Экономике ищут новый баланс

Россия чувствует внешнее давление, но экономика успешно справляется с этими вызовами, заявил президент России Владимир Путин 2 декабря на инвестиционном форуме ВТБ «Россия зовет!». По словам главы государства, за последние три года страна существенно увеличила объем торговли с ключевыми партнерами, в том числе с Китаем и Индией. Важное достижение 2025 г. – снижение инфляции, уточнил он. «Если в марте инфляция оценивалась двузначными темпами, то сейчас – ниже 7% в годовом выражении. Ожидается, что к концу декабря она будет около 6%, то есть ниже прогнозов правительства и Центрального банка», – сообщил президент.

В России рекордно низкий уровень безработицы – 2,2% и стабильное состояние государственных финансов, добавил Путин. «В полном объеме профинансированы ключевые приоритеты: это социальные обязательства, оборона и национальная безопасность, а также задачи по достижению национальных целей развития», – отметил он. Кроме того, по словам президента, на ближайшие три года бюджет сверстан так, чтобы снизить влияние внешних рисков и повысить долю ненефтегазовых доходов.

Между налогами и госдолгом

Состояние бюджета и перспективы заимствований обсуждали и на макроэкономической сессии форума «Россия зовет!». Министр финансов Антон Силуанов объяснил недавнее решение о повышении НДС с 20 до 22% в 2026 г. тем, что правительство стояло перед выбором – аккуратно изымать деньги из экономики или увеличить заимствования. «Увеличение долга – это давление на инфляцию, соответственно, это высокие ставки для экономики, и рост экономики будет в среднесрочной перспективе менее высокими темпами, чем если мы изымем деньги из экономики через налог», – считает глава Минфина. По его мнению, увеличение НДС – наиболее безболезненный вариант, поскольку в условиях жесткой денежно-кредитной политики изменение налогов будет незаметным.

Председатель правления ВТБ Андрей Костин, комментируя слова Силуанова, заметил: «Взять в долг на внешнем рынке, я думаю, Антон Германович [Силуанов] даже не против. Но по нынешним ставкам брать, конечно, неправильно, я с ним согласен: слишком дорого. А когда ставка будет 6–7%, я думаю, Антон Германович затоварится, госдолг резко вырастет».

Ставка, инфляция и пределы роста

Также на макроэкономической сессии форума традиционно обсуждали и влияние ключевой ставки на инфляцию и перспективы экономического роста. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина рекомендовала не сводить интересы бизнеса только к ключевой ставке и к процентным платежам. «Они действительно существенны, но не надо умалять роль низкой инфляции», – объяснила Набиуллина. По ее словам, необходимо, чтобы бизнес почувствовал преимущество и низкой инфляции, и низкого темпа роста любых издержек, и низких процентных ставок.

Логику частного бизнеса, по которой «чем выше ключевая ставка, тем ниже инвестиции и ниже потенциал экономики», Набиуллина не считает ошибочной, если смотреть с позиции отдельного предприятия. Если компания получила дешевое финансирование и инвестировала эти деньги, то со временем она может показать рост производственных мощностей или рост производительности, если вложения были эффективными. «Однако если дешевое финансирование получают сразу много предприятий, то при переходе к макроэкономической логике повседневная интуиция может дать осечку. Такая логика работает только если есть свободные физические ресурсы, прежде всего рабочая сила», – предупредила глава ЦБ. По ее словам, если физические ресурсы задействованы практически полностью, то дешевое финансирование пойдет на переманивание работников с одного предприятия на другое и приведет к тому, что вырастут цены, а не производство.

Костин добавил, что инфляция – это большое зло. «Ставка в нынешней ситуации – это одно из средств борьбы с ней, наверное, главное. К сожалению, пожалуй, единственное на сегодня. Хотя, наверное, реформы в экономике тоже неплохо было бы провести, чтобы способствовать этому», – считает глава ВТБ. Костин также отметил, что ключевую ставку лучше иметь такую, чтобы любой (а не только тот, кто получил субсидии или деньги из Фонда национального благосостояния) мог прийти и взять кредит.

Рубль, импорт и криптовалюты

Одной из главных тем сессии на фоне стремительного укрепления рубля стали новые факторы влияния на курс. Замглавы администрации президента Максим Орешкин объяснил, что за последние годы на валютном рынке произошли существенные изменения. «У нас работает бюджетное правило. Нефть падает, это не так сильно уже влияет с точки зрения потоков на валютный рынок. Ненефтегазовый экспорт после серьезного провала в 2022 г. показывает положительную динамику, поэтому здесь потоки валюты на рынок увеличиваются», – перечислил Орешкин. Кроме того, по его словам, появилась новая статья экспорта, которую пока не очень хорошо получается оценить, – майнинг криптовалюты.

