Правительство готовится к периоду низких цен на нефть

Цена нефти основного российского сорта Urals в 2026–2029 гг. снизится на $10/барр. в базовом сценарии и на $17,2/барр. – в консервативном. Это следует из прогноза социально-экономического развития на 2027 г. и плановый период 2028 и 2029 гг., который был опубликован 24 сентября. При этом в обоих сценариях ожидается снижение экспорта нефти.

По мнению опрошенных «Ведомости. Промышленностью и инфраструктурой» экспертов, правительство планомерно сокращает зависимость бюджета от нефтегазовых поступлений и снижает риски недополучения бюджетных доходов.

Очень консервативный прогноз

В базовом сценарии правительства цена нефти Urals снизится с $61,2/барр. в 2026 г. до $53/барр. в 2027 г., а затем до $52/барр. в 2028 г. и $51/барр. в 2029 г. В консервативном сценарии падение будет еще более стремительным – до $48/барр. в 2027 г., $45/барр. в 2028 г. и $44/барр. в 2029 г.

Добыча нефти (включая газовый конденсат) российскими компаниями в базовом сценарии в 2026 г. составит 494,2 млн т, а в 2027 г. вырастет до 500 млн т. В 2028 и 2029 гг. она будет находиться на уровне 505 млн т, говорится в документе. В консервативном сценарии произойдет снижение до 487 млн т в 2027 г., 483 млн т в 2028 г. и 480 млн т в 2029 г.

Экспорт нефти в базовом сценарии снизится с 244,7 млн т в 2026 г. до 232,5 млн т в 2027 г., 216,6 млн т в 2028–2029 гг. В консервативном сценарии показатель сократится до 229,6 млн т в 2027 г., 199,8 млн т в 2028 г. и 191,8 млн т в 2029 г.

Руководитель проектов практики «Потребительский сектор и АПК» Strategy Partners Артем Суворов считает прогнозные оценки правительства консервативными, в первую очередь в части цены на нефть и объемов экспорта. Ожидаемое правительством снижение стоимости нефти Urals предполагает постепенную нормализацию мирового рынка нефти после скачка цены в 2026 г., поясняет эксперт. При этом сокращение экспорта нефти частично компенсируется ростом поставок нефтепродуктов, обращает внимание он. И в базовом, и в консервативном сценарии ожидается рост экспорта нефтепродуктов – с 98,5 млн т в 2026 г. до 130 млн т в 2029 г. Изменение структуры экспорта может оказаться более значимым изменением, чем снижение физических объемов внешних поставок, считает Суворов.

По мнению управляющего эксперта центра аналитики и экспертизы ПСБ Екатерины Крыловой, оценки Минэкономразвития базируются на трех фундаментальных факторах, первый из которых – сокращение спроса на нефть в мире из-за замедления роста крупнейших экономик мира, прежде всего Китая, и постепенного энергоперехода. Другим фактором является рост добычи сырья за пределами ОПЕК+ – в США, Бразилии и Гайане, формирующий долгосрочный избыток предложения на сырьевом рынке, считает эксперт. Третий фактор – сохранение или расширение дисконта в цене российской нефти к стоимости нефти марки Brent из-за усложнения санкционных ограничений, касающихся логистики, фрахта и страхования, отмечает эксперт.

Альтернативные прогнозы

Прогнозные оценки Strategy Partners близки к прогнозам правительства в базовом сценарии, отмечает Суворов. Добыча нефти в России при отсутствии новых существенных ограничений может сохраняться на уровне 500 млн т в год, говорит эксперт. Цена на российскую нефть, по прогнозу аналитиков компании, в условиях высокой неопределенности на рынке будет находиться в диапазоне $50–60/барр., уточняет Суворов.

По оценке аналитиков ПСБ, объемы добычи будут колебаться в диапазоне 495–510 млн т в год, а экспорт может составить 220–225 млн т в год при условии быстрой адаптации к санкциям логистических цепочек, говорит Крылова. Цена на нефть Urals при отсутствии масштабных глобальных «шоков», скорее всего, удержится в коридоре $55–60/барр., полагает она.

По мнению Крыловой, консервативный сценарий Минэкономразвития с ценой $44/барр. и объемом добычи 480 млн т в 2029 г. описывает кризисный вариант развития отрасли. Но вероятность этого сценария полностью исключать не следует, считает эксперт.

