Как долго будет укрепляться рубль

Темпы укрепления рубля к доллару ускорились на этой неделе: с пятницы, 10 ноября, американская валюта подешевела на 3% и по итогу торгов в среду 15 ноября стоила 89,45 руб./$. Последний раз на отметке ниже 90 доллар находился 4 июля. Цикл укрепления нацвалюты начался в середине октября, после подписания 11 числа президентом указа об обязательной репатриации и продаже на внутреннем рынке отдельными экспортерами части валютной выручки. На следующий день, 12 октября, доллар потерял почти 3 руб., всего же с того момента рубль укрепился на 12%. По данным ЦБ, объем чистых продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами увеличился в октябре до $12,5 млрд против $9,2 млрд в сентябре и $7,2 млрд в августе. При этом в сентябре доля рублевых платежей в экспорте сократилась до 37,4% против 40,5% в августе, а в импорте, наоборот, выросла – с 29,7% до 31,3%, следует из регулятора. Данные за октябрь ЦБ еще не публиковал.

Обязательная продажа валютной выручки дополнительно снижала влияние доли рубля в расчетах за экспорт, говорит аналитик «БКС Форекс» Анатолий Трифонов. При этом значительная часть таких расчетов осуществлялась без роста офшорного спроса на рубль за счет предоставления экспортных кредитов, отмечает он.

Другая важная причина планомерного укрепления рубля – рост ключевой ставки. С июля по 27 октября она выросла с 7,5 до 15% годовых. Происходит некоторая стабилизация рублевого спроса на импорт, в том числе под влиянием повышения ключевой ставки, говорила 8 ноября председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Этот фактор также делает для компаний и граждан в России более привлекательными рублевые сбережения. В свою очередь, рост ставки также уменьшает стимулы у экспортеров привлекать рублевые кредиты по относительно низким ставкам для выплаты заработных плат и налогов вместо продажи валютной выручки, добавила Набиуллина.

Среди других причин укрепления рубля экономисты выделяют снижение товарного импорта. Его доля к ВВП с показателя выше 20% летом внезапно упала до 17,5% в октябре, говорит главный макроэкономист УК «Ингосстрах-инвестиции» Антон Прокудин. Он связывает это с разрывом цепочек оплаты импорта за рубежом: по бартерным схемам импортеры покупали товары за счет экспортеров, т. е. экспортеры за рубежом перечисляли импортерам валюту, а те в России возвращали рубли. Но с введением обязательной репатриации валютной выручки импортеры хотели, но не могли оплатить импорт за рубежом. Это привело к разбалансировке валютного рынка (временное расхождение между приходом и оттоком валюты) и, как следствие, к снижению курса доллара, поясняет Прокудин. После возвращения баланса курс вернется в нормальное состояние, считает он.

Темпы дальнейшего укрепления или ослабления рубля могут зависеть от действий отдельных игроков, которые невозможно спрогнозировать и иногда даже отследить, отмечает главный аналитик Совкомбанка Наталья Ващелюк. Но прежние факторы укрепления рубля останутся актуальными в ближайшие недели, отмечает она: высокие процентные ставки будут сдерживать спрос на валюту, ограничивать экономическую активность и импорт. По предварительным данным ЦБ, общий объем экспорта в октябре снизился до $37,2 млрд (в сентябре было $40 млрд), а импорта – до $22,9 млрд (было $24,7 млрд).

Сейчас рынок готовится к погашению еврооблигаций «Газпрома» и ВЭБ.РФ на следующей неделе в размере $2 млрд, но осуществляться выплаты будут в рублях, обращает внимание старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин. Это приведет к так называемым качелям на валютном рынке в ноябре, отмечает он: сильное укрепление перейдет в ослабление рубля, когда банки выкупят валюту в рамках балансирования валютной позиции после получения рублей от погашения еврооблигаций. Но в конце ноября возможен новый виток укрепления рубля на фоне уплаты налогов, добавляет Коныгин.

До конца ноября курс доллара может закрепиться в диапазоне 85–90 руб./$, считает главный аналитик Промсвязьбанка Денис Попов. Похожие оценки у Коныгина и Трифонова: первый ожидает стабилизации курса доллара вблизи 90 руб./$ в конце ноября – декабре, а второй – в коридоре 87–90 руб./$.

Пределом для укрепления рубля может стать 85 руб./$, полагает Ващелюк. Но это укрепление будет временным, отмечает она: в декабре рубль может вновь перейти к ослаблению на фоне возможного роста государственных и потребительских расходов, а также более низких нефтяных котировок. По ее оценкам, к концу года курс доллара может вернуться к отметке 95 руб./$.