вторичной торговли сукук, определяемые принципами функционирования исламских инструментов, в частности запрета перепродажи инструмента. Открытие биржевого стакана на бумагу еще не гарантирует высокой ликвидности инструмента. Если учесть специфику формирования книги заявок на бумагу, а более половины книги было обеспечено инвесторами Татарстана, осуществившими инвестиционные операции с учетом своего мировоззрения, то можно предположить, что, скорее всего, ликвидность размещенной ВЭБом бумаги будет невысокой. Однако наличие в стране большой доли населения, исповедующей ислам, серьезная ориентация на инвесторов из дружественных исламских юрисдикций делает сукук интересным и востребованным инструментом для российского финансового рынка.