Активы РАО ждут кредиторов
Вчера Альфа-банк опубликовал отчет, в котором снизил расчетную цену обыкновенных акций РАО ЕЭС с $0,24 до $0,22 - впрочем, сохранив рекомендацию "покупать". Прогноз объясняется тем, что для акционеров РАО растет риск потерять контроль над активами холдинга при разделении региональных АО-энерго. Эксперты Альфа-банка отмечают, что в ходе разделения в соответствии с российским законодательством кредиторы региональных энергокомпаний имеют право взыскать с них задолженность. В первую очередь этим воспользуется менеджмент материнской компании РАО ЕЭС. После недавней расшивки долгов в рамках "чешской схемы" РАО взяло на себя долги "дочек" примерно на $1,3 млрд и взамен наверняка предложит "дочкам" отдать часть их имущества в Федеральную сетевую компанию (ФСК) и оптовые генерирующие компании (ОГК). Другие кредиторы (в частности - поставщики топлива и различных услуг) также не останутся в долгу. По расчетам Альфа-банка, они могут потребовать с АО-энерго погасить задолженность еще на $1,8 млрд - путем обмена долгов на доли в генерирующих энергокомпаниях, которые будут выделяться из АО-энерго.
Вчера совет директоров РАО "ЕЭС России" в целом одобрил типовой вариант реформирования своих "дочек". Он предусматривает, что нынешние акционеры получат в новых энергокомпаниях доли, равные своим долям в существующих АО. Но кредиторы энергосистем тоже могут потребовать свою долю акций в новых компаниях, из-за чего акционеры РАО ЕЭС рискуют лишиться контроля над значительной частью активов "дочек".
Суммарная стоимость профильных активов региональных энергокомпаний, по оценкам "Альфы", составляет около $8,6 млрд. Предполагая, что кредиторка на общую сумму $3,1 млрд будет предъявлена к погашению с дисконтом не выше 8 - 11%, аналитики делают вывод, что АО-энерго могут лишиться примерно трети профильных активов.
В РАО ЕЭС полагают, что эти расчеты излишне драматизированы. Высокопоставленный представитель РАО заявил "Ведомостям": "Риск потери активов минимальный. Активы АО-энерго будут продаваться за деньги, а не передаваться. Мы твердо рассчитываем договориться с кредиторами о реструктуризации долгов - и только после этого начнем перекомпоновку активов [в ходе реструктуризации]". По словам собеседника в РАО, соответствующие переговоры уже идут, причем многие кредиторы действительно предлагают менеджменту РАО применять схему "долги в обмен на акции". Среди особо несговорчивых кредиторов он упомянул нефтяные компании (в частности, "ЮКОС"), которые поставляют энергетикам мазутное топливо. В крупнейших нефтяных компаниях, которые могут быть заинтересованы в обмене своей дебиторки на акции энергокомпаний, "Ведомостям" вчера не удалось добиться комментария на эту тему. Менеджер РАО считает, что приведенная "Альфой" оценка кредиторки в $1,8 млрд "завышена примерно на 20 - 30% ", причем доля поставщиков топлива в ней не превышает 30%. Следовательно, поставщики угля, газа и мазута в сумме контролируют не более $380 - 430 млн кредиторки АО-энерго - что исходя из расчетов Альфа-банка не превышает 5% стоимости профильных активов энергокомпаний. Начальник отдела клиентского обслуживания "НИКойла", член совета директоров "Мосэнерго" и "Пермэнерго" Анатолий Чабак также сомневается в том, что кредиторы энергокомпаний смогут реализовать схему "долги в обмен на акции". "Даже если такая схема обмена существует, о ее применении будут советоваться со всеми группами акционеров АО-энерго. Я считаю, что будет найден вариант, устраивающий прежде всего акционеров РАО, в том числе миноритариев".
УТВЕРЖДЕНЫ КАНДИДАТЫ В СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ РАО.
Вчера директора РАО ЕЭС утвердили список из 20 кандидатур в новый совет директоров компании. Среди них 14 кандидатов от государства: руководитель администрации президента Александр Волошин, вице-премьер, министр финансов Алексей Кудрин, министр экономического развития Герман Греф, министр по антимонопольной политике Илья Южанов, председатель РФФИ Владимир Малин, председатель правления РАО "ЕЭС России" Анатолий Чубайс. Утверждены также кандидатуры замминистра природных ресурсов Андрея Кигима, замминистра имущественных отношений Сергея Косарева, зампредседателя правления ФЭК Юрия Сахарнова, замминистра энергетики Анатолия Яновского и руководителя департамента Минэнерго Бориса Варнавского. В список вошли три сенатора - Александр Евстифеев (от Ямало-Ненецкого автономного округа), Валентин Завадников (от Саратовской облдумы) и Александр Казаков (от Ростовской области). Шесть кандидатов выдвинули миноритарные акционеры. Среди них президент союза электроэнергетической промышленности EURELECTRIC Рольф Бирхофф, директор Prosperity Capital Management Александр Бранис, руководитель аналитического отдела Hermitage Capital Management Вадим Клейнер, президент Национального резервного банка Александр Лебедев, первый зампредседателя правления РАО "ЕЭС России" Леонид Меламед, менеджер Brunswick Capital Management Дэвид Херн.