Также на курс рубля, по мнению Орешкина, влияют решения, ограничивающие импорт. «У любого решения есть косвенные эффекты. Приняли решение по повышению утильсбора – у нас импорт автомобилей серьезно упал, объем потребности валюты в этом направлении снизился. Значит, более крепкий рубль относительно базового сценария», – продолжил Орешкин. По его словам, на снижение спроса на валюту и укрепление курса влияет и процесс обеления экономики, борьбы с серым импортом.

Орешкин напомнил, что не бывает экспорта без импорта и что необходимо определить, в каких сегментах наращивать импорт. «Трудоинтенсивный импорт позволит высвобождать дефицитные трудовые ресурсы в экономике. Совсем высокотехнологичный импорт позволит где-то модернизировать предприятия, где-то – закрывать гэпы», – пояснил он.

Глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал объем экспорта гигантским вызовом: многие кредитуемые правительством проекты, в том числе Амурский газохимический комплекс, ориентированы на экспорт. Объем дополнительных внешних поставок по ним оценивается в $50–70 млрд в год. По словам Решетникова, поскольку возможностей по оттоку капитала нет, нужно принимать решения по импорту. «Во многих отраслях объявили стратегию импортозамещения, в этой связи существуют определенные барьеры, и явно нам потребуется эту стратегию держать какой-то период, ограничивать импорт», – отметил министр. По словам Решетникова, это означает, что какие-то продукты и товары придется временно исключить из экспорта.

Стратегии роста

Рост российской экономики в 2025 г. замедлился, сообщил Путин, выступая на форуме. За девять месяцев этого года ВВП прибавил 1%, в том числе в III квартале – 0,6%. По прогнозу, за год прирост показателя составит от 0,5 до 1%. Путин напомнил, что «мягкая просадка» – ожидаемый результат, но в экономике наметились дисбалансы, в том числе сокращение выпуска в ряде отраслей. Правительству и Центральному банку предстоит обеспечить переход к модели сбалансированного роста, сохранить низкий уровень безработицы, инфляции и при этом запустить структурные изменения в экономике с учетом курса на ее «обеление» и усиление конкурентной среды.

Власти уже сформировали программу изменений в трех документах: национальная модель ведения бизнеса, план структурных изменений и план по обелению экономики, перечислил Решетников на макроэкономической сессии. По его словам, новые меры позволят переключиться с интерпретаций ежемесячной экономической статистики, которая сильно колеблется, на стратегический подход и развитие.

Путин в своем выступлении призвал добиваться более высокой инвестиционной динамики. В последние три года инвестиции росли опережающими темпами: в 2022 г. – 6,7%, в 2023-м – 9,8%, 2024-м – на 7,4%. В текущем году, по оценке президента, эта динамика скромнее. Причина в том, что прибыль компаний в ряде секторов сократилась, а стоимость банковских кредитов выросла. В качестве решения президент видит укрепление роли фондового рынка как источника средств для инвестиций. Правительству поручено сформировать программу первичных и вторичных размещений акций компаний с госучастием, а министерствам – наметить отраслевые планы по выводу на фондовый рынок крупных эмитентов, предусмотрев стимулы для бизнеса, который размещает свои акции.

Еще одно поручение правительству – обеспечить к 2027 г. вхождение компаний с госучастием в программу создания акционерной стоимости. Участники программы публикуют корпоративные показатели, которые важны инвесторам, включая чистые активы и дивидендную доходность.

Чтобы стимулировать иностранные инвестиции в российскую экономику, Путин предложил создать на базе ВЭБ.РФ единую экосистему сопровождения вложений, чтобы предприниматели могли получать профессиональные консультации. Напоследок президент напомнил о другом источнике длинных денег: все больше граждан участвуют в программе долгосрочных сбережений, уже заключено более 8 млн договоров на 560 млрд руб.

Путин отметил, что с 1 сентября 2026 г. начнут действовать льготы для работодателей, которые софинансируют накопления своих сотрудников в программе долгосрочных сбережений. «Посмотрим, как работают эти нововведения, как бизнес и граждане оценят их эффективность, после чего будем донастраивать эти меры либо запускать дополнительные механизмы развития нашего фондового рынка», – пообещал президент.