Мировые цены на нефть в 2025 году останутся в диапазоне $55–70

Мировые цены на нефть в апреле резко снизились. Еще в начале месяца стоимость июньских фьючерсов на нефть эталонного сорта Brent приближалась к $75/барр., а стоимость майских фьючерсов сорта WTI превышала $71,5/барр. Но за несколько торговых дней котировки снизились более чем на 20%. 9 апреля стоимость нефти Brent достигла четырехлетнего минимума, опустившись ниже $59/барр., а цена на нефть WTI снизилась до $55/ барр. Есть ли риски дальнейшего значительного снижения котировок в этом году – в материале «Ведомости. Аналитики».

В последующие дни после обвала цена на нефть Brent постепенно восстановилась до $65/барр., WTI – до $62/барр. 29 апреля нефть Brent торговалась по $64,5/барр., WTI – до $62/барр.

Апрельское снижение цен на нефть вызвано двумя ключевыми факторами. Первый – введение США импортных пошлин на товары из 185 стран. Рынок опасается, что объявленная президентом страны Дональдом Трампом торговая война приведет к замедлению темпов экономического роста, особенно в США и Китае.

Второй фактор – решение стран ОПЕК+ о начале восстановительного роста нефтедобычи с апреля. При этом Россия, Саудовская Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир и Оман договорились увеличить добычу с мая на 411 000 барр./сутки, что втрое больше ранее запланированного уровня.

Директор по исследованиям Института энергетики и финансов Алексей Белогорьев отмечает, что эти два фактора наложились на «медвежьи» настроения на рынке из-за «растущего дисбаланса между темпами роста спроса и предложения». Еще одним фактором, по его мнению, стал текущий геополитический фон – возможности урегулирования конфликта на Украине и возобновление переговоров США по иранской ядерной программе. Это снижает риски усиления санкций против российского и иранского нефтяного экспорта, поясняет эксперт.

В этих условиях ОПЕК, минэнерго США и Международное энергетическое агентство (МЭА) понизили прогнозы спроса на нефть в мире в 2025 г. Если в январских докладах они прогнозировали рост показателя на 1,4 млн, 1,33 млн и 1,06 млн барр./сутки соответственно, то в апрельских – на 1,3 млн, 0,9 млн и 0,73 млн барр./ сутки. Таким образом, минэнерго США и МЭА с начала года пересмотрели прогнозы в сторону снижения более чем на 30%.

Сколько будет стоить нефть

Опрошенные «Ведомости. Аналитикой» эксперты предполагают, что до конца 2025 г. цены на нефть будут находиться в коридоре $55–70/барр. При этом они не исключают как снижения котировок до $50/барр., так и роста до $80/барр. – в зависимости от изменения конъюнктуры рынка.

Белогорьев считает наиболее вероятным сценарием сохранение цен в диапазоне $60–70/барр. с возможностью их снижения к концу года до $50–55/барр. Возвращение котировок к $70–80/барр. и выше требует резкого увеличения «геополитической премии» в цене, отмечает эксперт.

Руководитель проектов компании «Имплемента» Иван Тимонин полагает, что цена будет находиться в более узком диапазоне – $55–65/барр. Он считает вероятным продолжение коррекции цены в сторону снижения в условиях избытка предложения нефти на мировом рынке и неопределенной ситуации со спросом. При эскалации торговых конфликтов или ухудшении макроэкономических показателей Китая и США цены могут стабилизироваться в диапазоне $55–65/барр., говорит эксперт.

Более оптимистичный сценарий возможен при пересмотре странами ОПЕК+ темпов наращивания добычи и стабилизации мирового спроса, добавляет Тимонин. В этом случае котировки Brent с высокой вероятностью могут закрепиться на уровне выше $70/барр., отмечает он.

Аналитик ФГ «Финам» Сергей Кауфман дает более осторожный прогноз. По его мнению, цена на нефть Brent будет постепенно возвращаться к $70/барр. Эксперт предполагает, что торговые войны «перейдут в плоскость переговоров», так как заградительные пошлины невыгодны всем участникам рынка. Если цены на нефть продолжат снижение, не исключена и приостановка странами ОПЕК+ наращивания добычи, добавляет Кауфман.

