Технологические гиганты с сильным ИИ надолго останутся в лидерах капитализации
Взлет стоимости Nvidia в 8 раз с 2021 года – ярчайший тому пример
Технологические гиганты с сильными разработками в области искусственного интеллекта надолго останутся в лидерах капитализации – сменить их в ближайшие 10 лет некому, говорят эксперты. Наиболее яркий тому пример – взлет стоимости Nvidia в 8 раз с 2021 г.
Компания Nvidia, специализирующаяся на разработке графических процессоров и других микрочипов, стала первой в истории, рыночная капитализация которой превысила $4 трлн в начале июля. После Nvidia сейчас идут другие технологические гиганты из Америки: Microsoft ($3,7 трлн), Apple ($3,12 трлн), Amazon ($2,4 трлн), Alphabet ($2,21 трлн) и Meta
Рыночная стоимость Nvidia за четыре с половиной года выросла почти в 8 раз – с $500 млрд в 2021 г. до нынешних $4 трлн. Капитализация компании впервые достигла $1 трлн в июне 2023 г. и с тех пор утроилась.
Фундаментальный тренд
Стремительный рост рыночной стоимости Nvidia говорит об уверенности Уолл-стрит в быстром развитии искусственного интеллекта (ИИ), поскольку высокопроизводительные чипы компании составляют основу этого технологического прогресса, пишет Reuters. Уже сейчас первые шесть крупнейших компаний мира с общей капитализацией $17,3 трлн занимаются ИИ и рост их котировок в последнее время обусловлен в значительной мере развитием этой технологии, добавляет руководитель направления анализа акций иностранных эмитентов инвестбанка «Синара» Сергей Вахрамеев.
Преодоление Nvidia планки в $4 трлн говорит уже не просто о рыночной переоценке конкретной компании, а о фундаментальной смене технологической эпохи, считает портфельный управляющий Astero Falcon Алена Николаева. ИИ-инфраструктура сегодня уже скорее промышленный стандарт – поэтому вокруг этой технологии и выстраиваются финансовые потоки, цепочки поставок, да и капитализация компаний тоже напрямую зависит от вовлеченности в автоматизацию через ИИ.
Nvidia занимает более 95% рынка нейронных процессоров (используется для аппаратного ускорения работы алгоритмов нейронных сетей, компьютерного зрения, распознавания по голосу, машинного обучения и других методов ИИ). Выручка за I квартал 2025 г. составила $44,1 млрд, что на 69% больше, чем годом ранее.
Но весной Nvidia столкнулась с проблемами из-за новых требований правительства США к экспортным лицензиям, которые повлияли на поставку чипов H20 на рынок Китая: продукт был специально разработан для этой страны с учетом уже существующих на тот момент ограничений. В итоге в I квартале Nvidia понесла убыток в размере $4,5 млрд, связанный с избытком запасов H20 и обязательствами по закупкам после снижения спроса на эти чипы. Правда, 15 июля агентство Bloomberg сообщило, что Nvidia возобновит продажи своего ИИ-чипа H20 в Китае – представители правительства США сообщили компании, что они одобрят экспорт H20, она получила разрешение на начало поставок.
Свободный денежный поток (FCF) Nvidia сейчас активно приближается к $100 млрд, продолжает Николаева: для отрасли это уникальная комбинация роста и качества. Инвесторы уже закладывают в оценку Nvidia не столько текущие финансовые показатели, сколько стратегическую роль в обеспечении глобального спроса на вычислительные мощности. То есть компания уже воспринимается не просто как разработчик графических процессоров, а как полноценная техплатформа масштаба Apple времен запуска iPhone.
Независимых компаний, специализирующихся на ИИ, на фондовом рынке практически нет, за исключением вызывающего мало интереса у СМИ поставщика моделей машинного обучения для предприятий C3.Ai, разработчика решений для силовых ведомств Palantir и компании Nebius, оператора кластеров графических процессоров, говорит аналитик ФГ «Финам» Леонид Делицын. Аналитические компании уже открыто говорят об олигополии в индустрии ИИ, имея в виду, что эту индустрию подмял под себя бигтех.
«Сейчас вычислительные мощности, по сути, новая нефть», – говорит Николаева.
Лидерство останется за ИИ
Nvidia сменила лидера по капитализации Microsoft, которая владеет 49% долей в будущих прибылях Open AI (Chat GPT). А Microsoft, в свою очередь, не так давно опередила Apple, которая также участвует в проектах ИИ (хотя по большей части не собственными силами а через аутсорсинг), говорит Вахрамеев.
В «Синаре» не видят причин, препятствующих Microsoft в преодолении отметки в $4 трлн: для этого необходим рост капитализации всего на 7%. А вот Apple необходимо вырасти на 27% для пересечения планки $4 трлн, но это вполне достижимо в течение года-двух. По мнению Делицына, это произойдет, когда компания представит новые гаджеты на базе ИИ.
