Роман европейцев с акциями не окончен
Вера европейцев в фондовый рынок подверглась за последний год суровому испытанию. Приступ "фондомании" конца 1990-х прошел, и многие индивидуальные инвесторы обнаружили, что их бумаги стали гораздо менее ценными, чем год-два назад. И все же они не хотят избавляться от акций, веря, что котировки снова пойдут вверх. Но и вкладывать новые деньги в фондовый рынок они тоже не хотят.
Алекс Зоммерфельд, 33-летний немец, работающий финансовым контролером в венчурной компании во Франкфурте, понес значительные убытки по некоторым своим инвестициям, в частности по акциям автогиганта DaimlerChrysler и компании EM.TV & Merchandising, владеющей пакетом акций холдинговой компании SLEC, которая занимается организацией гонок "Формула-1". Зоммерфельд как бы застыл в ожидании: он отказывается продавать эти акции, но и никакие новые покупать не спешит. Со своей женой он обсуждает, упали ли акции высокотехнологичных компаний Deutsche Telekom и Infineon Technologies достаточно низко, чтобы считаться привлекательными для покупки, или у них еще есть, куда падать. "Мы все еще думаем", - говорит он.
Инвестиционный ступор.
В подобной ситуации находятся многие европейцы от Швеции до Испании. И многие придерживаются такой же позиции: они не хотят способствовать дальнейшему падению акций, продавая их, но и бороться за повышение цен путем скупки тоже не желают. Лучше уж накапливать сбережения - или вкладывать деньги в более безопасные инструменты. Наибольшей популярностью в Union Investment, третьем по величине паевом фонде Германии, пользуются в этом году инвестиции в инструменты денежного рынка - такие, например, как счет в банке, процент по которому привязан к рыночным ставкам (такой счет позволяет розничным клиентам получить доступ к более высоким депозитным ставкам оптового денежного рынка). Бестселлером последнего времени стала в Германии книга "Надувательство на фондовом рынке". В феврале, впервые за последние 20 месяцев, итальянские инвесторы вложили больше денег в фонды денежного рынка, чем в фонды акций, существенно больше денег получили и фонды облигаций. Время как будто пошло вспять. "Спрос на акции - как до первичного размещения Deutsche Telekom, как будто и не было последних четырех лет", - говорит Ангелика Дауб, консультант по операциям с ценными бумагами в одном из отделений Frankfurter Sparkasse, четвертого по величине сберегательного банка Германии. Размещение акций Deutsche Telekom в ноябре 1996 г. изменило отношение немцев к фондовому рынку.
Европейцы не отвернулись от фондового рынка окончательно. Брокерские интернет-компании по-прежнему сообщают, что приток клиентов превышает отток. Однако прошлогодние потоки денег превратились в ручейки, а порой практически иссякли. В I квартале этого года нетто-приток средств в паевые фонды Union Investment упал до уровня 1999 г., составив 2,3 млрд евро ($2,07 млрд), тогда как в I квартале 2000 г. этот показатель составлял 5,8 млрд евро ($5,23 млрд). В фонд акций инвесторы вложили менее 50% этих средств, тогда как год назад - почти 100%. В марте нетто-отток средств из фондов акций составил 30 млн евро ($27 млн). В Испании лишь 150 000 индивидуальных инвесторов подписались на широко разрекламированное первичное размещение акций национальной авиакомпании Iberia. Эту цифру даже смешно сравнивать с 1,4 млн человек, которые скупали акции компании Telefonica Moviles при их размещении в ноябре 2000 г.
Радужные воспоминания.
Всего год назад, когда Infineon, подразделение компании Siemens по производству полупроводников, проводила первичное размещение акций, Германия бурлила. Заказы на покупку поступили от 5,2 млн индивидуальных инвесторов, что стало рекордом для фондового рынка страны. Спрос на акции превысил предложение в 50 раз. На сегодня акции Infineon упали на 60% с рекордно высокого уровня, хотя торгуются пока выше цены размещения, которая составила 35 евро. Индекс немецкого рынка техноакций Neuer Markt упал на 83% со своего пика в марте 2000 г.
"Год назад даже бабушки захотели инвестировать в акции, напрямую или через паевой фонд", - говорит Дауб. Она вспоминает, как прошлым летом люди скупали акции Biodata Information Technology, полагая, что компания имеет отношение к биотехнологии, считавшейся в то время горячим сектором. На самом деле она производит системы шифрования данных и другие средства информационной безопасности. "Люди скупали вслепую", - замечает Дауб.
Итальянские инвесторы, искавшие альтернативы облигациям (с 1996 г. по 1998 г. доходность по 10-летним облигациям упала в два раза), нашли ее на Nuovo Mercato, итальянском рынке техноакций, созданном через два года после Neuer Markt. В октябре 1999 г. акции Tiscali, которая сделала себе имя, предоставляя бесплатный доступ в Интернет, выросли на 55% в первый день торгов и на 130% в течение двух недель после размещения. Итальянцы также очень активно вкладывали средства в акции иностранных компаний. В феврале этого года совокупный отток средств из фондов акций составил в Италии 2,1 млрд евро ($1,9 млрд).
Светлое будущее.
Эксперты настаивают, что в долгосрочной перспективе инвестиционная картина выглядит весьма благоприятно. Жители европейских стран все активнее вкладывают деньги в различные частные пенсионные схемы, меньше полагаясь на государство, и в корпоративные пенсионные планы. Ужесточение бюджетной политики в преддверии перехода на евро привело к падению процентных ставок в европейских странах до рекордно низкого уровня, что делает облигации менее привлекательным объектом для вложений. По оценкам Morgan Stanley Dean Witter, нетто-приток средств европейских инвесторов и компаний на фондовый рынок составит в ближайшие 10 лет $10 трлн. Томмазо Бенинказа, банкир из Болоньи, после длительного периода ожидания снова присматривается к акциям. Его интересуют Telecom Italia Mobile, упавшие до 6,6 евро. Учитывая, что год назад они стоили 13 евро, Бенинказа считает их "хорошим объектом для инвестиций". (WSJ, 5. 04. 2001)