В правительстве ждут объявления дефолта по российским евробондам

Но власти не планируют отказываться от схемы выплат из замороженных резервов или в рублях
Альтернативных механизмов обслуживания суверенного долга у правительства нет / Максим Стулов / Ведомости

Власти рассматривают сценарий объявления инвесторами из «недружественных» стран дефолта по российским валютным долгам в качестве базового. Об этом «Ведомостям» рассказали три близких к правительству источника. 6 апреля представитель ведомства объявил об отказе иностранного банка-корреспондента в исполнении поручений на выплату купона и основной суммы долга по суверенным еврооблигациям, из-за чего министерство было вынуждено перевести средства на специально созданные в российских банках счета держателей бумаг в рублях.

Альтернативных механизмов обслуживания суверенного долга у правительства нет, пояснил один из источников «Ведомостей». Платить в долларах или евро можно исключительно со счетов ЦБ или правительства, которые были заморожены решениями властей США и стран Европы. Все проводки по этим счетам, в том числе платежи по суверенным обязательствам, не проходят из-за административных запретов, уточнил собеседник.

Теоретически власти могли бы попытаться провести платеж иным способом – не из замороженных резервов, а, например, через конвертацию рублевых поступлений в валюту через российский банк и перевод этих средств в адрес иностранного платежного агента, признает близкий к правительству источник. Но, во-первых, такую транзакцию также могут заблокировать. Во-вторых, у России и так есть валюта на счетах, а тот факт, что ее не хотят переводить, «не наша головная боль», пояснил собеседник «Ведомостей».

Если правительства стран, присоединившихся к санкциям, во что бы то ни стало хотят наказать своих же инвесторов, управляющих деньгами в том числе западных пенсионеров, то вряд ли мы можем что-либо сделать в данном случае, добавил источник. Так или иначе, как только возобновятся операции по российским счетам в западной валюте, иностранные инвесторы смогут сразу обменять рубли со счетов типа «С» по тому же курсу и получить все причитающееся им «полным долларом», резюмировал собеседник.

Представитель аппарата правительства предложил обратиться в Минфин. В министерстве, а также в ЦБ не ответили на запрос «Ведомостей».

Нерабочая схема

До недавнего времени платежи по российским внешним обязательствам со счетов ЦБ в иностранной валюте фактически проводились, несмотря на то что власти США, Европы, Японии и Великобритании объявили о заморозке российских золотовалютных резервов. О том, что Россия будет обслуживать долги перед иностранными кредиторами в валюте займа лишь при условии разблокирования ресурсов, ранее объявлял министр финансов Антон Силуанов. Именно по этой схеме Минфин и погашал свои обязательства, но в ночь на 5 апреля казначейство США объявило, что России запрещено проводить долговые платежи по суверенным долларовым облигациям из замороженных валютных резервов ЦБ, сообщило Reuters.

$643 млрд

составляли, по последним данным, международные резервы Банка России. Регулятор раскрывает данные о структуре резервов с полугодовым лагом: 1 февраля ЦБ отчитался о том, что на 1 июня 32,3% резервов было размещено в активах, номинированных в евро, 16,4% – в долларах США, 6,5% – в фунтах стерлингов. В сравнительно безопасные для России юаневые активы было размещено 13,1%, в прочих валютах номинировано 10% резервов. Остальное – 21,7% – хранилось в золоте на территории России. Объем государственного внешнего долга на 1 марта составлял $58,5 млрд, в том числе $17,7 млрд – по госгарантиям России в иностранной валюте, говорится на сайте Минфина

Формально, согласно генеральной лицензии Управления по контролю за иностранными активами минфина США (OFAC), Россия и так не могла платить из замороженных резервов: кредиторам было разрешено принимать долговые платежи от России до 25 мая, но лишь при условии, что средства при этом не списываются со счетов Банка России, Минфина или фонда национального благосостояния в американских банках. Платежи из заблокированных резервов проходили благодаря выдаче индивидуальных разрешений американскому банку – корреспонденту Минфина JPMorgan и его платежному агенту Citibank или Bank of New York Mellon.

6 апреля власти США официально заблокировали схему с выплатами по российским евробондам из замороженных резервов – эта мера вошла в очередной пакет антироссийских санкций. Согласно опубликованной на сайте Белого дома информации о новых ограничениях, американский минфин запрещает России проводить платежи из источников, находящихся в юрисдикции Соединенных Штатов. Эти финансовые санкции формализуют предыдущие шаги властей США по предотвращению использования замороженных российских резервов для погашения госдолга, говорится в сообщении.