Microsoft Николаева также называет вторым кандидатом на капитализацию в $4 трлн – корпорация уверенно догоняет Nvidia и становится крупнейшим интегратором ИИ-инструментов для пользователей. Amazon и Google наращивают использование чипов собственной разработки в облачных сервисах AWS и Google AI Cloud, что усиливает позиции таких поставщиков, как Broadcom (собственные 3.5D-чипы и упаковка), AMD (линейка MI355X и будущий Helios), ARM, Marvell и Astera Labs. Их решения тоже уже стандарт для технологических гигантов, особенно на фоне роста спроса на собственные разработки, говорит эксперт.
Компаний с капитализацией $4 трлн скоро будет три – Nvidia, Microsoft и Apple, считает Делицын. И если одной из них (Nvidia) всего лишь 32 года, то две другие ведут конкурентную борьбу уже полвека. Может быть, считает Делицын, тренды и меняются, но компании остаются те же самые: можно быть уверенными, что они приложат усилия, чтобы глобальной перестройки стоимости не произошло, но можно также быть уверенными, что Amazon и Google постараются изменить положение.
Amazon, Alphabet и Meta (признана в России экстремистской и запрещена) принимают непосредственное участие во внедрении моделей на основе ИИ и являются крупнейшими покупателями процессоров Nvidia наряду с Microsoft, продолжает Вахрамеев из «Синары». Им уже до порога в $4 трлн потребуется гораздо больше времени – акции Amazon должны вырасти на 67%, Alphabet – на 79%, что возможно лишь в течение четырех-пяти лет, допускает Вахрамеев.
Смена лидера
Рынок ожидает, что быстрее других тяжеловесов будет расти бизнес все у той же Nvidia (+30% выручки в год) – она может стать крупнейшей компанией США на многие годы, говорит эксперт по фондовому рынку «Гарда капитала» Кирилл Селезнев.
Смена лидера (Nvidia) возможна, поскольку спрос на процессоры рано или поздно начнет снижаться и основными бенефициарами ИИ станут уже компании, делающие программное обеспечение или предоставляющие услуги на основе ИИ, считает Вахрамеев. Поэтому, рассуждает он, новым лидером станет скорее вновь Microsoft или другая компания из текущей группы лидеров.
Nvidia пока главный бенефициар текущего тренда на ИИ, но в БКС полагают, что интерес инвесторов будет плавно переходить в ближайший год от производителей «железа» для ИИ в сторону тех, кто зарабатывает на самих больших языковых моделях, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС мир инвестиций» Денис Буйволов. Из таких компаний выделяется Alphabet, большая языковая модель которой Gemini 2.5 Pro одна из лучших на рынке. Вдобавок к этому у Alphabet есть большой портфель текущих продуктов, монетизацию которых можно увеличить за счет добавления в них Gemini, считает Буйволов.
Что касается будущих лидеров, о которых мы пока не знаем, то им придется пройти путь длиной не менее 10 лет, согласен Делицын. Стоимость OpenAI и китайской интернет-компании ByteDance (в том числе владеет платформами для обмена видео TikTok и Xigua) сейчас оценивают в $300 млрд каждую, но это в 13 раз меньше, чем Nvidia. К тому же маловероятно, что они станут публичными компаниями, говорит эксперт: вероятнее всего, они станут добычей бигтеха и будут постепенно поглощены.
Стечение обстоятельств
Но эксперты называют такую ситуацию стечением обстоятельств. Начинала компания в 90-е с разработки видеокарт. Но больше 10 лет назад архитектура чипов Nvidia оказалась оптимальной для решения других задач. Сначала это был майнинг криптовалют, позднее – обучение нейросетей, говорит Селезнев. В обоих случаях вырос глобальный спрос на видеокарты, и это привело к росту выручки, прибыли компании и стоимости ее бумаг.
Вдобавок компания сумела привязать клиентов к своей экосистеме и разработкам через архитектуру CUDA, которая позволяет создавать и запускать приложения на ее аппаратном обеспечении.
Компаниям из других секторов достаточно тяжело будет взять первенство по капитализации, так как отрыв очень большой, говорит Вахрамеев. Но в «Синаре» не исключают, что с появлением новых трендов (в сфере здравоохранения, например) в перспективе 10 лет может появиться и другая компания-лидер.
Селезнев из других ярких примеров выделяет только Eli Lilly (фармацевтика). Ожидается, что ее выручка следующие пять лет будет прибавлять более 40% в год. Сейчас акции Eli Lilly в топ-15 компаний США (за 10 лет она выросла в 9 раз). Такими темпами, считает Селезнев, компания может войти в топ-7 и встать рядом с Google и Alphabet.