Министр нефти Ирана Мохсен Пакнежад, который является президентом конференции ОПЕК в 2025 г. (избирается ежегодно), 25 апреля заявил, что ОПЕК+ собирается внести коррективы в планы по добыче нефти, не уточнив, когда может быть принято такое решение.

Устойчивы к снижению

При этом эксперты не видят предпосылок для снижения добычи нефти в России. Показатель определяется соглашением ОПЕК+ и влиянием санкций, а не ценовыми скачками нефтяных котировок, объясняют они. «Добываться будет столько, сколько позволяют квоты ОПЕК+, а экспорт во многом зависит от спроса со стороны отечественных НПЗ. Но капитальные вложения в новые проекты, особенно долгосрочные, почти наверняка ждет корректировка», – рассуждает Белогорьев.

В целом для российской нефтяной отрасли снижение цены на нефть Brent до $50–60/барр. не является критичным при условии, что курс рубля перестанет укрепляться, добавляет он.

При этом снижение цен на нефть приведет к сокращению доходов федерального бюджета, говорит Кауфман. Ухудшение рыночной конъюнктуры также неизбежно приведет к снижению финансовых результатов нефтяников, что может вынудить их умеренно оптимизировать инвестпрограмму, считает он.

Российская нефть Urals традиционно торгуется с дисконтом к нефти Brent. В начале апреля котировки Urals, по данным ценового агентства Argus, находились на уровне $50/барр., писал РБК.

В то же время большинство ключевых российских проектов могут быть прибыльны и при стоимости Urals в $40/барр., т. е. их реализация успешно продолжится и при текущей конъюнктуре, обращает внимание Кауфман. Он отмечает, что без учета налогов в России один из наиболее низких уровней операционных расходов на добычу нефти, что в сочетании с относительно низкой долговой нагрузкой российских нефтяников делает сектор устойчивым к умеренному снижению цен.

Главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин в ходе выступления на Веронском евразийском экономическом форуме в Рас-эль-Хайме (ОАЭ) в декабре заявлял, что считает приемлемой цену на нефть Urals в 2025 г. на уровне $45–50/барр. Он отмечал, что для минимизации рисков формирования бюджета необходимо учитывать возможности снижения в 2025 г. цены на нефть Brent до $60–65/барр., Urals – до $45–50/барр. При этом в 2026 г., по мнению Сечина, динамика цены будет более позитивной.

Ждать ли новый черный понедельник на рынке нефти

Опрошенные эксперты не видят предпосылок для повторения черного понедельника на рынке нефти. 20 апреля 2020 г. стоимость фьючерсов на нефть сорта WTI опустилась до отрицательных значений. Предложение нефти не успевало за падающим спросом на фоне пандемии коронавируса. Это привело к заполнению нефтехранилищ в американском Кушинге, куда идут поставки нефти по фьючерсам WTI. Снижение цен произошло за день до истечения контрактов: нефть было некуда везти. Цена на нефть Brent в апреле 2020 г. опускалась ниже $20/барр.

Ценовой обвал 2020 г. был вызван «шоковым» сокращением мирового спроса на нефтепродукты из-за почти повсеместно введенных локдаунов, а также кратковременным распадом сделки ОПЕК+, напоминает Белогорьев. По его мнению, в обозримом будущем подобная ситуация вряд ли повторится. «Текущая ситуация не имеет ничего общего с событиями пятилетней давности. Спрос на нефть продолжает расти, хотя и не так быстро, как хотелось бы производителям. Предпосылок для распада соглашения ОПЕК+ пока не видно, хотя оно и переживает не лучшие времена», – отмечает эксперт.

С ним согласен Тимонин из «Имплементы»: повторение ситуации апреля 2020 г. в текущих условиях он считает «крайне маловероятным». Однако эксперт не исключает «отдельных всплесков ценовой нестабильности» в случае сочетания резкого падения спроса и дефицита мощностей по хранению нефти.

Для повторения черного понедельника на рынке нефти необходим сопоставимый по масштабу «шок» спроса на нефть, но для него сейчас нет предпосылок даже при сохранении США торговых пошлин на высоких уровнях, заключает Кауфман.