Доллару вынесли приговор

Волна заявлений финансистов и политиков о валютных войнах, подобно грамотно выстроенной пиар-кампании, сфокусировала внимание на ежегодном саммите МВФ и Валютного фонда в Вашингтоне, намеченном на нынешний уикенд.

Но пока реальное наступление по всем фронтам идет на доллар, сменивший евро в качестве мишени спекулянтов.

Обвал имени Бернанке

Апатия покинула финансовые рынки после 27 августа, когда председатель ФРС США Бен Бернанке заявил о готовности помочь восстановлению экономики, в том числе при помощи еще одной программы количественного смягчения (quantitative easing) — поддержки ликвидностью. Эксперты предположили, что решение о вливании около $1 трлн ФРС примет уже в начале ноября. Позднее регулятор уточнил, что в этот раз планирует применить иную тактику — выкупать ценные бумаги с рынка небольшими порциями, но это не притормозило игроков.

Новость о возможном втором этапе работы «печатного станка» в США дала сигнал атаке на доллар. Курс к корзине валют стран — основных торговых партнеров США с начала сентября потерял около 7%, к евро — около 11%.

До этого американская валюта чувствовала себя относительно неплохо в основном благодаря негативному настрою инвесторов относительно долговых проблем Евросоюза и мировой экономики в целом. Доллар, бонды и золото пользовались спросом в качестве защиты от риска. Слова о проблемах экономики США, угрожающих стабильности американской валюты, звучали все чаще, но доллар продолжал оставаться «лучшим из худших». Правда, еще надежнее выглядела японская иена, укрепившаяся к доллару до максимума с середины 1995 г. Но пик беспокойства относительно еврозоны миновал, и новость от Бернанке определила новый тренд.

Ставки сделаны

Игра крупных участников рынка в русле нового тренда усиливает движение рынка в заданном направлении. При этом ожидания дальнейшего падения курса доллара обосновываются фундаментальными факторами. Аналогичные серьезные основания приводились аналитиками и в разгар паники вокруг евро — и игры крупных хедж-фондов против этой валюты. Худшие сценарии — падение евро до паритета с долларом и даже ниже (прогноз BNP Paribas на середину 2011 г.) пока не реализованы и выглядят все менее вероятными - на рынке запущен обратный процесс.

Эксперты Goldman Sachs (GS) сегодня сообщили о понижении прогноза курса доллара, ожидая в перспективе 12 месяцев укрепления евро на 11,5% до $1,55 (текущие котировки — около $1,39). В перспективе трех и шести месяцев - $1,4 и $1,5. Прежние прогнозы - $1,38, $1,22 и $1,35 соответственно.

Курс доллара к рублю упадет через три, шесть и 12 месяцев до 29,5 руб., 28 руб. и 27,5 руб., полагают в Goldman Sachs.

«Слабость доллара снова становится доминирующей темой. В течение некоторого времени мы подчеркивали, что структурные дисбалансы США — главная причина ослабления доллара. В краткосрочной перспективе действовал ряд факторов поддержки американской валюты, но больше они не служат достаточным основанием для прогнозов», - пишут эксперты инвестбанка в своем обзоре. GS ожидает снижения индекса индекса USD TWI (курса к валютам стран - торговых партнеров) на 4,7% в перспективе 12 месяцев до уровня, близкого к историческим минимумам.

Стратег Wakabayashi FX Associates Эйси Вакабаяси прогнозирует «паническое» падение доллара к японской валюте до 74 иен к февралю 2012 г. (сейчас - около 82,4). Ранее Вакабаяси смог предсказать скачок курса иены к максимуму в 1995 г. «США могут спровоцировать свою собственную версию «паники суверенного долга», - говорит Вакабаяси (цитата по Bloomberg). Фаза страха начнется примерно в октябре 2011 г., полагает он. Власти США увеличили объем казначейских облигаций в обращении на 62% до $8,2 трлн за последние два года. Доходность 10-летних бумаг в этом году упала на 1,4%.

Впрочем, не все так однозначно: сегодня руководство ФРС попыталось сбить волну слухов о неизбежности количественного смягчения. Агрессивные комментарии подтолкнули инвесторов к фиксации прибыли и курс доллара резко укрепился — с $1,398 до $1,387 за евро в течение получаса. Публикация данных по экономике США проверит тренд и намерения игроков на прочность: плохие новости укрепят ожидания помощи ФРС, хорошие — вызовут сомнения на рынке.

В очередь на ослабление

Доллар — не единственный претендент на ослабление, и приостановить его падение могут действия властей других стран. Разговорам о «гонке девальваций» положил начало Гуидо Мантега, министр финансов Бразилии, полагающий, что правительства по всему миру пытаются понизить курсы своих валют, чтобы повысить конкурентоспособность производимых товаров.

«Определенно начала циркулировать мысль, что валюты могут быть использованы как политическое оружие <...> Воплощенная в действие, эта мысль представляет собой очень серьезную угрозу для восстановления мировой экономики», — заявил директор-распорядитель МВФ Доминик Стросс-Кан в интервью Financial Times. В докладе о состоянии мировой экономики МВФ советует странам не занижать искусственно курсы валют.

Геройство в такие времена наказывается. Председатель ЕЦБ Жан-Клод Трише вчера заявил, что ЕС продолжит следовать обозначенному ранее курсу сворачивания антикризисных мер, а значит, не пойдет по пути искусственного ослабления евро. После таких слов евро подскочил к уровню $1,4 впервые с февраля. Не далее как год назад власти ЕС ломали голову, как защитить своих производителей от чрезмерного укрепления евро. «ЕЦБ стоит на огневом рубеже, с счастливым видом позволяя остальным обстреливать себя без каких-либо попыток защититься», - комментирует такую позицию экономист Societe Generale Клаус Баадер.