Опасный евро

Более 75% участников опроса Central Banking Publications утверждают, что кризис на рынке суверенного долга сильно повлиял на их стратегию управления резервами. Участники опроса – управляющие резервами 54 нацбанков с совокупным портфелем $6 трлн.

Статус евро как резервной валюты пошатнулся, считает треть респондентов. 29% за последний год сократили вложения в евро, 8% – увеличили, некоторые намерены в этом году распродать активы в евро.

По оценке МВФ, доля евро в резервах нацбанков сократилась с 26,7% во II квартале 2011 г. до 25% к концу года. Доля долларов выросла с 60,5 до 62,1%.

Один из нацбанков Западного полушария за год снизил вложения в инструменты еврозоны на две трети. «К концу года у нас оставались позиции только по Германии, Франции и Нидерландам», – говорит управляющий резервами этого ЦБ. «Инвестиции в [инструменты] нескольких стран еврозоны неприемлемы более из-за снижения кредитных рейтингов», – отмечает его коллега из нацбанка одной из развивающихся стран Европы.

По оценке банкиров, за последние два года инвесторы вывели 100 млрд евро с рынка госдолга Франции, Италии и Испании. «Покупать испанский и итальянский долг рискованно, поскольку эти страны могут последовать по пути периферийных экономик, которым потребовалась неотложная помощь», – говорит начальник отдела фиксированной доходности Investec Asset Management Джон Стопфорд.

Инвесторы меняют стратегию, говорит Питер Шаффрик из RBC Capital: они перестают вкладываться в инструменты Испании, Италии и даже Франции. «Изменение в отношении к еврозоне началось в мае 2010 г., когда Греции в первый раз потребовалась внешняя помощь», – отмечает он.

Из 256 управляющих активами, опрошенных Bank of America Merrill Lynch, 63% ожидают до конца года неприятного сюрприза от Испании (в марте – 50%), 56% – от Франции, 48% – от Греции, 45% – от Португалии и 10% – от Италии.

По данным нацбанков, вложения нерезидентов в испанские облигации сократилась с 44% в 2010 г. до 33% в конце января, французские – с 71 до 65%, итальянские – с 52 в 2010 г. до 49% в сентябре 2011 г.

По оценке Deutsche Bank, испанские банки с декабря по февраль купили 61 млрд евро испанских гособлигаций, что на 7 млрд евро больше того, что они взяли у ЕЦБ на аукционах LTRO. Итальянские банки еще не выбрали весь объем кредитов ЕЦБ. Они получили от ЕЦБ 61 млрд евро и купили гособлигации на 43 млрд. Это одна из причин, из-за которой доходность итальянских бондов ниже, чем испанских: 5,588 против 6,054% годовых для 10-летних бумаг (данные Bloomberg).

Вчера Испания разместила векселя с погашением через один и полтора года на 3,2 млрд евро. Доходность годовых векселей составила 2,623% по сравнению с 1,418% на предыдущем аукционе в марте, полуторагодовых – 3,11% против 1,711%.