Осман Кабалоев: «Сегодня золото – это полноценный инвестиционный инструмент»

В условиях политизации валютного рынка и международных рынков капитала, а также растущей неопределенности в мировой экономике усиливается интерес инвесторов к вложениям в золото как традиционному защитному активу. О перспективах и возможных форматах инвестиций в драгметалл рассказал «Ведомости. Капитал» генеральный директор компании «Росвексель» Осман Кабалоев.

– Мы наблюдаем структурные изменения в отношении к золоту со стороны как институциональных инвесторов, так и частных. Причем у последних эти сдвиги прослеживаются наиболее ярко. Их главным драйвером служат глобальные процессы. Прежде всего это обострение геополитической ситуации, торговые войны, рост неопределенности в отношении перспектив мировой экономики, изменение структуры валютных резервов различных стран. Все эти факторы усиливают желание частных инвесторов максимально диверсифицировать портфели, в частности – увеличить в них долю золота. Данная тенденция наблюдается во всем мире.

К тому же золото – это единственный резервный актив, который не является чьим-то обязательством. Его нельзя напечатать, его стоимость нельзя обнулить решением одного из регуляторов. Оно не зависит от того, платежеспособен эмитент или нет. В случае с золотом эмитента в принципе нет.

– Конкретные прогнозы ценовой динамики любых активов давать сложно, но в целом на рынок золота у нас взгляд оптимистичный. Мы видим, что в этом августе котировки вновь начали расти, и для этого есть объективные основания. Прежде всего это ожидания мягкой денежно-кредитной политики в США, что с высокой долей вероятности означает тренд на ослабление доллара, а значит, и рост долларовых цен на драгметаллы. Второй, не менее важный фактор – устойчиво высокий спрос на золото со стороны центральных банков всего мира. Они рассматривают драгметалл как стратегический актив для диверсификации резервов. Инвестиционный спрос со стороны частных инвесторов тоже растет и становится все более значимой частью рынка.

При этом, что важно, предложение физического металла не может быстро увеличиваться вслед за ростом спроса, поскольку наращивание добычи и переработки золота связано с длительными инвестиционными циклами. Такой дисбаланс спроса и предложения стимулирует рост цен. За последние 10 лет цена золота в долларовом выражении выросла в 3,5 раза – с $1300 за тройскую унцию (самая распространенная международная единица измерения массы на рынке драгметаллов, примерно равна 31,1 г. – «Ведомости. Капитал») в августе 2016 г. до $4600 в августе 2026 г. Сегодня золото – это полноценный инструмент для сбережений. А значит, участникам финансового рынка нужно развивать инструментарий, который позволяет частным лицам вкладывать средства в этот драгметалл наиболее доступным и удобным способом.

«У каждого из способов вложений в золото есть свои плюсы и минусы»

– Физическое золото, например в форме слитков или инвестиционных монет, дает возможность непосредственно владеть драгметаллом. Для человека, который формирует долгосрочный резерв капиталов, это может быть принципиально важным. Например, потому, что в таком случаев он не берет на себя риски, связанные с надежностью эмитентов финансовых инструментов. Вместе с тем инвестиции в физическое золото, особенно если речь о крупных суммах, требуют расходов на его хранение. Кроме того, нужно учитывать спреды, то есть разницу между ценой покупки слитка и ценой его продажи.

– По слиткам они несколько выше, чем по ОМС. А по инвестиционным монетам – выше, чем по слиткам: при их покупке инвестор платит премию к стоимости содержащегося золота за чеканку, дистрибьюцию и другие издержки. При продаже монет эта премия не обязательно полностью возвращается.

При этом стоит помнить, что некие комиссии инвестор платит всегда, поэтому нужно рассматривать вопрос в комплексе, учитывать все нюансы, включая цели инвестирования и горизонт вложений. Например, на те же ОМС не распространяются гарантии государства по защите вкладов, для банковских продуктов это важное обстоятельство. Если вкладывать в драгметаллы через механизмы коллективных инвестиций, то есть паевые фонды, придется платить комиссию управляющей компании. На срочном рынке брокерские и биржевые комиссии гораздо ниже, но такие контракты – скорее спекулятивный, а не инвестиционный инструмент, они плохо подходят для формирования долгосрочных сбережений. Еще один вариант – вложения в акции золотодобывающих компаний, но здесь многое зависит не от цены металла, а от успешности бизнеса, то есть большое значение имеют корпоративные риски.

