Плавильный котел Усманова

«Металлоинвест» вчера впервые опубликовал отчет по МСФО. Выручка компании – $6,47 млрд (164,72 млрд руб., втрое больше, чем в 2006 г.). EBITDA – $2,5 млрд, чистая прибыль – $1,157 млрд (29,46 млрд руб., рост – в 2,5 раза). Многие металлурги могут завидовать Усманову и его партнерам: у Evraz Group рентабельность по EBITDA в 2007 г. равна 33%, у «Северстали» – 24%, у Магнитки – 28% и только у НЛМК – 44%. А вот у «Норникеля», с которым подумывает объединяться Усманов, этот показатель равен 59%. По итогам 2008 г. источники, близкие к «Металлоинвесту», ожидают выручку более $11 млрд и EBITDA – $5,2 млрд. Прогноз Deutsche Bank по «Норникелю» – выручка в $15,6 млрд и чистая прибыль в $6,9 млрд.

Рекорды «Металлоинвеста» – следствие не только роста цен на руду (по оценке «Уралсиба», за год в России она подорожала на 50% до $100 за 1 т, за рубежом – на 70–80% до $150–160), но и консолидации активов, говорит представитель компании. С 2007 г. ЗАО «ХК «Металлоинвест» напрямую владеет 100% акций Лебединского ГОКа, 100% долей «Металлоинвесттранса» (транспорт), 80% долей «Уралметкома» (заготавливает лом), 100% Оскольского электрометаллургического комбината, 100% инвестхолдинга Gazmetall Holdings (Кипр). А недавно акционеры холдинга передали ЗАО и иностранные активы (см. врез). Часть активов ЗАО контролирует через Лебединский ГОК: ему принадлежит 98,6% акций Михайловского ГОКа, а он, в свою очередь, владеет 100% акций меткомбината «Уральская сталь».

Но эти активы обременены долгами: на конец 2007 г. – $4,6 млрд, сейчас, по оценкам близких к группе источников, – $5 млрд. Из отчета следует, что на конец года по кредитам было заложено 12,5% акций «Металлоинвеста». Михайловский ГОК и «Уральская сталь» тоже были заложены – по кредитам акционерам группы. Банки в отчете не названы, но известно, что покупки Усманова кредитовал ВТБ. В 2007 г. «Металлоинвест» нарушал некоторые условия кредитных соглашений и банки (какие конкретно, не указано) могли досрочно требовать погашения кредитов на 10,192 млрд руб. и 21,545 млрд руб., но не стали, свидетельствует отчет. В январе – марте группа подписала дополнения к соглашениям, которые устранят нарушения по кредитам на 1,177 млрд руб. Инвестбанкир, знакомый с руководством компании, говорит, что сейчас компания решила и прочие проблемы с кредитами.

Также в отчетности отмечено, что у группы могут возникнуть обязательства по налогам – НДС и налогу на прибыль – на 4,925 млрд руб.

Если Усманов решится на IPO осенью, рынку предстоит оценить стоимость этого хозяйства. Вчера компания «Альфастрахование» объявила, что застраховала имущество и некоторые риски «Металлоинвеста» на $18,5 млрд. Но исходя из финансовых показателей группы ее стоимость может превышать $30 млрд, считает аналитик «Траста» Александр Якубов. Общий уровень долга у «Металлоинвеста» комфортный, считает аналитик Lehman Brothers Павел Мамай.