«Сильвинит» может быть присоединен к «Уралкалию»

Совет директоров «Сильвинита» рассмотрит вопрос о реорганизации компании в форме присоединения к «Уралкалию» в понедельник, рассказали «Ведомостям» близкие к «Сильвиниту» источники. Представители «Уралкалия» и «Сильвинита» от комментариев отказались.

Идея объединить компании принадлежит бизнесмену Сулейману Керимову. В июне он, Александр Несис и Филарет Гальчев выкупили у Дмитрия Рыболовлева контрольный пакет «Уралкалия». Тогда же Керимов выкупил 25% «Сильвинита» у Рыболовлева и его партнера. А в августе Анатолий Скуров и Зелимхан Муцоев выкупили 47% «Сильвинита» у структур, подконтрольных бывшему гендиректору компании Петру Кондрашову. Все сделки финансировал ВТБ. Объединенная компания («Уралкалий» плюс «Сильвинит») займет около 20% мирового рынка калийных удобрений и станет вторым производителем после канадской Potash Corp.

Коэффициенты обмена акций «Сильвинита» на акции «Уралкалия» членам совета директоров «Сильвинита» пока не рассылались, говорят источники «Ведомостей». Средневзвешенная капитализация «Сильвинита» за последние полгода – $6,3 млрд, «Уралкалия» – $9,6 млрд. Вряд ли оценка «Сильвинита» для сделки будет слишком отличаться, считает знакомый менеджеров обеих компаний. Традиционно «Сильвинит» торгуется с 25–30%-ным дисконтом к конкуренту, так как у компании нет листинга на западных площадках плюс она непрозрачна, хотя производственные мощности конкурентов почти равны: у «Сильвинита» – 6 млн т калия, у «Уралкалия» – 5,5 млн т, напоминает аналитик Rye, Man & Gor Securities Константин Юминов. Но вчера днем «Сильвинит» стоил в 2 раза дешевле «Уралкалия» – $7,2 млрд против $15,5 млрд.

Юминов сделал расчет возможных коэффициентов обмена и долей акционеров после сделки. Он исходил из того, что сделка пройдет путем обмена дополнительной эмиссии акций «Уралкалия» на акции «Сильвинита». При этом «Сильвинит» будет оценен на основе средневзвешенной капитализации с небольшой премией – $6,5 млрд, плюс долг примерно в $1,4 млрд, итого – $7,9 млрд. Тогда «Уралкалий» можно оценить в $11 млрд, ведь «Сильвинит» традиционно стоит примерно на 30% дешевле конкурента. Тогда Скуров и Муцоев могут получить примерно по 8,5% «Уралкалия», «Акрон» – около 3%, пакет Несиса сократится до 8%, Гальчева – до 9%, а доля Керимова с учетом имеющихся у него 25% «Сильвинита» останется на уровне 25%.

Однако летом обсуждались совсем другие коэффициенты конвертации, утверждает знакомый новых акционеров «Уралкалия». В частности, покупка «Уралкалием» 30% «Сильвинита» примерно за $3 млрд (тогда вся компания стоила около $5 млрд). Предполагалось, что для сделки «Сильвинит» будет оценен так же, как и «Уралкалий», ведь по производственным показателям компании почти равны.