На протяжении последних лет различные инструменты зеленых финансов в мире получили широкое признание в качестве источника финансирования ESG-трансформации компаний производственного сектора. Перестройка бизнес-процессов в соответствие с принципами устойчивого развития, в свою очередь, неразрывно связана с технологической модернизацией и повышением промышленного потенциала отечественных компаний. Однако, на сегодняшний день развитие рынка зеленого финансирования в России сталкивается с рядом вызовов, преодоление которых открывает широкие перспективы для повышения конкурентоспособности российского бизнеса с одной стороны и реализации его вклада в достижение национальных целей с другой.

Объем выпуска ESG-облигаций в России в 2024 году составил лишь 52,8 млрд руб. Было осуществлено 7 выпусков облигаций тремя эмитентами, в рамках которых зеленые облигации составили 2,8 млрд руб., социальные облигации – 40 млрд руб., и первый в нашей стране выпуск облигаций климатического перехода – 10 млрд руб. Даже в 2022 году на российском рынке было выпущено устойчивых облигаций на сумму в 2 раза больше, чем в 2024 году. Рекордный же объем выпуска, в соответствие с мировой тенденцией, приходится на 2021 год – 211,9 млрд, более чем в 4 раза больше, чем в 2024.

Что касается выпуска устойчивых облигаций в России по категориям, то в 2023 году доля зеленых облигаций в общем объеме выпуска составила 45,5%, доля социальных облигаций – 31,5%, в 2024 году зеленые облигации составили всего 5,3%, в то время как доля социальных возросла до 75,8%. Как отмечает доцент кафедры бизнес-аналитики факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при Правительстве Российской Федерации Игорь Ушанов: «Годовой объем выпуска социальных облигаций в нашей стране 2024 году в стоимостном измерении впервые оказался больше, чем прочих видов, потеснив в том числе и зеленые облигации, что в достаточной степени отражает общую тенденцию по смещению фокуса повестки устойчивого развития в России от экологической (в первую очередь климатической) составляющей к вопросам социальной устойчивости. Важно отметить, что социальные облигации как инструмент финансирования устойчивых практик обладают высоким потенциалом в части реализации вклада отечественного бизнеса в достижение национальных целей развития Российской Федерации и обеспечения ее технологического суверенитета, однако для получения сколь либо значимых результатов текущий объем выпуска таких облигаций явно недостаточен».

Особое место в экосистеме устойчивого финансирования в России, помимо ESG-облигаций, занимает зеленое кредитование. Трудности в оценке объема выданных зеленых кредитов в нашей стране связаны с непрозрачностью методологии и наличием индивидуальных подходов к классификации подобных кредитов со стороны различных кредитных организаций.

Российский финансовый сектор, и в первую очередь крупнейшие банки, на протяжении нескольких последних лет демонстрирует публичную приверженность принципам устойчивого развития, регулярно публикует нефинансовую отчетность, руководствуется рекомендациями Банка России от 13 июля 2023г. № ИН-02-28/44 по раскрытию информации об устойчивом развитии для финансовых организаций, что, безусловно, стимулирует развитие инструментов зеленого финансирования. Однако, объем такого финансирования, его востребованность и разнообразие соответствующих инструментов, доступных отечественному бизнесу, остается незначительным.

Существенное снижение объема выпуска ESG-облигаций в России после рекордного 2021 года, помимо ряда других объективных причин, сопряжено с высокой стоимостью сопровождения выпуска устойчивых облигаций, в т.ч. прохождения процедур верификации в условиях фактического отсутствия гриниума. Иными словами, как отмечают представители Финансового университета, в сложившихся условиях выпуск устойчивых облигаций для российского бизнеса не сопряжен с очевидной финансовой выгодой, а в большей степени обосновывается иными причинами, чаще репутационного или стратегического характера.

До недавнего времени можно было констатировать, что конкретные меры прямого финансового стимулирования использования инструментов зеленого финансирования в России фактически отсутствовали. Приблизиться к решению этой проблемы призвана приоритизация проектов устойчивого развития, утвержденная Правительством РФ в октябре 2025 года (соответствующие изменения внесены в Постановление Правительства РФ №1587 от 14 октября 2025г.), которая позволяет применять к проектам, признанным наиболее существенными, стимулирующие меры, разработанные Банком России, в частности, возможность использования пониженных риск-весов (на 10-50%) для части финансовых инструментов устойчивого развития. «Подобная мера, - поясняет Игорь Ушанов, - открывает возможность финансирования большего числа проектов, направленных в том числе на повышение промышленного потенциала отечественных производителей, при сохранении заданного объема банковского капитала».   

Ожидается, что применение стимулирующих мер Банка России к приоритетным проектам устойчивого развития в первую очередь будет способствовать росту объема выдачи коммерческими банками зеленых кредитов, однако высока вероятность того, что отложенный эффект проявится и на рынке ESG-облигаций, в т.ч. через снижение ставки, что, безусловно, соответствует интересам российских промышленных предприятий, заинтересованных в снижении стоимости привлечения средств для модернизации собственных производственных фондов.