Инвесторы, ожидая снижения ключевой ставки Банка России, перекладывают средства из облигаций с плавающим купоном (флоатеров) в облигации с фиксированным купоном. Данный переток средств связан как с текущими экономическими условиями, так и прогнозами смягчения ставки рефинансирования.
Облигации с плавающим купоном (флоатеры) — облигации, доходность которых привязана к рыночным ставкам, чаще всего её роль выполняет RUONIA (средневзвешенная ставка однодневных межбанковских кредитов). Спрос на бумаги возрастает в условиях высокой инфляции или роста ставок, так как купон автоматически корректируется. Например, ОФЗ-ПК в России с 2014 года используют RUONIA с премией, а с 2019 года купон рассчитывается по среднему значению RUONIA с лагом в 7 дней.
В периоды повышенной неопределенности на рынке облигаций с фиксированным доходом, флоатеры, словно тихая гавань, привлекают инвесторов своей способностью адаптироваться к меняющимся условиям. Их востребованность возрастает в условиях высокой волатильности, когда предсказать будущее становится особенно сложно. Приобретение флоатеров становится особенно разумным решением в преддверии ожидаемого повышения ключевой ставки, позволяя инвесторам оперативно реагировать на изменения в денежно-кредитной политике. Облигации с фиксированным купоном — ценные бумаги с неизменной доходностью на весь срок действия. При ожидании снижения ставок их рыночная стоимость растет, что делает их эффективную доходность привлекательнее.
На май 2025 года российская экономика находится под давлением высокой инфляции (10,3% в апреле 2025 года) и ключевой ставки Банка России на уровне 21%. Однако в документе «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2025 год и период 2026 и 2027 годов» Банк России прогнозирует снижение ключевой ставки: до 17,0–20,0% в 2025 году, 12,0–13,0% в 2026 году и 7,5–8,5% в 2027 году. Эти ожидания формируют стратегии инвесторов, которые перекладывают средства в фиксированные облигации, чтобы зафиксировать текущие высокие доходности до их потенциального снижения.
По мнению эксперта Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Овчинникова Никиты, ожидания снижения ключевой ставки существенно влияют на поведение инвесторов: при снижении ставок рыночная стоимость фиксированных облигаций растет, что делает их более привлекательными. Флоатеры, напротив, теряют привлекательность, так как их доходность снижается вместе с базовой ставкой. В 2024 году флоатеры, особенно в сегменте государственных облигаций (ОФЗ), пользовались спросом из-за волатильности ставок. По итогам 2024 года доля флоатеров в общем объёме вложений в облигации выросла с 4 до 11%, при этом объём вложений в такие бумаги увеличился в 3 раза. Однако в 2025 году эмитенты, вероятно, увеличивают выпуск фиксированных облигаций, чтобы зафиксировать текущие высокие ставки.
Доходность 10-летних ОФЗ в марте 2025 года упала ниже 15%, что стало девятимесячным минимумом. Это показывает о настрое рынка к перспективам смягчения монетарной политики и росте спроса на фиксированные облигации.
По мнению эксперта Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Прошина Валентина, возросший интерес инвесторов к долгосрочным ОФЗ обуславливает снижение привлекательности и банковских вкладов, как альтернативного низкорискового инструмента. Это объясняется стремлением инвесторов зафиксировать текущую доходность, предполагая снижения ключевой ставки в будущем, что негативно скажется на процентных доходах по другим сопоставимым по риску инструментам.
В 2024 году рынок облигаций в России переживал бум флоатеров, особенно среди корпоративных эмитентов, которые стремились привлекать финансирование в условиях высокой волатильности ставок. Это позволяло эмитентам минимизировать риски роста затрат на обслуживание долга. Однако в 2025 году, с учетом прогнозируемого снижения ключевой ставки, эмитенты, вероятно, увеличивают выпуск облигаций с фиксированным купоном. Это связано с желанием зафиксировать текущие ставки, чтобы снизить будущие расходы.
Инвесторы, в свою очередь, предпочитают фиксированные облигации, рассчитывая на рост их рыночной стоимости при снижении ставок, а также стремясь зафиксировать текущую, более высокую доходность на длительный срок, чтобы защитить свои инвестиции от возможного снижения ключевой ставки в будущем и, как следствие, от уменьшения процентных доходов по другим финансовым инструментам.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доход от инвестирования не гарантирован. Инвестиционная деятельность сопряжена с риском неполучения ожидаемого дохода и потери части или всей суммы инвестированных средств.