При этом цена нефти Urals, а также объемы добычи и экспорта сырья могут оказаться и существенно выше прогнозных значений, обращает внимание Крылова. Реализация такого сценария возможна в случае масштабной эскалации кризиса на Ближнем Востоке, поясняет она. Дополнительным драйвером может стать экономический бум в Азии вследствие реализации мер поддержки правительства Китая и демографического роста в Индии, указывает эксперт.

Влияние на бюджет

Консервативные прогнозные оценки правительства позволяют повысить устойчивость бюджета к воздействию неблагоприятных факторов, говорит главный экономист Института экономики роста им. Столыпина Борис Копейкин. Это не только санкционные и логистические ограничения, но и истощение наиболее эффективных месторождений и рост издержек при добыче нефти из трудноизвлекаемых запасов, перечисляет эксперт. В текущих условиях закономерно, что правительство консервативно оценивает поступления от нефтегазовых доходов, считает он.

Для правительства в первую очередь важно сохранить устойчивость российской экономики, поэтому в случае существенного снижения цен на нефть Urals, а также сокращения добычи и экспорта у государства должны быть другие опорные источники формирования бюджета, говорит эксперт. При этом он не исключает, что нефтегазовые доходы в 2027–2029 гг. могут оказаться заметно выше прогнозных ожиданий. В последнее время иностранные инвестбанки стали пересматривать прогнозы по ценам на нефть на ближайшие годы в сторону повышения, напоминает Копейкин.

Для бюджета важна не только стоимость нефти, но и курс рубля, а также физические объемы экспорта, отмечает Суворов. Изменение долларовой цены не обязательно пропорционально отражается на рублевых нефтегазовых доходах, указывает он.

В проекте бюджета на 2027 г. нефтегазовые доходы оцениваются примерно в 7 трлн руб., что почти на 8% ниже ожидаемого уровня 2026 г., отмечает эксперт. Таким образом, продолжится постепенное снижение зависимости бюджета от нефтегазовых поступлений, констатирует Суворов. По оценке кабмина, в этом году сырьевой экспорт принесет в бюджет 18% общих поступлений, а в следующем – 16%.

При экспортной цене на нефть в $51/барр. и базовой цене в рамках бюджетного правила в $50/барр. сверхдоходы практически перестанут аккумулироваться в фонд национального благосостояния (ФНБ), говорит Крылова. В этих условиях для обеспечения финансирования национальных проектов, оборонного сектора и индексации социальных выплат государству потребуется более слабый курс рубля, считает эксперт.

Бюджет на текущий год сверстан исходя из средней цены Urals в $59/барр. и курса доллара в 92 руб., напоминает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-траст» Олег Абелев. При этом в январе 2026 г. нефть Urals стоила $41/барр., а в сентябре – более $100/барр., замечает эксперт. Если в оставшиеся месяцы 2026 г. цена на российскую нефть не будет существенно снижаться, средневзвешенное значение стоимости Urals по итогам года составит $65–70/барр., прогнозирует Абелев. В этом случае поступление налогов с каждого нефтедоллара будет существенно выше прогнозных оценок, отмечает он.

Если же в оставшиеся три месяца рубль будет укрепляться, а цена Urals – снижаться, по итогам года, напротив, возможен недобор нефтегазовых доходов, предупреждает эксперт. В этом случае Минфину придется задействовать активы ФНБ, продолжает он. Чтобы снизить риски подобной сложной ситуации в будущем, правительство исходит из консервативных прогнозов и готовится к периоду низких цен на нефть, считает Абелев. Таким образом, кабмин заложил в прогноз низкую стоимость нефти, для того чтобы строго исполнять бюджетную дисциплину, заключает он.

При этом вполне вероятен благоприятный сценарий, считает Суворов. Прогнозные оценки международных организаций предполагают более высокие цены на нефть в 2027 г., чем прогноз правительства РФ, отмечает эксперт. Дополнительным позитивным фактором может стать сокращение дисконта Urals за счет снижения логистических и санкционных издержек, добавляет он. В этом случае экспортная выручка может оказаться выше базового прогноза даже без существенного роста добычи, заключает Суворов.