Финансовая история полна примеров того, как иррациональное поведение инвесторов меняло траекторию целых отраслей. От тюльпаномании XVII века до криптовалютных «ралли мемов» XXI века нас сопровождает один и тот же сюжет: надежда на мгновенное богатство и пренебрежение фундаментальной ценностью актива. Обьявленный запуск Gate Fun — новой платформы на блокчейне OP Stack для мгновенного выпуска токенов на базе Gate Layer (собственного L2-решения биржи Gate) — лишь усиливает этот сюжет. Теперь любой пользователь может создать собственный токен без единой строки кода, заплатив символическую комиссию в GT. Логика продукта проста: дайте толпе инструмент, и толпа сама превратит его в рынок.

От PumpFun к Gate Fun: эволюция казино-монет

Ещё год назад PumpFun на Solana был символом крипто-эпохи мемов: миллионы новых токенов, рекордные доходы и вера в то, что очередная шутливая монета способна стать «новым Dogecoin». В июле 2025-го его fully diluted valuation (FDV) достигало $4 млрд, а месячная выручка — $30,5 млн, что втрое превышало показатели ближайших конкурентов LaunchLab ($8,37 млн) и LetsBONK ($7,05 млн). Однако уже к середине года тенденция резко развернулась. Данные о выручке показывают: после пика в конце 2024 — начале 2025-го (свыше $140 млн в месяц) платформа вошла в затяжное падение. К лету доходы обрушились до символических значений. PumpFun пережил «момент перегрева» и потерял динамику. Gate Fun выходит на рынок именно в этот момент. Усталость пользователей от старого «казино мем-коинов» сочетается с их вечной жаждой риска. И это создаёт пространство для новой площадки, способной перезапустить спекулятивный цикл.

Иррациональность как норма

Финансовая наука давно изучает это явление. Роберт Шиллер в работе Irrational Exuberance (2000) показал, что рынки подвержены циклам чрезмерного оптимизма и паники, которые не объясняются фундаментальными факторами. Даниэль Канеман и Амос Тверски в своей Prospect Theory (1979) доказали, что инвесторы систематически переоценивают маловероятные выигрыши и недооценивают высоковероятные потери. Именно эта когнитивная искаженность и делает запуск токенов на площадках вроде PumpFun или Gate Fun похожим на азартную игру. С точки зрения классиков стоимостного инвестирования, картина выглядит ещё драматичнее. Бенджамин Грэм учил искать «маржу безопасности» — акцию, цена которой ниже её внутренней стоимости. Уоррен Бафет продолжил эту традицию, говоря, что «рынок в краткосрочной перспективе — это машина для голосования, а в долгосрочной — машина для взвешивания». В мире мем-коинов «машина голосования» работает на максимальной мощности, а «машина взвешивания» просто отключена. Для Бафета такие проекты были бы примером «спекуляции в чистом виде», лишённой реальной стоимости, доходов и устойчивого конкурентного преимущества. В терминах Грэма, мем-токены не просто «переоценены» — они не имеют той базы, относительно которой вообще можно было бы посчитать справедливую цену.

Новая реальность финансовой индустрии

Для классических рынков подобные истории кажутся маргиналией. Но именно они показывают главный тренд: финансовая индустрия превращается в конструктор, где инфраструктура становится важнее содержания. Не так важно, что стоит за токеном, если существует сеть продуктов, которая обеспечивает ему ликвидность и видимость. Здесь на первый план выходит геймификация — превращение инвестиций в игру. Исследования показывают, что использование игровых механик (уровни, анимации, «колёса удачи», рейтинги) усиливает вовлечённость, но снижает критичность восприятия риска. Это хорошо описано в работах Барбера и Одина о «избыточной торговле» (Trading is Hazardous to Your Wealth, 2000), а также в поведенческих исследованиях Ричарда Талера о «архитектуре выбора». Отдельное явление, получившее название «Robinhood effect», было подробно описано в исследованиях Cheng, Madhavan & Ward (2021), а также Haddad, Kozak & Santosh (2022). Авторы показали, что геймифицированные интерфейсы брокера Robinhood — с простыми свайпами и визуальными эффектами — стимулировали чрезмерную торговлю и рост интереса к рискованным активам. Иными словами, интерфейс способен влиять на финансы сильнее, чем фундаментальные показатели. Gate Fun встроен именно в эту логику: упрощённый интерфейс, мгновенные сделки, интеграция с «мемными» сервисами — всё это напоминает скорее мобильную игру, чем инвестиционный продукт. Мем-коины и их площадки становятся частью цифровой экономики внимания, где главным ресурсом является не капитал, а эмоции. Современные исследования поведенческих финансов (Барберис, Талер и др.) подчёркивают, что иррациональные ожидания инвесторов часто оказывают большее влияние на стоимость актива, чем его экономическая основа. Геймификация лишь усиливает этот разрыв, превращая рынок в арену, где «азарт и хайп» вытесняют «стоимость и расчёт».

Российский контекст: геймификация с образовательным акцентом

Если на Западе геймификация инвестиций часто превращается в инструмент спекуляции, то в России брокеры всё чаще используют её для того, чтобы соединить развлечение с образовательным эффектом. В исследовании «Успешные практики геймификации фондового рынка и их применимость в России» (2025) заведующий лабораторией «Фининвест» кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Финансового университета Сергей Александрович Переход отмечает, что результаты анализа показали: «Грамотно реализованная геймификация способствует увеличению времени взаимодействия пользователей с платформой, формированию устойчивых инвестиционных привычек, росту числа реальных инвестиционных действий и улучшению общей финансовой грамотности». Некоторые российские брокеры уже внедряют игровые механики в свои инвестиционные сервисы: от системы достижений и рейтингов до социальных сетей для инвесторов. Эти решения привлекли миллионы пользователей, стимулировали создание контента и взаимодействие внутри сообществ. Такой опыт можно рассматривать как локальный аналог «Robinhood effect», но с более выраженным образовательным и социальным акцентом. Исследователи также описывают проекты, где геймификация объединяет образовательные модули, симуляцию рыночных условий и инвестиционные квесты. На продвинутых этапах пользователи могут конвертировать виртуальные достижения в реальные бонусы и инвестиционные возможности. Такие инициативы не просто вовлекают, а помогают гражданам сделать первый шаг в сторону систематических и цивилизованных инвестиций. Результаты исследования также подчёркивают важный момент: в отличие от криптопроектов, где спекуляция и отсутствие гарантий часто ведут к масштабным потерям, фондовый рынок регулируется и обеспечивает базовую защиту инвесторов. Это принципиальное различие: игровые механики на фондовом рынке становятся инструментом повышения финансовой грамотности и доверия, а не только азартной «гонкой за мемами».

Взгляд вперёд

Результаты PumpFun ясно показывают: даже лидер рынка с миллиардными оценками может за считанные месяцы потерять доходы и доверие аудитории. Gate Fun, как и PumpFun до него, станет ареной человеческой иррациональности в её чистом виде. Одни будут терять деньги, другие — случайно зарабатывать, но в сумме платформа будет расти, пока сохраняется вера в «следующую монету». История нас учит: рациональность — это редкость, а иррациональность — базовый двигатель рынков. Грэм и Бафет назвали бы это «шумом» и «игрой толпы», но именно эта игра стала сердцем новой финансовой индустрии. Gate Fun лишь наглядно демонстрирует, что эпоха финансовых конструкторов окончательно наступила. Россия же в этой эпохе может выделиться: не только играя на поле азарта, но и строя геймифицированные мосты к финансовой грамотности.