Новый рейтинг андеррайтеров

Рейтинг инвестиционных банков-андеррайтеров по итогам 2001 г. по версии создателей веб-сайта cbonds.ru возглавил московский CSFB. Упрочили свое положение довольно активные на рынке Альфа-банк и Доверительный и инвестиционных банк, самая агрессивная среди инвесткомпаний - "Тройка Диалог ". Хотя некоторые участники рынка и сомневаются в объективности рейтинга, все признают, что лучше хоть какой-то рейтинг, чем ничего. Сергей Лялин, создатель веб-сайта о корпоративных облигациях и автор рейтинга, говорит, что он нужен, чтобы оценивать активность инвестиционных компаний и банков в области организации выпусков корпоративных долговых бумаг. Кроме рейтинга Лялина активность инвестбанков в андеррайтинге оценивает один из участников рынка - "НИКойл", однако сейчас рейтинг компании не является публичным и в просьбе ознакомиться с ним "Ведомостям" было отказано. По методике Лялина рассчитывается количество проектов, в которые был вовлечен каждый инвестиционный банк. Участниками проекта по выпуску корпоративных облигаций считаются: андеррайтеры, финансовые консультанты, организаторы, генеральные агенты. Размещенный объем каждой эмиссии делится пропорционально между всеми участниками проекта независимо от того, был ли назначен главный андеррайтер, прописаны ли все организации в проспекте эмиссии и т. д. При расчете рейтинга приняты во внимание только рыночные эмиссии облигаций, т. е. размещенные по рыночным ставкам.

По сравнению с сентябрьским рейтингом CSFB переместился с 3-го места на 1-е - банк принимал участие в размещении облигаций ТНК. Хотя первые три выпуска бумаг этой нефтяной компании при подсчете нового рейтинга Лялин исключил: по его словам, операторы не считают их рыночными. Зато он учел, что в размещении последующих выпусков облигаций ТНК участвовал Альфа-банк, который занимает теперь 2-е место. Раньше "Альфа" был восьмым, но с сентября помимо бумаг ТНК участвовал в размещении облигаций ОМЗ и Лианозовского молочного комбината. С 13-й на 4-ю позицию переместился Доверительный и инвестиционный банк, но представителей ДИБа это совсем не вдохновляет. Управляющий директор банка Кирилл Презанти говорит, что ДИБ "обсчитали" минимум на 500 млн руб. Ведь облигации МГТС на 1 млрд руб. были полностью размещены ДИБом - в таком случае получается, что банк должен находиться на 2-м месте. Лялин объясняет, что информация о том, кто именно из участников размещения облигаций сколько купил, не является открытой, поэтому объем делится на всех. "На данном этапе развития рынка такая методика максимально объективна, - считает аналитик банка "Зенит" Алексей Третьяков. - Выпусков мало, не все они рыночные, поэтому делать классические западные рейтинги в России пока рано". "Зенит" в новом рейтинге потерял две позиции и стал седьмым. Единственная инвестиционная компания в первой десятке андеррайтеров - "Тройка Диалог ". "Тройка" размещала облигации "Славнефти", "Нижнекамскнефтехима", "Центртелекома", концерна "Калина" и банка "Русский стандарт". Президент компании Рубен Варданян называет этот рынок очень перспективным. По его оценке, именно "Тройка" собирала больше всех клиентских заявок: "У нас небольшой баланс - мы не могли брать на себя все риски". Варданян считает, что качество работы андеррайтера - не только успешное размещение бумаг, но и их ликвидность на вторичном рынке. "Для большей объективности я бы в более сложном композитном индексе учитывал не только объемы, но и количество эмитентов, сделок, операции на вторичном рынке", - рассуждает зампред правления МДМ-банка Владимир Рашевский. По мнению Презанти, рейтинг должен составляться по итогам года, не учитывать размещение собственных облигаций, а если в размещении бумаг участвовал синдикат, то нужно учитывать, сколько именно купил каждый из его участников. Лялин обещает прислушиваться к пожеланиям участников рынка, но сделать рейтинг, который всем бы понравился, невозможно, считает он.