Одним риском меньше
ФКЦБ удалось существенно продвинуться в реформировании фондового рынка. Вчера Минюст зарегистрировал постановление комиссии о регулировании маржинальных операций, а Минфин и Минэкономразвития согласились с предложенной ФКЦБ концепцией инвестиционных счетов для населения.
При маржинальных операциях брокер предоставляет клиенту в кредит ценные бумаги или деньги для их покупки. Это позволяет инвестору увеличить отдачу на вложенные средства, но повышает возможные убытки. Чтобы застраховать себя от невозврата кредита, брокер устанавливает уровни, при достижении которых закрывает позиции клиента.
"Маржинальная торговля - один из системных рисков, - говорит член ФКЦБ Александр Плешаков. - Если одна компания будет испытывать трудности, это может потянуть за собой весь рынок: принудительное лавинообразное закрытие позиций может стать сигналом для остальных участников". Плешаков считает это постановление одним из ключевых элементов создаваемой ФКЦБ системы надзора за деятельностью профучастников.
Во-первых, маржинальные операции можно будет совершать только на биржах и с определенным ФКЦБ списком самых ликвидных бумаг. Из этого же списка должны быть бумаги, которые депонируются в обеспечение задолженности перед брокером.
Для расчета предельного плеча комиссия ввела понятие маржи - разница между своими и заемными средствами клиента (деньги и бумаги), отнесенная к его собственным средствам и бумагам. Маржу надо пересчитывать, если цены меняются на 2% и на конец торговой сессии. Брокер не может совершать сделки, в результате которых маржа опускается ниже 60%. Если она достигает 40%, брокер обязан направить клиенту уведомление о довнесении средств или бумаг. Минимальный уровень маржи установлен в 30% - при его достижении брокер обязан закрыть позиции клиента. Свои планки, но не ниже определенных ФКЦБ могут устанавливать брокеры и биржи.
"Если брокер совершает операции в интересах одного клиента на нескольких площадках, он должен удовлетворять самым жестким требованиям", - полагает Плешаков.
Кроме того, будет контролироваться и задолженность клиентов перед брокером по маржинальным операциям - общая и каждого клиента. Отношение задолженности одного клиента к собственным средствам брокера не должно превышать 0,25 для клиента и аффилированных с ним лиц, а для всех клиентов - 2 у брокеров с капиталом до 10 млн руб. и 3 - с капиталом свыше 10 млн руб.
Брокер должен иметь автоматизированную систему расчета маржи и задолженности. Рассчитывать задолженность надо два раза в день - через час после начала торгов и на момент их закрытия - и предоставлять ее бирже.
"Не все брокеры поддерживали нас, но большинство профсообщества все же поддержало", - сказал Плешаков. Директор департамента "ЦентрИнвест Секьюритиз" Евгений Коган одобряет постановление. Он считает ситуацию с маржинальными счетами одной из причин обвала рынка прошлой осенью. "В России сложилась довольно уродливая система торговли фьючерсами, и те, кто хотел играть в казино, стали играть на марже", - говорит Коган.
Кроме того, ФКЦБ удалось согласовать с ведомствами концепцию инвестиционных счетов для населения, которая была предусмотрена правительственной программой на 2000 - 2001 гг. Как пояснил "Ведомостям" первый зампред ФКЦБ Владимир Миловидов, на такой счет можно будет на несколько лет зачислить средства для инвестирования в определенные секторы экономики, которые еще предстоит определить правительству. Средства на инвестиционном счете, включая доход от этих инвестиций, будут исключаться из налогооблагаемой базы - подоходный налог будет уплачиваться только при выводе средств.
"Многим наши предложения казались налоговыми льготами, но нам удалось убедить, что это особый порядок налогообложения, который будет стимулировать инвестиции", - сказал "Ведомостям" Миловидов. По его словам, на прошлой неделе состоялось совещание в аппарате правительства, а в пятницу были достигнуты "принципиальные договоренности" с первым замминистра финансов Сергеем Шаталовым, отвечающим в Минфине за налоги. Миловидов сказал, что концепция инвестиционных счетов согласована с Минфином и Минэкономразвития: ее подписали Миловидов, Шаталов и замминистра экономического развития Андрей Шаронов.
Шаталов вчера заявил, что Минфин и ФКЦБ анализируют возможность предоставления такой отсрочки: "Граждане, приобретая акции или облигации компаний, относящихся к приоритетным отраслям, не будут платить налог сразу с этих сумм, но затем, по прошествии достаточно длительного времени, при реализации этих ценных бумаг уплатят налог со всей суммы дохода".
Впрочем, по словам Шаталова, "это дело не самого ближайшего будущего". Миловидов говорит, что комиссия подготовила законопроект об индивидуальных инвестиционных схемах и проект изменений в НК. Он надеется до конца года согласовать их со всеми ведомствами и внести в правительство. Брокеры одобряют проект, хотя, как выразился директор по работе с клиентами ИК "Проспект" Игорь Лосавио, "идея красивая, но надо дождаться ее воплощения".