Mail.ru Group оценили в 48-52 EBITDA
Соорганизатор грядущего IPO одной из крупнейших российских интернет-компаний полностью раскрыл консолидированные показатели ее деятельности.
Один из соорганизаторов IPO компании Mail.ru Group - банк «ВТБ капитал» оценил эту компанию в $5-5,4 млрд, пишет «Интерфакс» со ссылкой на аналитический отчет инвестбанка. Оценка консолидированных активов Mail.ru Group проводилась по методу дисконтированных денежных потоков (DCF) и мультипликаторов, а миноритарные доли в зарубежных активах оценивались как сумма частей. Источник в банке заявил «Ведомостям», что публичных отчетов об этой компании не выпускал.
Нижняя граница оценки, как следует из текста «Интерфакса», составила $4,95 млрд. Она получилась из DCF-оценки консолидированных активов в $3,54 млрд, миноритарных долей в российских компаниях - в $542 млн, зарубежных активов - $870 млн. Верхняя граница оценки - $5,438 млрд, стоимость российских активов по методу мультипликаторов рассчитана в $4,568 млрд. Мультипликатор EV/EBITDA за 2010 г. составил 34,6, за 2011 г. - 18,8.
Стоимость долей зарубежных активов Mail.ru Group оценена в $869 млн, из них стоимость 2,38% Facebook – $720 млн, 1,47% Zynga – $74 млн, 5,13% Groupon – $75 млн. Ранее близкие к участникам размещения источники говорили, что зарубежные активы Mail.ru Group могут быть оценены примерно в $1 млрд. «ВТБ капитал» оценивал Facebook и Zynga, исходя из последних сделок на вторичном рынке (на площадке ОТС), Groupon – исходя из цены приобретения (Mail.ru Group заплатила за нее $75 млн в апреле 2010 г.).
«ВТБ капитал» опирался на среднегодовой прогноз выручки Mail.ru Group в 2010-2015 гг. на 27%, EBITDA – на 38%. Рентабельность по EBITDA может составить 34% в 2010 г., 45% - в 2011 г., 49-53% - в 2012-2015 гг. Доля Mail.ru Group на рынке интернет-рекламы составляет 28%, игр - 29%, дополнительных сервисов — 80%.
По данным «Интерфакса», 40% Mail.ru Group принадлежит бизнесмену Алишеру Усманову, 33% Mail.ru Group — у южноафриканского холдинга Naspers, 26% - у основателей и менеджеров, 1% у Goldman Sachs, 5% - у Tiger Global Management, 8% - у китайского холдинга Tencent, 7% - у других акционеров.
Источник в Mail.ru Group говорит, что так может выглядеть структура акционеров после IPO. А сейчас у Усманова 34,5% голосующих акций Mail.ru Group и 25% – экономическая доля.
Выручка группы, по данным «ВТБ капитала», которые приводит «Интерфакс», составит $299 млн в 2010 г., EBITDA - $102,7 млн, рентабельность по EBITDA - 34%, чистая прибыль - $57 млн. По итогам 2015 г. "ВТБ капитал" ожидает выручку компании на уровне $985 млн, EBITDA - $521,7 млн при рентабельности 53%, чистая прибыль - $395 млн.