Инвесторы делают ставку на реалистичные финансовые модели

Находить партнеров для крупных инфраструктурных и инвестиционных проектов на российском рынке, который стремительно меняется, становится все сложнее. Но бизнесу необходимо масштабироваться, а значит, участникам рынка приходится искать новые подходы к финансированию и нестандартные способы привлечения капитала. Такую картину обрисовала модератор дискуссии «Проектное финансирование: инструменты роста» на «Альфа-саммите» в Новосибирске – экономический обозреватель и телеведущая канала «Россия 24» Юлия Макарова. Она предложила экспертам рассказать, на чем сегодня строится финансовая модель их компаний, какие приоритеты развития они выделяют и что для российского инвестора становится главным на старте проекта.

Старший вице-президент, руководитель департамента кредитования корпоративного бизнеса Альфа-банка Елена Потемкина констатировала: российский инвестор сегодня живет в эпоху дорогих денег. Ключевая ставка хоть и снижается, но медленнее, чем предполагалось изначально. Но, по ее словам, это не повод замирать – инфляция бюджетов способна свести на нет любую будущую экономию от ожидания более дешевых кредитов. «Поэтому инвестировать в новые проекты стоит, но с осторожностью: цена ошибки действительно довольно высока», – предупредила она.

Реалистичный подход

По словам Потемкиной, банк охотнее входит в проекты, которые имеют гарантированный доход, достаточный для погашения финансирования. Поэтому сегодня в приоритете – сделки с государственной поддержкой или на условиях государственно-частного партнерства (ГЧП). Льготные программы снижают стоимость заемного капитала, а ГЧП позволяет справедливо распределять риски между инвестором и государством. «Это на самом деле повышает доверие к проекту со стороны всех его участников», – сказала она.

Спикер отметила, что качественная проработка проекта на старте кратно увеличивает его шансы на одобрение и финансирование. При этом в Альфа-банке доля одобренных заявок по крупным инфраструктурным и инвестиционным проектам стабильно держится на уровне 40–50%. Но после череды мировых потрясений, начиная с пандемии коронавируса, само число таких заявок заметно сократилось – инвесторы стали осторожнее и чаще отказываются от реализации проектов, отметила Потемкина.

Финансовую модель проекта, по мнению старшего вице-президента Альфа-банка, лучше строить исходя из реалистичного сценария, избегая излишнего оптимизма. Потемкина пояснила, что банк закладывает заявленные параметры в свои расчеты и ориентируется на них при ожидании возврата кредита. Однако на практике проект почти сразу начинает отклоняться от плана, что дает банку повод для вопросов и, в худшем случае, для применения штрафных санкций. Поэтому, добавила банкир, закладывать в модель стоит максимально реалистичные показатели – «даже, может быть, с некоторой долей пессимизма». При этом Потемкина напомнила, что сегодня значительная часть денежного потока в бизнесе уходит именно на обслуживание процентных платежей по кредитам.

Опыт и стратегия

О собственном опыте реализации крупного туристического проекта рассказал владелец горнолыжного курорта «Шерегеш. Сектор Е!» Вадим Кулубеков. По словам спикера, на старте он увидел в объекте хороший потенциал и инвестировал, полагаясь скорее на эмоции. Однако впоследствии к делу подключились рациональный подход и выстроенная экономическая модель. Сейчас Кулубеков придерживается стратегии комплексного развития: отдельные объекты – канатные дороги, рестораны – требуют больших вложений и окупаются долго, но синергия курорта в целом дает эффект, который перекрывает эти затраты. «Экономика строится таким образом, что мы не смотрим отдельно каждый объект», – пояснил Кулубеков.

Свою нишу в создании инфраструктурных объектов заняла компания «ВИС Капитал», сообщила ее генеральный директор Наталия Резниченко. По ее оценке, дефицит инфраструктуры в России до 2040 г. составляет 188 трлн руб., и этот рынок остается недооцененным – многие просто не знают, как на нем заработать. Она пояснила, что государство за этот период выделит лишь 73 трлн руб., тогда как для бизнеса потенциальный объем достигает 115 трлн руб. Рынок ГЧП, напомнила Резниченко, существует в стране уже 20 лет. «Инфраструктура будет нужна всегда», – подчеркнула она.

Резниченко поддержала Потемкину: в текущих условиях кооперация с государством дает инвесторам большую определенность на длинных горизонтах. Это выгодно обеим сторонам – бизнес видит свой будущий доход, а государство может прогнозировать платежи на этапе эксплуатации проекта, отметила Резниченко. Кроме того, она согласилась, что откладывать инвестиции в расчете на смягчение рыночных условий не стоит: инфляция сведет на нет любую потенциальную экономию гораздо быстрее.

Заместитель генерального директора сети апарт-отелей YES Антон Агапов рассказал, что компания выбрала время для роста именно сейчас, когда многие девелоперы испытывают трудности. В период активного рынка и действия льготных программ застройщики уделяли мало внимания качеству продукта – считалось, что любой объект найдет своего покупателя. Однако сейчас, на фоне охлаждения рынка, между девелоперами возникла жесткая конкуренция, отметил спикер.

Агапов пояснил, что в случае сервисного апарт-отеля продуктом становится не квадратный метр, а доходность: покупателю важна не столько стоимость недвижимости, сколько отдача от каждого вложенного рубля. Исходя из этого компания формирует программы доходности, которые показывают инвестору, как будет формироваться его доход, насколько он стабилен и от каких факторов зависит. «Мы объясняем человеку, как он будет этот доход получать», – сказал Агапов. Он сообщил, что компания предлагает, помимо прочего, программы гарантированной доходности.

Как подчеркнул спикер, компания ориентируется прежде всего на гостя: довольный постоялец возвращается чаще, готов платить больше – это увеличивает выручку, а значит, и доходность для собственника. В свою очередь высокая доходность стимулирует владельцев покупать новые апартаменты, а девелоперов – запускать аналогичные проекты. «Конечным потребителем выступают именно гости», – резюмировал он.

Диалог важнее денег

В финале сессии модератор спросила экспертов, что для них сегодня наиболее важно как для инвесторов и партнеров. Кулубеков и Агапов сошлись во мнении: сотрудничество строится гораздо легче, когда у сторон совпадают не только коммерческие интересы, но и ценности. «Тогда будет возможность договориться. Возможность быть гибкими и адаптивными – это невероятно важно в наше время», – сказал Агапов.

Резниченко отметила, что для «ВИС Капитал» при выборе партнера важно сохранять управление в проекте. По ее словам, если компания вступает в партнерство с инвестором, критически важно пройти с ним весь путь до конца: любые разногласия в итоге бьют по проекту и его результату. «Выбирать инвестора – это становиться его партнером, чтобы идти с ним до конца», – подчеркнула она.

Потемкина из Альфа-банка поддержала коллег: для нее диалог между всеми участниками проекта – инвестором, акционером, банком, клиентом – остается ключевым условием успеха. «Ситуация может сильно поменяться, ни один проект не идет по первоначальной модели. Возможность слышать друг друга – действительно важный аспект», – уверена она. По ее словам, банк выступает полноценным партнером: он рискует капиталом и получает доход только после того, как проект успешно завершен и начинает приносить стабильную выручку.