Инвесторы делают ставку на реалистичные финансовые модели

Находить партнеров для крупных инфраструктурных и инвестиционных проектов на российском рынке, который стремительно меняется, становится все сложнее. Но бизнесу необходимо масштабироваться, а значит, участникам рынка приходится искать новые подходы к финансированию и нестандартные способы привлечения капитала. Такую картину обрисовала модератор дискуссии «Проектное финансирование: инструменты роста» на «Альфа-саммите» в Новосибирске – экономический обозреватель и телеведущая канала «Россия 24» Юлия Макарова. Она предложила экспертам рассказать, на чем сегодня строится финансовая модель их компаний, какие приоритеты развития они выделяют и что для российского инвестора становится главным на старте проекта.

Старший вице-президент, руководитель департамента кредитования корпоративного бизнеса Альфа-банка Елена Потемкина констатировала: российский инвестор сегодня живет в эпоху дорогих денег. Ключевая ставка хоть и снижается, но медленнее, чем предполагалось изначально. Но, по ее словам, это не повод замирать – инфляция бюджетов способна свести на нет любую будущую экономию от ожидания более дешевых кредитов. «Поэтому инвестировать в новые проекты стоит, но с осторожностью: цена ошибки действительно довольно высока», – предупредила она.

Реалистичный подход

По словам Потемкиной, банк охотнее входит в проекты, которые имеют гарантированный доход, достаточный для погашения финансирования. Поэтому сегодня в приоритете – сделки с государственной поддержкой или на условиях государственно-частного партнерства (ГЧП). Льготные программы снижают стоимость заемного капитала, а ГЧП позволяет справедливо распределять риски между инвестором и государством. «Это на самом деле повышает доверие к проекту со стороны всех его участников», – сказала она.

Спикер отметила, что качественная проработка проекта на старте кратно увеличивает его шансы на одобрение и финансирование. При этом в Альфа-банке доля одобренных заявок по крупным инфраструктурным и инвестиционным проектам стабильно держится на уровне 40–50%. Но после череды мировых потрясений, начиная с пандемии коронавируса, само число таких заявок заметно сократилось – инвесторы стали осторожнее и чаще отказываются от реализации проектов, отметила Потемкина.

Финансовую модель проекта, по мнению старшего вице-президента Альфа-банка, лучше строить исходя из реалистичного сценария, избегая излишнего оптимизма. Потемкина пояснила, что банк закладывает заявленные параметры в свои расчеты и ориентируется на них при ожидании возврата кредита. Однако на практике проект почти сразу начинает отклоняться от плана, что дает банку повод для вопросов и, в худшем случае, для применения штрафных санкций. Поэтому, добавила банкир, закладывать в модель стоит максимально реалистичные показатели – «даже, может быть, с некоторой долей пессимизма». При этом Потемкина напомнила, что сегодня значительная часть денежного потока в бизнесе уходит именно на обслуживание процентных платежей по кредитам.

Опыт и стратегия

О собственном опыте реализации крупного туристического проекта рассказал владелец горнолыжного курорта «Шерегеш. Сектор Е!» Вадим Кулубеков. По словам спикера, на старте он увидел в объекте хороший потенциал и инвестировал, полагаясь скорее на эмоции. Однако впоследствии к делу подключились рациональный подход и выстроенная экономическая модель. Сейчас Кулубеков придерживается стратегии комплексного развития: отдельные объекты – канатные дороги, рестораны – требуют больших вложений и окупаются долго, но синергия курорта в целом дает эффект, который перекрывает эти затраты. «Экономика строится таким образом, что мы не смотрим отдельно каждый объект», – пояснил Кулубеков.

Свою нишу в создании инфраструктурных объектов заняла компания «ВИС Капитал», сообщила ее генеральный директор Наталия Резниченко. По ее оценке, дефицит инфраструктуры в России до 2040 г. составляет 118 трлн руб., и этот рынок остается недооцененным – многие просто не знают, как на нем заработать. Она пояснила, что государство за этот период выделит лишь 3 трлн руб., тогда как для бизнеса потенциальный объем достигает 115 трлн руб. Рынок ГЧП, напомнила Резниченко, существует в стране уже 20 лет. «Инфраструктура будет нужна всегда», – подчеркнула она.

Резниченко поддержала Потемкину: в текущих условиях кооперация с государством дает инвесторам большую определенность на длинных горизонтах. Это выгодно обеим сторонам – бизнес видит свой будущий доход, а государство может прогнозировать платежи на этапе эксплуатации проекта, отметила Резниченко. Кроме того, она согласилась, что откладывать инвестиции в расчете на смягчение рыночных условий не стоит: инфляция сведет на нет любую потенциальную экономию гораздо быстрее.

Заместитель генерального директора сети апарт-отелей YES Антон Агапов рассказал, что компания выбрала время для роста именно сейчас, когда многие девелоперы испытывают трудности. В период активного рынка и действия льготных программ застройщики уделяли мало внимания качеству продукта – считалось, что любой объект найдет своего покупателя. Однако сейчас, на фоне охлаждения рынка, между девелоперами возникла жесткая конкуренция, отметил спикер.

Агапов пояснил, что в случае сервисного апарт-отеля продуктом становится не квадратный метр, а доходность: покупателю важна не столько стоимость недвижимости, сколько отдача от каждого вложенного рубля. Исходя из этого компания формирует программы доходности, которые показывают инвестору, как будет формироваться его доход, насколько он стабилен и от каких факторов зависит. «Мы объясняем человеку, как он будет этот доход получать», – сказал Агапов. Он сообщил, что компания предлагает, помимо прочего, программы гарантированной доходности.

Как подчеркнул спикер, компания ориентируется прежде всего на гостя: довольный постоялец возвращается чаще, готов платить больше – это увеличивает выручку, а значит, и доходность для собственника. В свою очередь высокая доходность стимулирует владельцев покупать новые апартаменты, а девелоперов – запускать аналогичные проекты. «Конечным потребителем выступают именно гости», – резюмировал он.

Диалог важнее денег

В финале сессии модератор спросила экспертов, что для них сегодня наиболее важно как для инвесторов и партнеров. Кулубеков и Агапов сошлись во мнении: сотрудничество строится гораздо легче, когда у сторон совпадают не только коммерческие интересы, но и ценности. «Тогда будет возможность договориться. Возможность быть гибкими и адаптивными – это невероятно важно в наше время», – сказал Агапов.

Резниченко отметила, что для «ВИС Капитал» при выборе партнера важно сохранять управление в проекте. По ее словам, если компания вступает в партнерство с инвестором, критически важно пройти с ним весь путь до конца: любые разногласия в итоге бьют по проекту и его результату. «Выбирать инвестора – это становиться его партнером, чтобы идти с ним до конца», – подчеркнула она.

Потемкина из Альфа-банка поддержала коллег: для нее диалог между всеми участниками проекта – инвестором, акционером, банком, клиентом – остается ключевым условием успеха. «Ситуация может сильно поменяться, ни один проект не идет по первоначальной модели. Возможность слышать друг друга – действительно важный аспект», – уверена она. По ее словам, банк выступает полноценным партнером: он рискует капиталом и получает доход только после того, как проект успешно завершен и начинает приносить стабильную выручку.