Так что у каждого из способов вложений в золото есть свои плюсы и минусы. Другое дело, что спреды сами по себе не являются для инвесторов определяющим фактором. Гораздо больше, например, их волнуют рыночные риски – возможное падение стоимости цены металла после его покупки. В исследовании Всероссийского центра изучения общественного мнения (ВЦИОМ) и Финансового университета отмечается, что хотя 34% россиян назвали драгметаллы в качестве эффективного способа долгосрочного инвестирования, о том, что реально их покупают, сообщили лишь 10% опрошенных. Одна из главных причин такой диспропорции – недостаток на рынке понятных для инвестора и безопасных инструментов для вложений в золото с низким порогом входа. Поэтому мы полагаем, что будущее российского рынка драгметаллов – именно в создании таких инструментов.

«Следующим этапом развития рынка станет конкуренция между экосистемами обслуживания»

– При разработке продукта мы исходили из того, что граждане хотят владеть именно физическим золотом, но при этом иметь возможность максимально комфортно заходить на рынок, не задаваясь вопросами, связанными с хранением металла, защитой слитков от повреждений и снижения стоимости цены на металл сразу после покупки. Второй важный момент заключался в том, что обычно люди покупают физическое золото относительно редко, но на значимую сумму. И это делает их особо чувствительными к риску резкого падения цен на драгметалл.

И наконец, мы считаем, что следующим этапом развития рынка станет конкуренция уже не столько между продавцами золота, сколько между экосистемами обслуживания. Речь идет о цифровых платформах, которые смогут объединить покупку, хранение, обратный выкуп, страхование и использование драгоценных металлов в качестве инструмента сбережений. Об этом мы более подробно расскажем на соответствующей сессии в рамках Московского финансового форума.

– Мы пришли к решению сделать основой нашего продукта простой вексель – давно известный и понятный инструмент, подразумевающий обязательство эмитента произвести выплаты в определенный момент и в заранее оговоренной форме. В нашем случае выплаты производятся по окончании срока сертификата, это от трех до 12 месяцев. При оформлении определяется номинал векселя и соответствующая ему масса золота исходя из стоимости физического металла на дату сделки. Базой служит розничная цена слитка соответствующего номинала нашей компании. Более того, клиент получает дисконт к этой стоимости. Его размер – до 5%, он рассчитывается исходя из срока сертификата, чем длиннее срок сертификата – тем больше дисконт.

При погашении сертификата можно выбрать форму выплаты: либо получить физическое золото, забрав слиток, либо вернуть внесенные средства в рублях. То есть даже если золото сильно упало в цене за время действия сертификата, наш клиент не теряет вложенные ранее средства. Сертификат, кстати, можно продлить.

Цифровизация сделала покупку сертификата максимально удобной и быстрой: оформить его можно как на нашей платформе, так и в офисах основного учредителя «Росвекселя» – компании «А7».

– В рублях, но его стоимость соответствует стоимости на дату заключения сделки того объема металла, который получит инвестор, если выберет форму погашения физическим золотом. Минимальная сумма – стоимость золотого слитка массой 10 г, на последнюю неделю августа она составляла немногим более 130 000 руб.

– На данный момент только о слитках. Но, безусловно, мы видим, что спрос на золотые инвестиционные монеты тоже высок. Поэтому, думаю, со временем мы включим в продуктовую линейку «Росвекселя» и монеты.

«Россияне все чаще обращаются к золоту как к инструменту долгосрочных сбережений»

– Компания «Росвексель» создана распоряжением правительства – 15% в уставном капитале принадлежит Российской Федерации. Основной акционер – группа «А7», образованная с участием банка ПСБ. То есть де-факто «Росвексель» – компания с очень значительной долей госучастия и крупным акционером.

– Безусловно, это важный фактор. История с блокировкой в 2022 г. в западных депозитариях активов, принадлежащих российским частным инвесторам, ясно показала, что вложения в учитываемые там финансовые инструменты для них крайне рискованны. Но необходимость валютной диверсификации портфеля никто не отменял. В условиях ограничений на вложения в твердые валюты российские инвесторы все чаще обращаются к золоту как к инструменту долгосрочных сбережений. Оно постепенно вытесняет из данной ниши доллар и евро.

В прошлом году вышло интересное исследование, проведенное ВЦИОМ совместно с Финансовым университетом при правительстве РФ. В ходе социологического опроса россиян спрашивали, в частности, какой тип вложений позволяет лучше всего сохранить накопления в долгосрочной перспективе, то есть на горизонте 10–15 лет. Наиболее популярным ответом были инвестиции в недвижимость, их назвали более половины респондентов. На втором – вложения в драгметаллы и драгоценности, они стали фаворитами у более чем трети опрошенных. И уже дальше, вслед за ними, – банковские вклады, рублевые государственные и корпоративные облигации, акции российских эмитентов.

– Золото – это не безрисковый актив, оно тоже падает, в этом году мы видели коррекцию. Разница в другом: на длинной дистанции оно восстанавливается и растет, потому что его нельзя допечатать, и оно не зависит от платежеспособности эмитента.