ЦБ назвал сроки повышения имущественного ценза для «квалов»

Банк России определился со сроками поэтапного повышения имущественного ценза для получения статуса квалифицированного инвестора. С 1 января 2025 г. ЦБ предлагает увеличить его с текущих 6 млн до 12 млн руб., а с 2026 г. – удвоить еще раз до 24 млн руб. Это следует из проекта указания на сайте регулятора.

В пояснительной записке ЦБ называет две причины повышения имущественных требований. Их размер надо привести в соответствие с накопленной инфляцией со дня принятия первоначальной версии указания в 2015 г. (директор брокерского бизнеса БКС Олег Чихладзе оценил уровень в 90%). Также Банк России хочет минимизировать практику формального признания граждан «квалами», когда не учитывается действительное понимание ими структуры сложных финансовых продуктов и рисков, связанных с инвестициями.

ЦБ также предлагает дать право признавать инвесторов «квалами» операторам инвестиционных платформ, платформам по выпуску и обмену цифровых финансовых активов. Сейчас признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими, форекс-дилерами, управляющими компаниями паевого инвестиционного фонда.

На конец ноября 2023 г., по данным ЦБ, в России было более 750 000 квалифицированных инвесторов: за 11 месяцев их число увеличилось на 25%, или на 153 400 лиц. Это минимальный прирост по сравнению с предыдущими двумя годами, когда число «квалов» выросло в совокупности на 427 000 лиц, прокомментировал «Ведомостям» данные представитель ЦБ.

О намерении повысить денежный порог для получения инвестором статуса квалифицированного ЦБ объявил еще летом 2022 г. Одновременно с этим регулятор предложил создать реестр таких инвесторов – он до сих пор не появился. Летом 2023 г. ЦБ объяснял это тем, что значительное время уходит на проработку правовой модели и параметров такой системы, писали «Ведомости». Особенно это касается порядка внесения сведений о «квале» в реестр и уровня ответственности лиц, включающих в него данные. Банк России предлагал в том числе ввести ответственность за незаконное признание инвестора квалифицированным – виновным будет признан тот, кто внес его в реестр.

Участники фондового рынка уже в 2022 г. отнеслись к идее ужесточения требований резко негативно: в НАУФОР предупреждали, что изменение критерия с 6 млн до 12 млн руб. сделает невозможным получение статуса в будущем для 42% инвесторов, повышение до 24 млн руб. – для 47%.

Хотя доля квалифицированных инвесторов не превышает 1,8% от общего числа клиентов брокеров, на конец июня 2023 г. они владели 73% активов, или 5,84 трлн руб., говорилось в последнем обзоре ЦБ.

Чихладзе считает предложенную ЦБ реформу института «квалов» несвоевременной и требующей дополнительного осмысления и проработки. Ее недостатками он называет отсутствие заранее определенных критериев успешности нововведений и неясность новых имущественных уровней: «Если пересчитать размер активов для квалификации на развитых рынках с учетом медианной зарплаты, то уровень для квалификации будет от 5 млн до 9 млн руб.».

Негативных последствий для рынка от реформы ЦБ будет несколько, считает Чихладзе. Среди краткосрочных он выделяет снижение ликвидности, миграцию инвесторов в другие юрисдикции и рост премии за риск, среди среднесрочных – отсутствие активов для привлечения капитала эмитентами и стимулов соблюдать права миноритариев, среди долгосрочных – низкий размер финансовых активов домохозяйств к ВВП и, как следствие, высокая нагрузка социальных расходов на бюджет.

Ужесточение условий снизит привлекательность российского рынка и инвесторы будут выбирать для торговли иностранных брокеров, согласен руководитель управления развития клиентского сервиса инвесткомпании Дмитрий Леснов. Он также обращает внимание на чувствительность темы изменения критериев, ведь совокупная доля их активов составляет более 70%, хотя количество не превышает 2% от общего числа зарегистрированных клиентов на бирже.

Можно понять повышение планки, так как некоторые «горячие головы» врываются на рынок, не зная о нем практически ничего, и за пару дней «сливают» депозиты на сделках с плечом, говорит заместитель генерального директора «Цифра брокера» Александр Цыганов. С другой стороны, продолжает он, если у инвестора нет опыта в инвестировании, но он смог заработать деньги и принести их на фондовый рынок в объеме 12 млн руб. и больше, то можно предположить, что у него «есть голова» и ответственность.

Для достижения целей, преследуемых ЦБ, важнее повышать финансовую грамотность населения, чем имущественный ценз для «квалов», резюмирует Цыганов.

Повышение имущественного ценза приведет к значительному сокращению количества клиентов, которые могут претендовать на получение статуса квалифицированного инвестора, говорит представитель ВТБ. Подобное ограничение может негативно сказаться на всей динамике рынка с точки зрения его объемов и ликвидности, а также сократить доступность ряда операций для клиентов, которые сейчас приходят на рынок, добавил он.

После повышения ценза существенно замедлится темп роста числа новых «квалов», получивших свой статус с помощью денежного фактора, предполагает аналитик управляющей компании «Ингосстрах-инвестиции» Артем Аутлев. Он не считает, что влияние на оборот торгов будет существенным. Зато, полагает Аутлев, это явно позитивно скажется на объеме капитала многих неопытных игроков рынка, ведь инвестор, получивший статус «квала» только по имущественному цензу, подвержен повышенному риску потерять свои деньги.