«Роснефть» выиграла иск к АФК, но получит не все, что запрашивала

Арбитражный суд Башкирии частично удовлетворил иск «Роснефти» и «Башнефти» к АФК «Система», сообщил «Интерфакс»: постановил взыскать 136 млрд руб., хотя истцы требовали 170,6 млрд. «Мы будем обжаловать решение суда, – заявил представитель АФК «Система» Сергей Копытов. – Признав убытки «Башнефти» на сумму 136,3 млрд руб., судья фактически поставила под сомнение законность таких стандартных корпоративных процедур, как подготовка к IPO, выкуп и погашение собственных акций».

Александр Терентьев, пресс-секретарь «Роснефти», сообщил, что в целом компанию решение устроило: «Суд полностью принял нашу правовую позицию. Решение о дальнейших шагах будет принято после изучения мотивировочной части».

«Система» по-прежнему уверена в своей юридической позиции и будет подавать апелляцию в Челябинский арбитражный суд. «Судья не отвергла и самое абсурдное требование истцов, которое подразумевает ответственность АФК «Система» за такой макроэкономический показатель, как курс рубля. Она отклонила практически все наши ходатайства, игнорировала заключения ведущих специалистов в области экономики и права и отказала в независимой судебной финансово-экономической экспертизе. Процесс протекал абсолютно однобоко, ни о какой беспристрастности не было и речи, что и предопределило сегодняшнее решение», – сетует Копытов.

На апелляцию у АФК «Система» будет месяц с момента получения решения суда первой инстанции.

Добиться успеха во второй инстанции «Системе» будет тяжело, считает партнер BMS Law Firm Денис Фролов, разве что она докажет, что ее бывший владелец не нанес ущерба при реорганизации – именно на этом основаны исковые требования. «Но обычно все самые сильные доказательства стороны представляют в первой инстанции, – продолжает он. – Во второй их появление возможно только при их неизвестности до этого». Шанс на успешный процесс у «Системы» будет и если апелляционная инстанция по-иному подойдет к оценке действий компании, заключает Фролов.

Инвестиционный климат, который обещал улучшить Игорь Сечин, комментируя иск «Роснефти» к «Системе», и так был далек от идеального, ухудшаться он начал с введением санкций, считает директор московского офиса Urus Advisory Алексей Панин: «А если апелляция не будет удовлетворена, это будет похоже на «последний гвоздь». За абсолютно рыночные действия, которые были оправданны с точки зрения законодательства, собственника засудили. Это прецедент, теперь любое действие с активом можно откатить, а последствия заставить расхлебывать собственника. И это полностью противоречит сложившейся деловой практике». Но, как ни парадоксально, зарубежные инвесторы от участия в российских активах не откажутся, уверен Панин.

Если решение апелляционной инстанции ничего для «Системы» принципиально не изменит, ей, возможно, придется продать часть акций МТС, считают аналитики.

«У «Системы» таких денег, естественно, в наличности нет, она может попробовать занять. Это АФК постарается сделать в первую очередь», – говорит старший аналитик банка «Уралсиб» Константин Белов. У компании также есть несколько активов, которые теоретически можно было бы продать, продолжает он, а часть средств поступит в виде дивидендов от дочерних компаний. Доля в МТС – самый ликвидный актив «Системы», продавать ее будут в последнюю очередь, считает Белов.

Не задействовав акций МТС, «Система» не сможет выплатить такую сумму, убежден аналитик Otkritie Capital Александр Венгранович: «Есть два способа: заложить бумаги МТС и получить крупный заем либо продать их. 136 млрд сейчас эквивалентны 27,5% оператора».

В текущем виде «Система» может просто рухнуть, опасается Панин: «Варианта быстро найти деньги у компании нет. Своих средств, насколько я знаю, недостаточно, взять в долг будет очень дорого, как и всегда во время кризиса. Желающие выдать заем найдутся, но проценты могут быть больше рыночных из-за дополнительных рисков. Я не удивлюсь, если «Роснефть» удовлетворится частью пакета МТС». Находящиеся под арестом в качестве обеспечения по иску, они вполне могут быть реализованы в пользу «Роснефти», предполагает Панин: «С юридической точки зрения такое возможно. Сейчас стоимость бумаг МТС не на пике по очевидным причинам, так что у «Роснефти» гипотетически может быть два варианта. Либо подержать акции и с выгодой продать их стратегическому инвестору – с известной долей иронии даже самому Евтушенкову. Либо оказывать давление на рынок, выкупать акции оператора и постараться консолидировать контрольный пакет МТС. Сечин и Евтушенков в одной компании точно не уживутся», – заключает Панин.

Без учета эффекта от выплаты дивиденда «Системы» ее рыночная капитализация с момента подачи иска «Роснефти» упала на 95–100 млрд руб., делится расчетами аналитик «БКС глобал маркетс» Игорь Гончаров. «Стоимость чистых активов «Системы» за вычетом существующих обязательств корпоративного центра – приблизительно 270 млрд руб. Этого достаточно, чтобы заплатить «Роснефти», не ставя под угрозу существование «Системы», – считает Гончаров. Выплатить 136 млрд руб. компания может за пять лет, даже не прибегая к экстренным продажам ключевых активов, полагает он: «Но для этого «Системе» понадобится привлечь кредит на первую выплату и резко сократить и собственные инвестиции, и выплаты дивидендов».

Решение суда несет в себе дополнительные риски для АФК «Система», считает один из аналитиков, оценивающих акции компании: «Если решение суда нарушает какие-то ковенанты «Системы», это может грозить предъявлением бумаг к выкупу или требованием досрочного погашения кредитов. Но этот риск давно известен, и компания могла его обсудить с владельцами бумаг и кредиторами».