Долг про запас

Правительство одобрило основные направления долговой политики на ближайшие три года. За это время Минфин планирует разместить на внутреннем рынке ценные бумаги на 897 млрд руб. С учетом погашения прежних выпусков госбумаг внутренний долг увеличится с 1 трлн руб. до 1,6 трлн. Резидентам к началу 2010 г. будет принадлежать 53,1% долговых обязательств России (в конце 2006 г. – 35,5%). А если удастся договориться о досрочном погашении $12 млрд Парижскому клубу, то 57,4%.

Внешних заимствований Россия не делает с 2000 г. и никаких новых займов не запланировано, рассказывает чиновник Минфина. Внутренние госбумаги Минфин рассчитывает размещать с нынешней доходностью 6,5–7%.

Рост внутреннего долга при профицитном бюджете нужен, чтобы рефинансировать внешний долг, объясняет чиновник Минфина. “Если бы мы отказались от заимствований, пришлось бы сокращать расходы”, – говорит он. Совокупный госдолг за три года увеличится на 500 млрд руб., добавляет он.

Замещение внешних займов внутренними снижает зависимость России от негативных внешних факторов, говорится в долговой стратегии. Внутренний долг гораздо комфортнее обслуживать, соглашается аналитик банка “Траст” Николай Подгузов: “Если курс иностранной валюты растет, нагрузка на бюджет резко возрастает, а курсом рубля можно управлять”. Аргументы для столь быстрого роста внутреннего госдолга “натянутые”, но, возможно, государство хочет создать эффективный внутренний рынок, чтобы на нем можно было занять крупные суммы при резком росте ставок на внешних рынках капитала, полагает аналитик Банка Москвы Егор Федоров.

Наращивание внутреннего долга еще и инструмент сдерживания инфляции, считает Подгузов: “Выпуская бумаги, Минфин изымает из экономики деньги до срока погашения”. Серьезный спрос на госбумаги создает и пенсионная реформа, добавляет аналитик “Тройки Диалог” Александр Кудрин. Ведь накопительной частью пенсионных взносов большинства граждан управляет Внешэкономбанк, который может покупать только госбумаги. Правда, предлагаемая Минфином доходность не поможет приумножить будущие пенсии: в I квартале 2006 г. ВЭБ заработал меньше, чем частные управляющие.