Так или иначе ограничения не препятствуют платежам по обслуживанию обязательств из других, не находящихся в юрисдикции США, источников, отмечается в релизе. Россия – «глобальный финансовый изгой», поэтому стране придется выбирать между истощением доступных к использованию источников и дефолтом, подчеркивается в сообщении Белого дома.

Обвинение в финансовом преступлении

Выплата в рублях по валютному российскому внешнему долгу международными рейтинговыми агентствами будет интерпретироваться как дефолт. Например, Fitch сообщало 15 марта, что «принудительная реденоминация платежных обязательств» станет основанием для понижения рейтинга России до уровня RD («ограниченный дефолт»).

Формально, согласно эмиссионной документации по российским евробондам, дефолт наступает по истечении 30 календарных дней после неплатежа. Однако, как разъяснял Банк России 4 апреля, исполнение обязательств в рублях в соответствии с указом президента № 95 (регламентирует оплату по валютным долгам в рублях с использованием счетов типа «С») «не может рассматриваться в качестве ненадлежащего и, как следствие, по этому основанию признаваться событием дефолта». Кроме того, российские резиденты – держатели евробондов не вправе задействовать положение о кросс-дефолте, если событие дефолта признали иностранные кредиторы, уточнял ЦБ. Кросс-дефолт – это условие, по которому дефолт по одному выпуску российских евробондов позволяет держателям всех остальных выпусков предъявить их к досрочному погашению.

В любом случае у кредиторов, по сути, нет оснований обращаться в суд с требованием признания дефолта эмитента, полагает гендиректор АО «УК «Спутник – управление капиталом» Александр Лосев. Изменение валюты оплаты займа не должно считаться существенным нарушением условий эмиссии, отметил он. Более того, как ранее разъяснял ЦБ, кредиторы из стран, не присоединившихся к санкциям, либо резиденты России смогут получить средства по имеющимся долговым обязательствам российских должников в рублях, а при наличии специального разрешения – в валюте долга. Причем каких-либо ограничений на использование полученных кредиторами рублей, в том числе в части проведения конверсионных операций, не устанавливается, уточнял регулятор.

Если иностранные кредиторы захотят добиваться от России компенсаций за невыплаты в долларах через суды, событие дефолта им нужно будет подтвердить через американский или английский суды, согласно эмиссионной документации (правила 144A и Regulation S), отметил Лосев. Экономические последствия для России от признания инвесторами дефолта по обязательствам, конечно, будут, в частности, страна не сможет более выходить на внешние рынки капитала, но в сложившихся условиях это и так не имеет никакого смысла, добавил эксперт. Конечная цель США в том, чтобы устроить провокацию и обвинить Россию в финансовом преступлении, создав ситуацию технического дефолта, резюмировал Лосев.

Основная мотивация Запада в том, чтобы Россия платила из текущих валютных поступлений, а не за счет резервов, полагает профессор кафедры фондового рынка и рынка инвестиций НИУ ВШЭ Александр Абрамов. Признание дефолта для западных инвестфондов будет проблемой, но не слишком существенной, поскольку российские евробонды не занимают значительную долю в портфелях крупных институциональных инвесторов, добавил он.

Процедура объявления дефолта проходит по-разному, обычно какая-то организация или ассоциация держателей ценных бумаг должна взять на себя функцию официального объявления дефолта, уточнил Абрамов. Теоретически это может сделать одно из рейтинговых агентств, например S&P, которое пока еще не отозвало российские рейтинги, предположил эксперт. По его мнению, Россия может сформулировать предложения для держателей облигаций по их реструктуризации или оплате в рублях, но вряд ли кто-либо из инвесторов всерьез будет заниматься взысканием долга, представители хедж-фондов уже заявили, что не будут воевать с Россией в связи с этой ситуацией: для коммерческой структуры лезть в геополитический конфликт ради нескольких миллионов долларов большого смысла не имеет.

Других вариантов оплаты по евробондам, кроме использования валютных резервов ЦБ и оплаты в рублях на счета типа «С», на данный момент не прослеживается, отметил аналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Россия сейчас отключена от расчетов в долларах и евро, поэтому даже если рассматривать вариант с оплатой не через ЦБ, а через какой-то другой российский банк, который еще не подпал под санкции, то, скорее всего, банки на это не пойдут из-за боязни вторичных санкций.